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请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究掘金中期经营强势主线7月策略：掘金中期经营强势主线7月即将进入中报季，我们认为投资重点会围绕中期经营强势的主线。整体来看，医保外包表现突出，整体增长强势，此外连锁药店及服务龙头抗风险能力也非常强，IVD及血制品行业亦有不错的表现。我们建议沿着主业快速增长及抗风险能力强两条主线做投资布局，重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医药、泰格医药、凯莱英、益丰药房、老百姓、华兰生物、天坛生物、艾德生物（不考虑股权激励费用影响，主业亦保持快速增长）、安科生物、卫宁健康、创业慧康等。6月政策回顾：改革深入推进，行业监管持续趋严医改：19年重点工作出台，北京医耗联动正式实行，改革深入推进，引导医药行业良性发展；医保局：DRGs试点+医保标准化，医疗信息化再遇良机，重点关注覆盖医院较多的行业龙头卫宁健康、创业慧康；药监局：《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新，疫苗龙头企业以及发展迅速的创新型疫苗企业将获得发展机遇；卫健委：耗材管理办法出台，实现全流程监管，信息公开透明，避免不规范采购行为。6月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中6月医药指数上涨1.85%，万得全A指数上涨3.37%，医药指数整体跑输大盘1.53%，另外上证指数上涨2.77%，沪深300上涨5.39%。年初至6月底，医药指数上涨21.38%，万得全A指数上涨24.68%，医药指数整体跑输大盘3.30%。在28个行业中，6月份医药板块涨跌幅排在第15位；2019年初至今涨跌幅排列在所有行业第11位，整体排名居中。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为31.57%。市值100亿元以上的医药公司上半年股价表现良好：目前市值超过100亿元的共有94家医药公司，其中82家上半年股价上涨，有20家涨幅超过50%，有30家涨幅在15%-50%之间。医药制造业营收增速放缓，利润增速提高。2019年1-5月，医药制造业营业务收入和利润总额分别为10012亿元和1279亿元，分别同比增长9.5%和10.9%，医药制造业营业收入增速放缓，利润增速提高。横向比较看，收入增速方面，医药行业2019年1-5月排名第2；利润增速方面，医药制造业2019年1-5月排名维持第7位。风险提示药品集采政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；医保控费政策比预期严格；公司经营不及预期。维持买入贺菊颖hejuying@csc.com.cn15801668372执业证书编号：S1440517050001发布日期：2019年07月01日市场表现相关研究报告2019.05.28深度挖掘年报信息药品篇：投入才有未来，效率就是生命2019.05.0718年报及19Q1业绩综述：分化与聚焦（更新）-33%-13%7%27%2018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/2医药生物上证指数医药生物行业深度研究报告医药生物请参阅最后一页的重要声明目录7月策略：掘金中期经营强势主线........................................................................................................................16月政策回顾：改革深入推进，行业监管持续趋严.............................................................................................3医改：19年重点工作出台，北京医耗联动正式实行...................................................................................3医保局：DRGs试点+医保标准化，医疗信息化再遇良机..........................................................................6药监局：《疫苗管理法》出台，加强监管，鼓励创新..................................................................................9卫健委：耗材管理办法出台，实现全流程监管...........................................................................................116月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中..................................................................................................12个股：市值100亿元以上的医药公司上半年股价整体表现良好..............................................................14市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐..........................................................................................16五月医药制造业营收增速放缓，利润增速提高..........................................................................................19中信建投医药近期报告及盈利预测表.................................................................................................................21风险提示.................................................................................................................................................................22行业深度研究报告医药生物请参阅最后一页的重要声明图表目录图表1：中信建投医药重点覆盖公司中报业绩预测...........................................................................................1图表2：北京市医耗联动综合改革主要内容......................................................................................................4图表3：2017年北京市医药分开综合改革主要内容..........................................................................................5图表4：北京医疗服务价格改革方案不同品类价格总体变化...........................................................................6图表5：《医疗保障标准化工作指导意见》的主要内容...................................................................................7图表6：医保疾病诊断和手术操作、药品、医疗服务项目、医用耗材四项信息业务编码规则和方法.......8图表7：DRG付费国家试点城市名单.................................................................................................................9图表8：《疫苗管理法》的具体内容................................................................................................................10图表9：《医疗机构医用耗材管理办法（试行）》的主要内容........................................................................11图表10：年初至6月底医药生物涨跌幅与大盘对比......................................................................................12图表11：6月份28个行业涨跌幅对比..............................................................................................................12图表12：2019年初至6月底28个行业涨跌幅对比........................................................................................13图表13：2018年初至2019年6月底医药板块相对于剔除银行后A股的估值溢价率...............................13图表14：6月医药板块各子行业涨跌幅...........................................................................................................14图表15：2019年初至6月底医药板块各子行业涨跌幅..................................................................................14图表16：6月医药涨跌幅前10名.....................................................................................................................14图表17：2019年初至6月底医药涨跌幅前10名...........................................................................................15图表18：市值100亿以上的医药公司上半年涨跌幅......................................................................................15图表19：2011年至今医药行业基金持仓统计..................................................................................................17图表20：2019Q1基金持股医药行业标的Top20明细....................................................................................17图表21：2019年6月1日-2019年6月28日医