计算机行业医疗信息化行业边际改善景气度提升20181224山西证券23页

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究/行业深度目录1．医疗信息化行业景气度提升..................................................................................................................................31.1医疗信息化稳步增长，软件服务占比提升............................................................................................................31.2CIS系统迎来建设高峰期...........................................................................................................................................61.3互联网医疗崛起，C端市场爆发.............................................................................................................................82．政策方向明确，医疗信息化迎来建设高峰期......................................................................................................103．行业边际大幅改善，迎来高速增长收获期..........................................................................................................164．行业集中度有待提升，具备资源、技术优势的企业率先受益...........................................................................185．关注具备市场卡位优势、研发投入大、产品化能力强的优质标的....................................................................206．风险提示...............................................................................................................................................................22请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究/行业深度1．医疗信息化行业景气度提升1.1医疗信息化稳步增长，软件服务占比提升医疗信息化即医疗服务的数字化、网络化、信息化，是指通过计算机科学和现代网络通信技术及数据库技术，为各医院之间以及医院所属各部门之间提供病人信息和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换，并满足所有授权用户的功能需求。狭义的医疗信息化主要包括医院信息化和区域信息化，其中医院信息化又包括医院管理信息化、临床管理信息化、医院信息集成。广义的医疗信息化还包括医保信息化、药品流通信息化、移动医疗、远程医疗等。图1.医疗信息化分类区域卫生信息化狭义医疗信息化医院信息化广义医疗信息化医院管理信息化临床管理信息化医院信息集成医保信息化药品流通信息化远程医疗、移动医疗……资料来源：前瞻产业研究院，山西证券研究所医院的信息化软件系统主要包括医院管理信息系统（HIS）和临床医疗信息系统（CIS）。HIS主要面向医院管理，对医院的人流、物流、资金流实现全面管理，提高医院管理效率；CIS主要面向病人管理，以病人为中心，服务于医务人员，对病人的临床治疗、护理服务等实现全方位管请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究/行业深度理，提高医疗质量。表1.我国主要医院信息系统HISCIS门急诊划价收费系统会计账目系统住院医生工作站系统放射科信息系统门急诊挂号系统固定资产管理系统住院护士工作站超声影像信息系统药库管理系统经济核算系统电力病例系统（EMR）内窥镜影像系统药房管理系统人事工作系统实验室信息系统（LIS）手术麻醉信息系统药品会计系统医学文献管理系统PACS系统临床路径管理系统自助服务系统……临床数据存储库CDR……资料来源：CHIMA，山西证券研究所根据国际统一的医疗系统信息化水平划分，医院信息化发展一般经历三个阶段：医院管理信息化（HIS）阶段、临床管理信息化（CIS）阶段和局域医疗卫生服务（GMIS）阶段。另外，随着医改政策的深入，医院和公共卫生管理中的基本管理信息系统（MIS）也逐渐建立起来了。图2.医疗信息化发展三阶段以划价收费为核心-门诊划价收费系统-门诊挂号系统-住院登记系统-住院收费系统-药房管理系统-设备管理系统-医务统计系统以病人为中心-医生工作系统-护士工作站-电子病历系统-实验室信息系统-PACS系统-临床数据存储库以区域医疗为中心-居民健康档案-远程医疗系统-区域医疗数据中心HIS阶段GIS阶段GMIS阶段请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究/行业深度数据来源：中国产业信息网，山西证券研究所根据IDC预测，我国医疗信息化市场规模稳步增长，2016-2021年年均复合增长率为10.10%，预计2021年达到469.09亿元。软件和服务市场规模占比不断上升，2016年占比为26.13%，预计到2021年占比将达到35.06%。从年均复合增长率来看，软件增长最快，达18.38%，其次是服务，为15.31%，均超过医疗信息化整个市场规模复合增速。硬件CAGR仅为7.30%。图3.我国医疗信息化市场规模（亿元）数据来源：IDC，山西证券研究所214.22237.54252.85268.70286.45304.6335.0544.0452.8061.8373.0281.4740.7148.0356.4165.2875.1982.9913.67%9.84%9.32%9.82%7.92%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501001502002503003504004505002016A2017E2018E2019E2020E2021E硬件软件服务同比增长请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究/行业深度图4.我国医疗信息化硬件及软件服务占比数据来源：IDC，山西证券研究所1.2CIS系统迎来建设高峰期HIS系统覆盖率高于CIS系统覆盖率，CIS增长潜力可期。根据CHIMA发布的2017-2018中国医院信息化调查报告显示，门急诊划价收费系统及门急诊挂号系统的实施率均在50%以上，药库管理系统、门急诊药房管理系统、住院药房管理系统及病人出入转管理系统的实施率在45%-50%之间。另外，临床信息系统的实施率均在45%以下。其中，住院医生/护士工作站系统和门急诊医生工作站系统实施率均在40%-45%之间，ERM、LIS、PACS以及RIS系统的实施率均在40%以下，市场潜力无限。26.13%27.93%30.16%32.11%34.10%35.06%73.87%72.07%69.84%67.89%65.90%64.94%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2016A2017E2018E2019E2020E2021E软件服务占比硬件占比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究/行业深度图5.2017年中国主要HIS系统实施率数据来源：CHIMA，山西证券研究所图6.2017年中国主要CIS系统实施率数据来源：CHIMA，山西证券研究所CIS系统建设步入快速上升通道。根据IDC数据预测，我国医疗信息化2017-2021年CAGR将达到15.9%。按类别来看，HIS建设增长相对较慢，CAGR仅为8.8%。医疗核心管理系统、电力病例、集成平台和临床数据仓库、分级诊疗系统CAGR分别高达19.8%、19.7%、20.7%和25.1%，均高于行业整体增速。同时，区域卫生信息系统建设CAGR达16.4%，说明我国区域卫生信息化也在高速增长。52.69%51.24%49.17%48.76%46.69%45.04%40%42%44%46%48%50%52%54%已实施率44.01%42.36%42.15%39.26%37.19%36.36%34.92%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%已实施率请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究/行业深度表2.2017-2021年中国医疗信息化各领域市场规模（百万元）2017E2018E2019E2020E2021E2017-2021CAGRHIS911.6996.01080.71189.71275.28.8%医疗核心管理系统（HCMS)2381.73013.23614.04306.64900.319.8%电子病历（EMR）991.91225.31499.51821.52039.319.7%医疗影像（PACS）1690.41885.22071.12302.22496.510.2%实验室信息系统（LIS）297.7325.7352.8387.0413.08.5%集成平台和临床数据仓库331.8419.9514.1622.3704.220.7%MIS即运营管理系统397.6454.1500.9558.9614.311.5%分级诊疗系统422.0603.2733.5868.61032.925.1%PHIS(公共卫生管理信息系统)610.2710.1806.7930.31026.413.9%RHIS(区域卫生信息系统)626.2697.5813.3981.71150.216.4%其他系统95.4104.3112.8124.2132.58.6%合计8756.510434.512099.414093.015784.815.9%数据来源：IDC，产业信息网，山西证券研究所1.3互联网医疗崛起，C端市场爆发互联网医疗作为新发的发展方向，在优化医疗资源配置，缓解看病难、看病贵等难题方面具有突出优势。政策频发落地，为互联网医疗发展注入定心丸。2018年7月，卫健委同时印发《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》、《远程医疗服务管理规范（试行）》三份文件，明确准入要求、行业标准规范等，为高速发展的互联网医疗行业指明了方向。在下游需求及政策利好的共振之下，互联网医疗迅速崛起。根据速途研究院数据，2017年中国互联网医疗市场规模达325亿元，同比增长45.7%，预计2018年中国互联网医疗市场规模达491亿元，同比增长51%，到2020年市场规模有望达到900亿元。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究/行业深度图7.中国互联网医疗市场规模及增长率数据来源：速途研究院，山西证券研究所互联网医疗的发展，使医疗信息化公司从B2B模式转向B2C模式，打开了新的市场空间。众多互联网医疗企业计划上市，其中平安好医生已于今年4月登陆港交所，成为互联网医疗第一股。同时，借政策东风，多家互联网医疗平台融资频繁，一级市场不断整合。表3.部分互联网医疗平台融资情况平台融资时间融资轮次融资金额投资方微医2018.4Pre-IPO未透露友邦、新实践、腾讯、复星医药、晨兴资本丁香园2018.4D轮1亿美元/平安好医生2018.4Pre-IPO4亿美元软银新氧2017.12D-14亿元ApaxPartners领投、经纬中国、鼎晖联合投资、挚信资本跟投医联2017.12C轮4亿元中电健康基金战略投资、腾讯、华兴新经济基金、红杉参投健客网2017.5A+5000万美元Asia-PaceC