医药行业201910月动态报告看好三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情延续券55页

证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业动态报告●医药健康行业2019年10月21日[table_main]公司深度报告模板看好三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情延续——医药行业10月动态报告医药健康行业推荐维持评级核心观点最新观点1）针对后市，我们认为三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情有望延续：当前三季报刚披露完毕，在市场当前风险偏好有所提升但仍然审慎的前提下，业绩的重要性仍将延续。但是当前一个较长的业绩真空期伊始，我们认为三季报业绩超预期的个股、存在边际改善的个股及高增速延续的个股的高景气度短期无法证伪，其行情有望持续演绎，但需注意业绩与估值的匹配。此外，我们亦看好IVD行业短期受负面政策波动影响较小、进口替代空间大。建议关注乐普医疗（300003）、安图生物（603658）。另外，我们持续看好健友股份（603707）受益于受益于非洲猪瘟所致的原料药提价。2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。同时，共有35家生物医药公司申报科创板，其中有2家通过，3家提交注册，12家注册生效。3）行业现存问题包括医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力与国外相比存在较大差距；辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度，加快优胜劣汰；加大鼓励创新力度；加快建立重点监控目录等。4）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300家上市公司，占A股总市值超7%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史中等偏高位置。2019Q2基金医药持仓比例持仓比例为12.48%，较19Q1微降0.27pp。投资建议当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链，医疗服务，OTC和医药流通。核心组合（截至10.18）代码公司累计涨幅代码公司累计涨幅加入时间600276.SH恒瑞医药57.8%603707.SH健友股份65.2%2019.2.15603456.SH九洲药业27.6%000661.SZ长春高新101.2%2019.2.15002821.SZ凯莱英62.4%000963.SZ华东医药-8.3%2019.2.15300015.SZ爱尔眼科66.6%300347.SZ泰格医药63.1%2019.2.15603127.SH昭衍新药63.2%600332.SH白云山3.7%2019.2.15300142.SZ沃森生物60.5%002007.SZ华兰生物55.3%2019.2.15603233.SH大参林50.0%2019.2.15风险提示新药研发进度不及预期，带量采购推行进度和谈判降价力度超出预期分析师佘宇：010-83571335：[e-mail]执业证书编号：S0130519010003特此鸣谢孟令伟：[e-mail]刘晖：[e-mail]行业数据2019.10.18[table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理核心组合表现2019.10.18[table_reort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理相关研究2019-09-23医药行业9月动态报告：看好有三季报业绩支撑的稳健型龙头，波动是介入良机2019-08-23医药行业8月动态报告：看好板块后续行情，关注低估值标的补涨2019-05-29医药行业5月动态报告：板块贸易战免疫属性确定，业绩系行情演绎重点2019-04-29医药行业4月动态报告：寻找政策避风港，聚焦优质赛道龙头2019-03-27医药行业3月动态报告：医改乘风破浪，行业洗牌加速行业动态报告/医药健康行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1目录一、看好三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情延续...........................................................................................3（一）医保谈判目录将出，降价入医保利好品种长期销售................................................................................................3（二）看好三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情延续........................................................................................3二、行业运行数据改善，长期前景看好....................................................................................................................................4（一）我国医药制造业增速高于GDP，但医疗费用占GDP比例远低于美国.................................................................41.人口增加及医疗需求升级推动医药制造业增速高于GDP增速.................................................................................42.公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升.......................................................................................................43.医疗卫生费用占GDP比重逐年增大，但远低于美国.................................................................................................5（二）行业经营数据分析：1-8月医院终端药品增速大幅改善..........................................................................................51.19年1-8月医院终端药品增速改善明显........................................................................................................................52.医疗机构和医院业务量增速近年保持稳定...................................................................................................................63.医保基金支出增速快于收入增速，商业健康险筹资与赔付规模较快增长...............................................................7三、研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力......................................................................................................10（一）人口老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求..............................................................................................10（二）药审改革力度空前，意义深远..................................................................................................................................101.中办国办联合发文鼓励药械创新，具有里程碑意义.................................................................................................102.优先审评稳健高效，释放研发积极性.........................................................................................................................113.药品监督管理总局加入ICH，行业发展与国际接轨.................................................................................................124.化药注册分类改革提升创新药标准.............................................................................................................................125.建立MAH制度，激发创新热情.................................................................................................................................13（三）创新药赚钱效应凸显，并加速走向世界..................................................................................................................141.医保目录动态调整，加快创新药放量节奏，国内创新药赚钱效应凸显.................................................................142.国内创新药通过申报国际临床或licenseout加速走向世界......................................................................................153.我国研发创新正步入进入收获期.................................................................................................................................15（四）科创板引爆研发创新浪潮..........................................................................................................................................161.科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务