医药行业2019年股权投资策略结构化机会凸显看好创新药与IVD63页

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共63页证券研究报告2019年医药股权投资策略取差异化竞争策略的企业值得关注；2）CAR-T细胞治疗看好产品副作用减少，有效率提升以及布局新靶点的企业；3）溶瘤病毒看好布局溶瘤病毒与肿瘤免疫检查点抑制剂的联用以及静脉注射技术取得突破的企业；4）肿瘤疫苗建议关注整体研发实力强，技术领先的企业。建议关注：君实生物（833330.OC）、基石药业、复星凯特、药明巨诺、李氏大药厂（0950.HK）、海欣股份（600851）【IVD篇】医疗器械看好体外诊断（IVD），相关A股上市公司2018H1归母净利润同比增长41.25%，化学发光、分子诊断和POCT最具发展前景。体外诊断（IVD）在全球医疗器械市场占比达到13.1%，是最大的细分领域，而国外企业发展相对较晚，国产替代空间大。行业深受资本市场青睐，新三板IVD企业通过定增募资5.61亿元，同比增长11.78%；一级市场21起大额融资募资53.8亿元。并购升温，主板与新三板IVD板块并购金额73.69亿元，同比增长11.13%；一级市场IVD板块中大额并购合计31.53亿元。24家相关A股企业营业收入与归母净利润分别同比增长41.25%与31.97%，免疫诊断、分子诊断以及POCT3大细分领域表现尤为明显。体外诊断领域投资策略：我们认为体外诊断行业整体依然处于快速发展的阶段，而聚焦于细分领域，分子诊断、POCT以及化学发光领域值得我们重点关注：1）分子诊断:看好拥有已经被市场认可的成熟产品的细分领域龙头；2）POCT：看好拥有丰富产品及广泛销售渠道的POCT公司；3）免疫诊断：看好拥有项目齐全、品质优良产品的企业。建议关注：百傲科技（430353.OC）、璟泓科技（430222.OC）、泽成生物【风险提示】1、政策变化的风险，医改政策的变化会对行业造成较大影响；2、科创板及新三板分层制度推进不达预期；3、药物临床试验进展不达预期；4、技术发展不及预期，造成体外诊断临床应用受阻；5、竞争加剧。敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共63页证券研究报告2019年医药股权投资策略目录1.2018年股权市场整体医药融资并购保持活跃..............................................................................................................61.1整体股权市场医药行业融资持续升温，并购规模增长缓慢.........................................................................61.2新三板医药融资市场持续低迷，市场估值水平逐年下降.............................................................................92.药品创新政策利好，国产医疗器械前景可期............................................................................................................122.1需求端：提高药品可及性，支持医疗器械国产替代....................................................................................132.2供给端：重视药品疗效与质量，促进器械合规与创新................................................................................163.创新药领域关注肿瘤免疫疗法......................................................................................................................................193.1供需加持，肿瘤药正值黄金发展时期..............................................................................................................193.2肿瘤免疫疗法斩获诺奖，有望消灭实体肿瘤.................................................................................................213.3肿瘤免疫疗法发展现状：免疫检查点抑制剂快速领跑，CAR-T细胞治疗成研发热点......................243.4肿瘤免疫疗法一级市场投融资频发，二级市场股价表现良好..................................................................333.5肿瘤免疫细分领域各具特色，建议持续关注.................................................................................................354.医疗器械看好体外诊断，化学发光、分子诊断以及POCT三大细分领域持续闪耀.....................................394.1体外诊断是医疗器械最大的细分领域，国产替代空间巨大.......................................................................394.2IVD企业广受资本市场青睐，新三板与一级市场融资与并购频繁...........................................................424.324家IVD上市公司2018H1营收增长41.25%，化学发光、分子诊断、POCT领域头部效应明显.494.4各细分领域发展不一，化学发光、分子诊断和POCT最具前景..............................................................524.5投资策略：产品为王，看好三大细分领域.....................................................................................................585.风险提示.............................................................................................................................................................................61敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第4页共63页证券研究报告2019年医药股权投资策略图表目录图表1.2016-2018年医药行业股权市场融资企业数量逐年增长（单位：起）..............................6图表2.2016-2018年股权市场医药细分领域融资金额情况（单位：亿元人民币）.......................6图表3.2018年制药行业股权市场投融资大事件盘点..................................................................7图表5.2016-2018年医药行业股权市场并购数量分布（单位：家）............................................8图表6.2016-2018年股权市场医药细分行业并购金额（单位：亿元人民币）..............................8图表7.2016-2018年新三板医药企业定增数量持续下降（单位：家）.........................................9图表8.2016-2018年新三板医药企业定增金额对比分析（单位：亿元人民币）.........................10图表9.2016-2018年新三板医药被并购企业数量持续增加（单位：家）...................................10图表10.2016-2018年新三板医药发起并购的企业数量增长趋缓（单位：家）............................11图表11.2016-2018年新三板与股权市场行业市盈率同步下滑(整体法，剔除负值)......................11图表12.2016-2018年新三板市场wind各行业市盈率比较(整体法，剔除负值)............................12图表13.2016-2018年新三板市场医药细分行业市盈率(整体法，剔除负值).................................12图表14.2018年行业政策驱动药械国产替代与质量提升.............................................................13图表15.《4+7城市药品集中采购文件》约定采购量..................................................................13图表16.17种抗癌药医保支付标准............................................................................................14图表17.2012-2016年中国第三方医学检验机构规模与渗透率.....................................................15图表18.2012-2018年POCT市场规模持续增长..........................................................................16图表19.2017与2018年1-6月CDE每月承办品种数对比..........................................................17图表20.已有（超过）3个厂家通过了一致性评价的7个品种....................................................17图表21.通过一致性评价品种数量较多的企业............................................................................17图表22.2016-2018年上半年特别审批和优先审批器械数量（单位：种）...................................19图表23.2015年恶性肿瘤已成为死亡率最高的疾病....................................................................20图表24.预计2026年中国肿瘤治疗药物市场将达到1500亿人民币............................................21图表25.2017年全球抗肿瘤药物支出已达1330亿美元..............................................