终端药品市场全景图医疗健康行业20190910平安证券35页

请务必阅读正文后免责条款终端药品市场全景图平安证券研究所医疗健康组叶寅证券投资资格编号：S1060514100001韩盟盟证券投资资格编号：S1060117050129邮箱：[e-mail]2019年9月10日证券研究报告2投资要点2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%，药品销售规模仅次于美国。终端增速呈下降趋势，主要受医保控费措施影响。在处方外流和分级诊疗推动下，基层医疗终端和零售终端增速好于公立医院终端；我国用药结构变化主要与疾病谱的变迁和支付能力变化有关，用药结构基本稳定。生物技术用药、精神障碍用药、生殖系统用药、麻醉药、抗肿瘤药等增速最快，主要受益于患病率增长、诊疗率提升和医保放量；免疫调节剂、心血管系统用药、神经系统用药等下滑明显，主要受限制辅助用药政策影响；国产仿制药企业进口替代持续进行，在一致性评价、带量采购背景下，该进程有望加速；从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等。结合近期带量采购的形势，我们建议关注：1）不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；2）产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业，如华东医药、京新药业；3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。资料来源：PDB，平安证券研究所3终端市场全景图药品终端市场公立医院市场零售药店市场基层终端市场市场终端处方外流分级诊疗医保控费总量受限结构优化用药领域抗感染类血液与造血系统抗肿瘤神经系统用药心血管系统用药消化系统用药……疾病谱变迁，支付能力改变进口替代企业格局国内企业国外企业产品管线研发布局一致性评价带量采购并购重组22.9%67.4%9.7%4目录我国药品销售以公立医院终端为主，处方外流趋势明显总量篇我国用药结构持续优化，抗肿瘤靶向药崛起用药领域篇仿制药进口替代持续进行，国内企业占比提升企业篇从疾病谱变迁和终端用药格局变化趋势把握投资方向投资建议篇5总量篇我国药品销售以公立医院终端为主，处方外流趋势明显016我国药品终端销售超1.7万亿元，以公立医院终端为主1）零售药店终端3919亿元，占比22.9%2018年我国药品终端销售1.71万亿公立医院终端1.15万亿，占比67.4%公立基层医疗终端1671亿元，占比9.7%我国药品三大终端市场总销售额及增速809795551098512457138291497516118171310%5%10%15%20%25%02000400060008000100001200014000160001800020112012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速68.7%68.9%68.8%69.0%68.8%68.4%68.0%67.4%24.7%23.7%23.3%22.7%22.5%22.5%22.6%22.9%6.6%7.4%7.9%8.3%8.7%9.1%9.4%9.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%20112012201320142015201620172018公立医院零售药店基层医疗我国药品三大终端市场销售额占比情况资料来源：米内网，平安证券研究所2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%。目前我国药品销售规模仅次于美国；公立医院终端合计销售额1.15亿元，占比67.4%，是最大销售终端；三大终端增速均呈下降趋势，公立医院终端下降最快，主要受医保控费措施影响。21.7%18.4%14.8%13.7%10.7%7.6%7.0%5.4%15.0%13.4%12.8%10.6%10.0%8.5%8.0%7.5%21.3%31.4%23.5%19.0%16.3%13.2%11.6%10.2%0%5%10%15%20%25%30%35%20112012201320142015201620172018公立医院零售药店基层医疗我国药品三大终端销售额增速比较7城市公立医院终端受控费影响最大2）公立医院终端包括城市公立医院终端和县级公立医院终端；城市公立医院终端2018年销售额8485亿元，同比增长4.5%，受医保控费影响最大。在人口老龄化加剧、新生儿减少趋势下，医保压力持续增大；县级公立医院终端2018年销售额3056亿元，同比增长7.8%，在分级诊疗推动下，增速好于城市公立医院终端。我国公立医院终端药品销售额及增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0200040006000800010000120001400020112012201320142015201620172018公立医院终端销售额（亿元）增速我国城市公立医院市场药品销售额及增速我国县级公立医院市场药品销售额及增速资料来源：米内网，平安证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010002000300040005000600070008000900020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%050010001500200025003000350020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%050001000015000200002500020082009201020112012201320142015201620172018医保收入（亿元）医保支出（亿元）收入增速支出增速我国医保资金运行压力大，2018年支出增速大于收入增速8零售药店终端整体好于公立医院，网上药店增长快3）零售药店终端包括实体药店终端和网上药店终端，受处方外流影响，2018年合计销售额3919亿元，同比增长7.5%，好于公立医院终端；2018年实体药店终端销售额3820亿元，同比增长6.8%，增速缓慢下降；网上药店终端基数较小，2018年销售额99亿元，同比增长41.3%。目前网上药店只能配售OTC药品。2019年8月30日国家医保局出台《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，网售处方药作为“互联网+”医疗服务的内容之一，有望承接医保支付，未来发展潜力大。我国零售药店终端药品销售额及增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%05001000150020002500300035004000450020112012201320142015201620172018零售药店终端销售额（亿元）增速我国实体药店市场药品销售额及增速我国网上药店市场药品销售额及增速资料来源：米内网，平安证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%05001000150020002500300035004000450020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%50%100%150%200%250%300%350%02040608010012020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速处方外流产生原因驱动因素主要品类医药分家，破除以药养医医保控费、零加成、控制药占比等慢病用药、新特药、肿瘤药为主9基层医疗终端受益分级诊疗，增速高于其他两大终端4）基层医疗终端包括城市卫生中心（站）及乡镇卫生院两大市场，受益于分级诊疗，2018年合计销售额1671亿元，同比增长10.2%；2018年城市社区卫生中心（站）市场销售额629亿元，同比增长11.8%；2018年乡镇卫生院市场销售额1042亿元，同比增长9.3%。我国基层医疗终端药品销售额及增速0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001000120014001600180020112012201320142015201620172018基层医疗终端销售额（亿元）增速我国城市社区卫生中心（站）市场药品销售额及增速我国乡镇卫生院市场药品销售额及增速资料来源：米内网，平安证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%010020030040050060070020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001000120020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速患者一级医院二级医院三级医院基层首诊上下转诊急慢分治能力和技术下沉10大类篇我国用药结构持续优化，抗肿瘤靶向药崛起0211用药结构受疾病谱和支付能力影响，我国用药大类基本稳定1）样本医院各大类用药金额占比情况资料来源：PDB，平安证券研究所注：用药结构和品种分析均以样本医院市场为基础进行分析我国用药结构变化主要与疾病谱的变迁和支付能力有关。支付能力向疾病谱变化方向倾斜，提升药物经济学水平；我国用药大类基本稳定，2018年样本医院抗感染药、抗肿瘤药、血液和造血系统用药金额位列前三位。生物技术用药、精神障碍用药、生殖系统用药、麻醉药、抗肿瘤药增速最快，分别增长26.68%、11.97%、11.17%、10.17%和8.91%；免疫调节剂、心血管系统用药、神经系统用药下滑明显，分别下滑6.16%、3.58%、2.94%。我国用药结构分析框架环境因素人口结构疾病谱的变迁生活方式经济发展水平诊疗意识支付结构变化药品支付能力用药结构改变9.91%10.42%10.62%10.82%10.84%10.42%9.85%12.09%12.16%11.92%11.56%11.10%10.51%9.86%11.78%11.53%11.41%11.31%11.36%11.41%11.44%9.56%9.83%9.88%10.16%10.37%10.93%11.59%17.15%15.89%15.55%15.32%15.25%15.14%15.13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018抗感染药抗肿瘤药血液和造血系统用药心血管系统用药神经系统用药消化系统用药内分泌及代谢调节用药免疫调节剂其他122019/9/10抗感染药：应用广泛，长期位居第一大用药类别2）抗感染类为我国第一大用药类别：抗感染药临床应用广泛，2018年样本医院销售规模345.52亿元，同比增长2.64%，占比为15.13%，连续多年为我国第一大用药类别。品类繁多，目前β-内酰胺类药物占比最高：根据病原体类型不同，抗感染药大致分为抗细菌药（抗生素）、抗真菌药、抗病毒药等不同类型，而抗生素是最主要的类别，其中β-内酰胺类药物目前最为常用。2018年头孢菌素类、青霉素类、碳青霉烯类分列小类前三位，合计占比高达56%。资料来源：PDB，平安证券研究所样本医院抗感染药销售额、增速及占比情况抗感染药抗细菌药抗真菌药抗病毒药氨基糖苷类四环素类喹诺酮类β-内酰胺类酰胺醇类大环内脂类其他类青霉素类头孢菌素类碳青霉烯类其他类其他类17.15%15.89%15.55%15.32%15.25%15.14%15.13%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0501001502002503003504002012201320142015201620172018销售额（亿元）增速占比头孢菌素类36%青霉素类10%碳青霉烯类10%抗真菌药9%喹诺酮类8%抗肝炎病毒类6%其他21%2018年样本医院抗感染药小类占比情况13抗感染药：头孢类占比下滑，相关企业辉煌不再2）头孢菌素类占比下降：头孢菌素类是抗感染类第一大细分类别，2018年占比36.29%，较2012年下滑7.06个pp。2012年抗感染类TOP10品种