生物医药行业样本医院终端数据分析专题报告总量预计持续承压用药结构加速优化20190401平安

样本医院终端数据分析专题报告总量预计持续承压，用药结构加速优化行业专题报告行业报告生物医药2019年04月01日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*医药*医保目录调整在即，创新药产业链长期受益》2019-03-18《行业专题报告*生物医药*口腔系列专题报告之一：口腔医疗迎来黄金时代，消费升级催生蓝海市场》2019-03-12《行业周报*医药*科创板加速行业创新升级，肝素原料药涨价预期值得关注》2019-03-11《行业周报*生物医药*科创板细则出台，助推行业创新导向》2019-03-04《行业专题报告*生物医药*粤港澳大湾区专题报告：大湾区规划出台，生物医药领域迎来投资风口》2019-02-28证券分析师叶寅投资咨询资格编号[e-mail]研究助理韩盟盟一般从业资格编号[e-mail]总量回暖属季节波动，未来或继续承压。2018年全年样本医院药品销售总规模为2283.98亿元，同比增长2.74%，增速较2017年提升1.13个pp，其中Q4单季度销售额565.83亿元，同比增长6.82%，较2017Q4提升8.77个pp。我们认为2018Q4销售回暖更多是季节性波动，在带量采购范围扩大预期下，药品价格下降空间大，或对整体用药金额产生一定影响，未来样本医院总量增速或持续承压。根据米内网数据，2018年公立医院终端销售规模1.15万亿元，约为样本医院的5倍，增速5.4%，低于零售终端的7.5%和基层医疗终端的10.2%，体现出处方外流和渠道下沉趋势明显。用药结构加速优化，抗肿瘤靶向药崛起。2018年样本医院用药大类排名变化不大，值得注意的是抗肿瘤药超越血液和造血系统用药升至第二位，占比11.59%。从大类增速上看，生物技术用药同比增长26.68%，远高于其他大类，我国抗肿瘤大分子靶向药正逐步崛起。其后，精神障碍用药、生殖系统用药及性激素、麻醉药、抗肿瘤药等都保持快速增长，增速分别达到11.97%、11.17%、10.17%、8.91%，其中抗肿瘤中药注射液目前被归为抗肿瘤药大类，2018年销售额32.68亿元，同比下滑21.33%，若剔除这部分影响，抗肿瘤药增速更快；增速下滑的大类主要有免疫调节剂、心血管系统用药、神经系统用药，分别下滑6.16%、3.58%、2.94%，主要受辅助用药限用影响。品种分化加剧，辅助用药品种进一步下滑。从样本医院销售额Top50来看，品种分化加剧。增速超过20%的PEG-rhG-CSF、贝伐珠单抗、重组人血小板生成素、曲妥珠单抗、碘克沙醇、雷贝拉唑、他克莫司等，这些品种快速放量一方面是受益纳入医保，如PEG-rhG-CSF、曲妥珠单抗、贝伐珠单抗等；另一方面是对现有品种起替代作用、临床效果更佳的升级品种，如碘克沙醇、雷贝拉唑、他克莫司等；临床效果不明显，药物经济学差的品种继续下滑，神经节苷脂、鼠神经生长因子、磷酸肌酸、前列地尔、兰索拉唑等下滑均超过20%，前4个品种为临床用量大的辅助用药，兰索拉唑属于超适应症使用现象普遍的成熟品种。新一轮医保调整在即，纳入品种有望快速放量。2017年7月36个品种通过谈判纳入医保，从2017Q3开始陆续进入地方医保乙类报销范围，由于不同省市新版医保目录执行进度不同，虽然2017Q4多数谈判品种销量增速较之前提升较大，但整体真正大幅提升集中体现从2018Q1开始。以利拉鲁肽为例，2018年其销售额同比增长120%，销售量同比增长208%，增速基本呈逐季提升态势，2018Q4增速有所下降，是因为2017Q4医保放量开始，基数增大。2018年10月国家医保局又将17个医保谈判品种纳入国家医保乙类，考虑到2018Q4仍处在各省市落地阶段，因此放量体现还不明显，我们认为从2019Q1开始增速将会明显提升。新一轮医保调整在即，我们认为纳入的品种有望实现快速放量，重点关注近年上市的临请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。-40%-30%-20%-10%0%10%20%Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18沪深300生物医药证券研究报告生物医药·行业专题报告请务必阅读正文后免责条款2/26床价值突出的创新药品种，我们认为《国家基本药物目录（2018版）》的11个非品种、抗癌药中的PD-1单抗等有望准入。投资建议：从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等。结合近期“4+7”带量采购的形势，我们建议关注：1）不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；2）产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业，如华东医药、京新药业；3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如科伦药业、海辰药业、贝达药业、千红制药。4）以及受益于制剂品种快速增长，且具备转型优势的特色原料药企业，如司太立、富祥股份等。（本篇报告为药品终端格局报告，非药领域不在讨论范围）。风险提示：1）研发进度不及预期：优质的医药企业均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢于预期的可能。2）医药政策风险：目前包括带量采购在内的医药政策预期较为明朗，但不排除政策出台和推进超预期的情况。3）PDB样本偏差风险：PDB数据库主要采集大城市三甲医院数据，受处方外流、渠道下沉影响，数据与真实情况或有偏差，另外对于以基层渠道为主的企业参考意义不大。股票名称股票代码股票价格EPSP/E评级2019-03-292018A/E2019E2020E2021E2018A/E2019E2020E2021E东诚药业00267512.670.350.470.60.7636.2026.9621.1216.67强烈推荐华兰生物002007451.221.51.782.0536.8930.0025.2821.95推荐科伦药业00242228.950.841.091.281.5234.4626.5622.6219.05推荐京新药业00202011.250.490.610.7722.9618.4414.61推荐华东医药00096332.631.511.872.3121.6117.4514.13推荐司太立60352029.650.831.061.4535.7227.9720.45推荐富祥股份30049722.41.031.31.6221.7517.2313.83推荐海辰药业30058428.980.690.931.1842.0031.1624.56推荐千红制药0025505.090.210.290.3724.2417.5513.76推荐注：东诚药业、华兰生物、科伦药业已披露2018年报，预测年份为2019-2021生物医药·行业专题报告请务必阅读正文后免责条款3/26正文目录一、总量回暖属季节波动，未来或持续承压...............................................................5二、用药结构持续优化，抗肿瘤靶向药崛起...............................................................72.1用药结构持续优化，生物药增速快..............................................................................72.2患病率提升和医保调整助抗癌药放量，小分子和生物药起飞......................................82.3辅助用药受限致免疫调节剂等大类销售持续下滑......................................................102.4抗感染类受益于2018年初流感疫情，长期下滑趋势不变.........................................11三、品种分化加剧，医保放量效果明显....................................................................133.1用药结构持续优化，与全球相比潜力仍大.................................................................133.2新一轮医保调整在即，纳入品种有望快速放量..........................................................16四、上市公司重点品种增速统计...............................................................................18五、投资建议............................................................................................................25六、风险提示............................................................................................................25生物医药·行业专题报告请务必阅读正文后免责条款4/26图表目录图表1样本医院药品销售总额及增速.................................................................................5图表2样本医院分季度药品销售总额及增速......................................................................5图表3我国三大药品终端合计销售规模及增速...................................................................6图表4我国药品三大终端销售占比.....................................................................................6图表5我国三大药品销售终端销售额增速..........................................................................6图表6我国医药制造业规模以上企业主营业务收入及增速................................................6图表7我国医药制造业规模以上企业利润总额及增速........................................................7图表8样本医院各治疗大类销售占比情况..........................................................................7图表9我国近三年公布的癌症发病率和死亡率数据...........................................................8图表10样本医院抗肿瘤药销售规模及增速..........................................................................9图表11样本医院抗肿瘤中