军用通信行业深度报告联合作战指挥体制形成军用通信装备升级正当时20180725国金证券23页

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金军工指数4140.20沪深300指数3577.75上证指数2903.65深证成指9463.76中小板综指9625.42赵玥炜联系人[e-mail]卞晨晔联系人[e-mail]唐川分析师SAC执业编号：[e-mail]军用通信行业深度报告：联合作战指挥体制形成，军用通信装备升级正当时投资建议行业策略：我们认为，军用通信设备作为联合作战力量生成与升级的“信息神经网络”，将随着“军委管总、战区主战、军种主战”的新军队体制形成而率先迎来采购高峰。根据我们的测算，未来3到5年军用通信设备采购需求主要来源于单兵通信装备装配、陆军火力平台的换装与升级，仅计算上述部分，军用通信装备市场规模约达373.30至866.30亿元。我们看到，目前部分军用通信装备供应商已获取相关订单，并开始逐渐传导至收入与利润端，业绩回暖信号显现。推荐组合：本轮军用通信采购需求将主要来自于单兵与陆军武器平台，建议优先布局在陆军通信装备布局、已取得相关订单的优质标的：合众思壮（自组网，002383.SZ）、海格通信（陆军、船舰通信设备，002465.SZ）。行业观点通信系统是联合作战力量的支柱，自组网等技术将带来革命性变化：随着作战理念从“平台中心战”演变为“网络中心战”，构建联合作战体系已成为现代战争制胜的基本规律。通信系统作为联合作战体系中最基础、最重要的组成部分之一，可构建多军兵种、多平台间立体交叉式信息传输网络，连接与整合各个军队/兵种作战单元。目前，军用通信设备正向四大方向发展——覆盖空间广、标准通用化、组网与指挥迅速、抗干扰能力强，自组网等通信技术有望带来“从0到1”的战术变革。军队改革从战略层向战术层迈进，通信设备升级将以陆军为牵头军种：随着新一轮军队改革的有序推进，我国已形成联合作战指挥新体制，即“军委管总、战区主战、军种主战”的格局，为后续战术层的改革转型奠定了坚实基础。我们认为，军种调整、战区设立及数字化部队推进都将对武器装备信息化提出全新需求，而作为底层基础构架与设施的通信设备有望率先更新。结合国际通信装备升级的实践经验以及我国本轮军队改革进程，我们预计，新型通信装备的研制与采购将以陆军为牵头军种。仅测算单兵武器装配、陆军火力平台的换装与升级需求，未来三至五年，我国军用通信装备采购总额将达373.30至866.30亿元，对应年均74.66至288.77亿元的市场空间。军工行业市场进入壁垒较高，陆军通信装备相关企业订单恢复明显：军工业务涉及国防安全与保密，存在严格的审核机制与进出口限制。我国军用通信装备几乎全来自国内企业研产，市场格局较为稳定，已基本形成以中原电子、海格通信、烽火电子等老牌军工国企，合众思壮、旋极信息等军民融合先锋为主的供应体系。目前，军用通信装备升级采购已逐渐体现至相关企业的订单、收入与利润端，2017年以来，海格通信共获得军用通信类订单约14.2亿元，合众思壮获得自组网通信设备订单共51.50亿元。风险提示军队改革进程不及预期；单兵、武器平台通信装备装配与升级不及预期。3367375441424529491653035690170725171025180125180425180725国金行业沪深3002018年07月25日智能制造与新材料研究中心军工行业研究买入（维持评级）)行业研究证券研究报告行业研究-2-敬请参阅最后一页特别声明内容目录联合作战激起新一轮军备竞赛，通信系统是作战力量生成的支柱....................4构建联合作战体系是世界军事发展的主轴....................................................4通信系统是联合作战力量生成与提升的“信息神经网络”............................6战争形态正快速变化，以自组网等通信技术将带来革命性变化.....................8军队改革步入深水区，通信装备将迎来采购高峰...........................................11联合作战指挥体制形成，军用通信装备升级正当时....................................11通信装备升级有望以陆军为牵头军种加速推进...........................................13军费向信息化、实战化倾斜，军工通信装备将迎来确定性增长机会............15市场供应体系较为稳定，军用通信订单恢复显现...........................................18投资建议：布局在单兵、陆军武器平台通信装备具先发优势的企业...............21投资逻辑...................................................................................................21重点推荐个股............................................................................................21风险提示...................................................................................................21图表目录图表1：世界各国均高度重视联合作战指挥体系的建立...................................4图表2：美国建立联合作战体制的重要改革历程..............................................5图表3：美军联合作战体制（军令、军政分离）示意图...................................5图表4：网络中心战是信息时代提出的新作战理念..........................................5图表5：战场信息网络体系（C4ISR系统）.....................................................5图表6：模块化作战要求正在驱动武器装备不断升级.......................................6图表7：美国陆军2020年前一体化建设重点领域与具体项目列示...................6图表8：军用通信业务、手段与具体应用分类图示..........................................7图表9：通信系统是联合作战力量生成的“神经系统”...................................7图表10：军用通信赋能作战平台信息化优势...................................................8图表11：通信技术进步促使精确打击的用时不断缩短.....................................8图表12：战争形态的快速变化对通信系统/装备及相应技术提出全新要求........9图表13：移动自组网络示意图........................................................................9图表14：军用自组网的主要功能与可实现的通讯任务...................................10图表15：深化国防与军队改革的阶段改革重点与重要事件列举.....................11图表16：我军形成“军委管总、战区主战、军种主战”的联合作战指挥机制12图表17：美国联合战术无线电系统（JTRS）设备研制与采办进程...............13图表18：2017年初以来以陆军为主的数字化部队建设开始不断向纵深发展.14图表19：我国历年国防预算及同比增速........................................................15图表20：我国军费支出约1/3为装备费........................................................15图表21：装备费主要用于武器换装、新型列装与装备升级等........................15图表22：2001-2010年是美国军用通信装备的采购高峰...............................16行业研究-3-敬请参阅最后一页特别声明图表23：美军通信装备占采购预算总额6.5%—12.5%.................................16图表24：未来3-5年我国军用通信装备市场空间测算...................................16图表25：军事体系内的通信装备几乎全由本土供应商提供............................18图表26：形成军工批量供货能力需要经过至少6-7年...................................18图表27：我国军用通信领域的主要装备供应商.............................................19图表28：军用通信订单统计情况..................................................................20图表29：军用通信类产品毛利率维持较高且稳定的水平...............................20行业研究-4-敬请参阅最后一页特别声明联合作战激起新一轮军备竞赛，通信系统是作战力量生成的支柱构建联合作战体系是世界军事发展的主轴现代战争爆发突然，且节奏快、强度大，作战指挥的效率将直接影响战争运行。随着战争由“大吃小”向“快吃慢”转变，联合作战已成为现代战争制胜的基本规律，构建联合作战指挥体系是军队组织体系化、作战力量多元化以及军事行动全域化的内在要求1。联合作战是两个以上军兵种或国家、政治集团的军队，按照总的企图和统一计划，在联合指挥机构的统一指挥下共同进行的作战2。联合作战作为跨界思维和多主体平等参与为基本特征的战争行动方式，是当下信息化作战的重要体现。以美国、俄国为代表的世界军事强国始终瞄准建立联合作战指挥体制，多次进行艰难且曲折的军事改革，并不断提升自身作战指挥系统与联合作战的战略、战术，以形成高效的联合作战指挥体系。同时，英国、澳大利亚、印度与海湾国家也高度重视联合作战体系的建立。图表1：世界各国均高度重视联合作战指挥体系的建立国家构建联合作战体系进展美国1986年基本完成联合作战体制改革；1997年提出“网络中心战”新理念；1999年以来，构建全球信息栅格（GIG)、各军种网络中心战基础设施，已建立完善的一体化C4ISR系统；未来将构建下一代企业网络（NGEN），其是一体化/网络化的深化；并进行作战武器的加快升级更替俄罗斯冷战后开始建立联合作战体制；2004年剥离总参谋部大部分行政职能；2012年取消军种作战指挥权；2014年国防指挥中心正式运行，新型联合作战指挥体制开始构建英国此前在多次战争中与美国进行联合作战；2005年颁布《网络增强能力》手册，宣布将通过三个阶段来实现利用网络将各类武器系统及人综合集成；2012年成立联合部队司令部，下辖13个跨军种机构印度2001年开始军事改革；2004年，陆军启动为期25年、价值数十亿美元的计划，建立一套专门用于联合作战/网络中心战的基础设施；2012年提议改革