新三板医药行业专题研究体外诊断新三板2018年报分析净利润增速趋缓行业马太效应加剧201

证券研究报告新三板医药专题研究体外诊断新三板2018年报分析：净利润增速趋缓，行业“马太效应”加剧2019.05.20赵巧敏（分析师）刘锐（助理研究）电话：[phone]邮箱：[e-mail][e-mail]执业编号：A1310514080001A1310117050003【投资要点】新三板及主板体外诊断相关企业2018年营收增速为14.53%及28.01%，多因素导致净利润增速趋缓，行业“马太效应”显著。（1）已披露2018年报的59家新三板IVD相关企业总计营收54.38亿元，同比增长14.53%；总计归母净利润5.11亿元，同比增长5.95%。23家主板IVD相关企业总营收582.94亿元，同比增长28.01%；总计归母净利润营收88.49亿元，同比增长26.02%。（2）毛利率降低是相关企业营收增速大于净利润增速的主要原因，主板相关企业毛利率为46.91%，而2017年为49.22%。（3）主板企业规模及增速显著高于新三板企业，行业“马太效应”明显。一方面原因是研发优势、品牌效应及平台建设造成行业集中度提高，另一方面是头部企业登陆A股造成资本优势明显。新三板生化诊断、主板POCT企业增速领跑细分领域。（1）2018新三板体外诊断板块中生化诊断企业的表现最佳，营业收入增长24.54%，归母净利润增长高达25.27%，高于其他的细分领域。（2）分子诊断领域营收保持较快增长，为11.18%，但净利润增速同比下降15.44%，是竞争激烈研发投入加大所致。（3）新三板POCT、免疫诊断领域营收增速减缓，分别仅为11.40%，10.84%，但主板POCT和免疫诊断营收增速分别为43.46%、35.58%，依然保持在较高水平。国内企业竞争日益激烈，行业未来呈集中趋势，该领域新三板企业需尽快扩大规模提升竞争力。我们从企业做市市值、营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等6个方面筛选出新三板体外诊断明星榜Top5。（1）做市企业总市值排名前5的企业为原子高科、锦波生物、达瑞生物、佰美基因、汇知康，其中原子高科（430005.OC）以25.65亿元高居榜首；（2）营业收入排名前5的企业包括：原子高科、汇知康、达瑞生物、璟泓科技、新健康成，其中原子高科（430005.OC）以9.96亿元的营收规模成为体外诊断板块营收规模最大的企业；（3）归母净利润排名前5的企业：原子高科、锦波生物、璟泓科技、新健康成、伊普诺康，其中归母净利润最高的是原子高科（430005.OC）2.25亿元；新三板体外诊断明星个股：根据业绩、行情以及估值6个维度综合排名挑选出明星企业：原子高科（430005.OC）、璟泓科技（430222.OC）、新健康成（831193.OC）。【风险提示】政策变化的风险；技术发展低于预期风险。相关报告1.广证恒生新三板体外诊断行业2017年报分析：平均净利润同比增长35.73％，分子诊断细分领域增速领跑-201805092.广证恒生新三板体外诊断行业中报分析：平均净利润同比增长68.50％，最看好分子诊断细分领域-201709173.广证恒生探讨科创板下医疗器械企业的估值方法-201904234.【广证恒生新三板医药专题】探究疾病机理，回归诊断价值，病理爆发“理”所当然-201904175.广证恒生探寻国内IVD龙头的崛起之路——IVD国内龙头篇-2017086.【广证恒生新三板医药专题】梳理上市医药企业变迁，探索行业未来发展趋势，医疗器械与医疗服务上市加速，研发型企业受青睐-201903277.【广证恒生新三板医药专题】科创板引领创新，梳理14家新三板医药潜在标的-201903138.【广证恒生2019年医药股权投资策略】结构化机会凸显，看好创新药与IVD-20190121数据支持：李慧瑶广证恒生做中国新三板研究极客敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共19页证券研究报告新三板医药专题研究目录目录.............................................................................................................................................................................................2图表目录....................................................................................................................................................................................31.体外诊断行业“马太效应”加剧，科创板受理5家IVD企业...................................................................................41.1体外诊断行业营收高速增长，净利润增速趋缓，“马太效应”加剧..........................................................41.1.12018年新三板体外诊断相关企业总营收同比增长14.53%，归母净利润增长5.95%............................41.1.22018年主板体外诊断相关企业总营收同比增长28.01%，归母净利润增长26.02%..............................51.22018年体外诊断行业营收高速增长，毛利率下降及资产减值损失综合导致净利润增速趋缓............61.3新三板体外诊断相关企业增速显著低于主板企业，行业“马太效应”显著.............................................71.4新三板生化诊断、主板POCT企业营收增速领跑细分领域...........................................................................81.52018年体外诊断相关企业融资上市活跃，5家企业冲击科创板....................................................................91.5.1主板及新三板体外诊断相关企业战略融资活跃，POCT及分子诊断热度延续......................................91.5.2主板、新三板及科创板新挂牌企业实力强劲，5家企业冲击科创板.......................................................101.5.3新三板体外诊断相关企业12家摘牌，降低板块整体规模水平.................................................................112.你不应错过的新三板体外诊断明星榜：TOP5...............................................................................................................122.1做市企业总市值：原子高科以25.65亿元成为做市企业估值最高的公司.................................................122.2营收规模：原子高科以9.96亿位居榜首...............................................................................................................122.3营收同比增长率：霍普金斯以24,450.94%的增速领跑.....................................................................................122.4归母净利润：原子高科以2.25亿元成为盈利能力最强的公司.................................................................132.5归母净利润同比增长率：百博生物增长2192.70%拔得头筹.........................................................................132.6净资产收益率：高盛生物以40.27%折桂...............................................................................................................143.重磅：超级生物医药明星榜.................................................................................................................................................143.1原子高科（430005.OC）：核素药物的国内龙头................................................................................................153.2璟泓科技（430222.OC）：保持POCT产品优势，拓展影像诊断业务....................................................153.3新健康成（831193.OC）：提供体外诊断整体化解决方案.............................................................................164.风险提示........................................................................................................................................................................................16敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第3页共19页证券研究报告新三板医药专题研究图表目录图表1新三板体外诊断相关企业18家营收规模超1亿元..........................................................................................4图表2新三板体外诊断相关企业1家营收增长超100%..............................................................................................4图表3新三板体外诊断相关企业归母净利润9家超过2000万元............................................................................5图表4新三板体外诊断相关企业2家企业归母净利润同比增长超过200%.........................................................5图表5主板体外诊断相关企业营