中外股票估值追踪及对比通信军工估值回升至历史40百分位20190112太平洋证券24页

通信、军工估值回升至历史40%百分位证券分析师：周雨电话：[phone]执业证号：S11902100900022019-01-12——中外股票估值追踪及对比（20190112）核心结论重要指数PE、PB估值均较上期上升：Wind全APE（TTM）13.50倍，位于2000年以来11.11%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.71倍，位于2000年以来2.65%的历史分位。除上证50和沪深300外，重要指数PE、PB估值均较上期上升。目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下。行业估值方面，各行业均上升，通信、军工估值历史百分位回升40%：建筑材料、休闲服务、传媒、家用电器、电子处于历史百分位偏低水平，PE估值历史百分位不足1%；采掘、银行、商业贸易、公用事业、建筑装饰位于历史最低水平，PB估值历史百分位不足1%。个股层面，EPS为负占比均低于前两次低点，PE估值结构优化。破净股占比为10.48%%，高于2013年底部。港股能源业、电讯业、金融业、地产建筑业PE估值较上期上升。至1月11日，资讯科技业、消费者服务业PE最高，分别为53.87倍和18.29倍，恒生综合业PE最低，为5.65倍。各行业PE估值较上期均有上升。AH股溢价指数为119.69点，近一周有小幅度下降，下降至44.84%历史百分位。A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、原材料、工业、非日常生活消费、医疗保健、金融、房地产。风险提示：估值底不一定是市场底请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录01A股估值02海外估值03中外估值对比请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股整体情况Wind全A市盈率：至1月11日，Wind全APE（TTM）13.50倍，约位于2000年以来11.11%的历史百分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至1月11日，Wind全A（除金融、石油石化）PE（TTM）18.71倍，约位于2000年以来2.65%的历史分位，较上期回升。图表2：wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率图表1：wind全A市盈率3515253545556575852000-01-112001-01-112002-01-112003-01-112004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11万得全Ape_ttm25%分位50%分位75%分位1020304050607080902000-01-112001-01-112002-01-112003-01-112004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11万得全A（除金融、石油石化）pe_ttm25%分位50%分位75%分位请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比4A股整体情况Wind全A市净率：至1月11日，Wind全APB（LF）1.45倍，约位于2000年以来0.48%的历史百分位，较上期回升。Wind全A（除金融、石油石化）市净率：至1月11日，Wind全A（除金融、石油石化）PB（LF）1.87倍，约位于2000年以来6.49%的历史分位，较上期回升。图表4：wind全A（剔除金融石油石化）市净率图表3：wind全A市净率123456782000-01-112001-01-112002-01-112003-01-112004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11wind全APB(LF)25%分位50%分位75%分位13572000-01-112001-01-112002-01-112003-01-112004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11万得全A（除金融、石油石化）PB(LF)25%分位50%分位请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远02海外估值03中外估值对比A股重要指数PE：至1月11日，上证50、沪深300、创业板50市盈率分别为8.64倍、10.43倍、29.74倍，中证500、中小板指、创业板指市盈率分别为16.77倍、19.53倍、28.60倍。且目前A股重要指数市盈率均位于历史20%分位数以下，其中中小板指、创业板指和中证500均居于5%历史分位数以下，除上证50和沪深300外，各重要指数PE估值均较上期回升。图表5：上证50、沪深300、创业板50市盈率图表6：中证500、中小板指、创业板指市盈率01A股估值A股重要指数5020406080100120140160010203040502003-01-112004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11上证50沪深300创业板50（右）15355575951151351552006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11创业板指中证500中小板指请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远02海外估值03中外估值对比6A股重要指数PB：至1月11日，上证50、沪深300、创业板50市净率分别为1.09倍、1.28倍、4.12倍，中证500、中小板指、创业板指市净率分别为1.60倍、2.72倍、3.56倍。A股重要指数市净率均位于历史1/4分位数以下，其中中证500（1.47%）、中小板指（1.57%）所处PB估值相对历史百分位超过1%，上证50（0.90%）所处PB估值相对历史百分位不足1%，各重要指数PB估值均较上期回升。图表7：上证50、沪深300、创业板50市净率图表8：中证500、中小板指、创业板指市净率01A股估值A股重要指数0246810121416创业板指中证500中小板指246810121416180.51.52.53.54.55.56.57.58.52004-01-112005-01-112006-01-112007-01-112008-01-112009-01-112010-01-112011-01-112012-01-112013-01-112014-01-112015-01-112016-01-112017-01-112018-01-112019-01-11上证50沪深300创业板50（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远02海外估值03中外估值对比701A股估值A股重要指数图表9：A股重要指数的PE估值百分位沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值10.448.6419.5328.6016.7729.74最大值51.1248.4867.65137.8692.75141.84最小值8.016.9414.5227.0416.0027.26中位数13.7712.1832.7049.2836.0749.34当前分位15.41%10.68%2.46%1.19%0.65%3.94%图表10：A股重要指数的PB估值百分位沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值1.281.092.723.561.604.12最大值7.467.198.1715.015.8916.23最小值1.171.062.392.511.443.24中位数1.811.814.264.732.835.85当前分位4.00%0.90%1.57%17.70%1.47%13.24%525456585105125145沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值最大值02468101214161820沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50当前值最大值请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远02海外估值03中外估值对比801A股估值图表11：A股重要指数估值向下空间A股重要指数指数估值相对底部的空间：对比2005年年底、2008年年底、2013年年初三次市场低点估值水平来看，多数重要指数的PE和PB估值已低于2005年的估值底部。其中上证综指PE已经低于2008年年底估值底部，中证500指数PE估值为16.77，低于2008年年底17倍的水平。市净率方面，上证综指低于此前三次大底，中证500指数已经低于2013年PB估值的底部水平。市盈率PE(TTM)估值底市净率PB(LF)估值底证券简称2005年2008年底2013年2019/1/11当前向下空间（相对2005年）当前向下空间（相对2008年）当前向下空间（相对2013年）2005年2008年底2013年2019/1/11当前向下空间（相对2005年）当前向下空间（相对2008年）当前向下空间（相对2013年）上证综指16.512.810.011.24-32.06%-12.21%12.37%1.601.961.471.27-20.93%-35.45%-13.94%上证5011.512.18.68.64-25.09%-28.55%0.52%1.632.051.411.09-33.05%-46.77%-22.60%中小板指-14.020.019.53-39.53%-2.33%-2.392.802.72-13.64%-3.00%创业板指--29.028.60---1.38%--2.513.56--41.70%中证500-17.026.016.77--1.36%-35.50%-1.431.971.60-11.73%-18.89%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远02海外估值03中外估值对比9A股重要指数相对比较：创业板50/上证50的估值比在2018年5月下旬以来持续收敛，至1月11日该比值为3.44倍。创业板指/沪深300、创业板综指/沪深300比值分别为2.74倍和4.09倍，三项相较上期均小幅上升。图表12：A股重要指数间的估值比较01A股估值图表13：A股重要指数间的估值比较百分位A股重要指数创业板50/上证50创业板指/沪深300创业板综/沪深300当前值3.442.744.09最大10.218.158.59最小2.772.42