搜索
中国境内医院并购活动回顾及展望2013年—2018年钱立强普华永道中国内地及香港并购交易服务国内市场主管合伙人普华永道中国内地及香港医疗行业并购交易主管合伙人PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道目录2前言3医疗健康行业并购活动整体情况7境内医院并购活动现状10对医疗健康行业上市分析18思考与展望23PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道•报告中数据除注明外均基于《清科数据库》、《汤森路透》及普华永道分析提供的信息；•《清科数据库》与《汤森路透》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成；•很多交易未披露信息或者未披露交易金额，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。特别在某些医院投资方面，由于交易信息比较敏感，公开信息有限；•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露；•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）；•“境内”是指中国大陆；•“境外”是指香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区和其他海外国家和地区。3前言—报告中所列示数据的说明PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道•医院：向人提供医疗护理服务为主要目的医疗机构。本文中的医院主要包括综合性医院和专科医院（含牙科、整容、妇幼、眼科类诊所等），也是本文的重点分析对象；•其他医疗机构：本文指医院之外的其他医疗卫生、健康保健的机构，主要包括体检中心、医疗养老、康复机构等；•网络医疗服务：本文指以互联网为载体和技术手段的健康医疗服务，包括健康教育、医疗信息查询、电子健康档案、疾病风险评估、在线疾病咨询、电子处方、远程会诊、及远程治疗和康复等。4前言—行业说明PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道52013年至2018年医院并购交易数据概览本分析投资金额中不包含120个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析中国医院并购活动回顾交易数量764笔(其中2018年发生199笔)PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道62013年至2018年民营医院并购活动回顾境内医院投资情况介绍按投资者类型对并购交易进行分析医院从民营医院经营类型医院类型等角度分析并购活动中国企业对境内及境外医院的投资汇总境内投资并购交易依然活跃，但进入调整期；境外并购活动数量持续增长，规模明显有所放缓已披露交易金额的投资并购活动中，境内医院的并购规模于2016年达到顶峰，期间民营医院的并购规模均超过公立医院已披露交易金额的投资并购活动中，投资者主要由私募基金及战略投资者组成，其中战略投资者主要包括医院、医疗管理集团及综合类企业境内民营医院的投资并购活动自2016年开始向专科医院并购倾斜；历史期间专科医院的并购活动主要集中于妇幼、口腔、肿瘤及眼科等领域医疗健康行业并购活动整体情况PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道8整个医疗健康行业的并购活动在2016年经历爆发式增长后，2017年及2018年披露金额的交易中仅发生3笔20亿人民币以上的大巨型海外并购案例，导致2017年及2018年海外医院的并购金额比2016年大幅减少，而中国境内医院并购金额略有下降。2,1506,0134,78516,12614,96014,424304,6071,92613,4512,4494,0043979410,0385,5844,7563,2024014,02926110,3005,5071,77226344810898107197385583052223141312283884-20406080100120-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年交易数量交易金额：人民币百万元其他医疗机构网络医疗服务境外医院境内医院境内医院数量境外医院数量网络医疗服务数量其他医疗机构数量•2018年海外最大并购交易为复星健康控股向印度医疗服务连锁巨头FortisHealthcare提出不超过3.5亿美元投资邀约收购不超过25%的股份。•2017年海外最大的并购交易为宏啸科技收购美国MivipHealthcareHoldings80%股权，交易对价不超过3亿美元。标的公司主要从事医疗领域的投资，管理和服务。本分析投资金额中不包含120个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道9境内医院投资活动披露的累计金额已经超过人民币585亿元，北京仍然是交易规模最大的地区，广东、四川及江浙地区的交易金额及数量上均增长强劲，这些都是医改先行、有特色医改模式或较多医院并购成功案例的地区；而随着热点地区竞争激烈化，黑龙江、安徽、上海和湖北也日趋受到投资者青睐。海外收购中，除澳大利亚2016年有一次超大型海外并购以外，香港地区在交易数量上持续增长。•中国地区在海外最大的并购交易为2016年华润集团收购澳大利亚最大的癌症和心血管服务提供商GenesisCare50%-70%的股份，交易金额达交易金额达17亿澳元本分析投资金额中不包含120个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析上海北京宁夏陕西四川重庆云南贵州湖南江西浙江广东江苏安徽湖北山东河北天津辽宁广西内蒙古新疆西藏青海甘肃山西河南福建海南台湾吉林黑龙江区域分布（2013年—2018年）人民币百万元并购数量占比并购金额占比境内41992%58,45869%北京7316%14,41617%广东419%7,3589%江苏378%5,8827%四川276%4,9726%浙江307%4,5735%黑龙江164%3,9005%安徽194%2,5593%上海276%2,3403%湖北102%2,1012%山东225%1,9782%湖南51%1,8462%辽宁143%1,3282%深圳31%1,1251%江西82%8841%重庆82%7811%其他7917%2,4133%境外368%26,53931%澳大利亚31%13,37516%香港225%4,8046%其他112%8,36010%合计455100%84,997100%境内医院并购活动现状PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道2013年至2018年境内医院投资及并购交易（按被投资医院体制）11在社会资本和外部环境的双重驱动下，社会资本投资医院呈现出三个阶段：准备期、高峰期及调整期。准备期主要体现各项政策红利的效应，医院并购交易的规模日益扩大，交易金额在2016年达到高峰；2018年与2017年保持稳定态势，2018年已披露的医院交易金额达144亿元人民币。本分析投资金额中不包含84个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析--8447,4112,6542,1912,1506,0133,9418,71512,30612,23334435206233044737899-20406080100120-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年交易数量交易金额：人民币百万元民营公立公立数量民营数量2010—2014准备期2015—2016年高峰期2017—2018年调整期PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道2013年—2018年境内医院并购交易（按医院类型）12中国境内医院交易在2016年出现大幅度增长后，随后两年已披露的交易金额均有所下滑。其中专科医院在2016年—2018年为投资热点，2018年交易金额达82亿元人民币，综合医院和医疗管理集团在2018年投资金额比2017年均有所下降，交易金额分别约50亿元人民币和13亿元人民币，综合医院的交易数量保持稳定，医疗管理集团交易数量2018年有所下降。本分析投资金额中不包含84个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析9523,6983,9757,2805,1634,9741,0082,1497216,0896,3648,1861901662,7583,4341,264616274137391616186048624237134-10203040506070-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年交易数量交易金额：人民币百万元综合专科医疗管理集团综合数量专科数量医疗管理集团数量PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道13未评级医院主要为专科、医疗管理集团、民营综合医院及规模较小的公立综合医院，由于医疗管理集团及民营综合医院2018年交易规模下降，未评级医院已披露的交易金额比上年减少约47%；而二级专科医院及三级地方中心医院在2018年受市场看好，其披露的交易规模在2018年有所上升。•2018年三级医院典型交易：1）复星医药投资佛山市禅城区中心医院，交易金额为人民币7.5亿元。•2018年二级医院典型交易：1）高瓴资本等领投爱尔眼科，交易金额为人民币17.2亿元；2）中金公司领投美中嘉和，交易金额为人民币15亿元。本分析投资金额中不包含84个未披露金额的交易来源：私募通•汤森路透及普华永道分析2013年—2018年境内医院并购交易（按医院等级）9884571,4254,3632,0783,5231059492,3834,1873,3185,841--1021,0574,6078757,5769,5635,0606571571448162622211-2---152123676970-1020304050607080-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年交易数量交易金额：人民币百万元三级二级一级未评级三级数量二级数量一级数量未评级数量PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道14专科医院中，截至2018年妇幼累计的交易金额仍然为各专科最高，而妇幼专科的投资饱和，因此眼科、肿瘤及脑科等技术壁垒高且产业链价值高的专科，受到综合型上市公司及医疗管理集团的追捧，在2018年跃居前三大已披露交易额的被投资专科行列。而妇幼、口腔及整容专科由于技术壁垒低，竞争激烈，其投资金额在2018年显著下降。本分析投资金额中不包含33个未披露金额的交易来源：汤森路透.投资中国及普华永道分析2013年—2018年境内被投资专科医院行业分类的交易规模7193325--80951,510358--37715213-90-2,1118567071,540760851,8639471,410219463-1,192201695208852,1052,4524821,11726718340-1,0002,0003,0004,0005,0006,000妇幼口腔肿瘤眼科整容脑科中医骨科其他交易金额：人民币百万元2018年2017年2016年2015年2014年2013年PwC2019年3月中国境内医院并购活动回顾及展望•2013年—2018年普华永道15参与境内医院投资的投资者诉求不同，财务投资以盈利能力和资本市场为驱动，伴随国家政策对社会资本进入医疗领域的支持，私募基金看好医院的业务扩张和盈利能力，其对医院并购交易仍保持极大的热情，2018年已披露的交易金额保持在59亿元人民币；战略投资主要以整合医院资源及利益链条和追求协同效应为驱动，期望掌