通信行业2017年中期投资策略继续看好细分板块龙头20170703国信证券35页

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告通信[Table_IndustryInfo]通信行业2017年中期投资策略超配（维持评级）2017年07月03日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略继续看好细分板块龙头通信行业整体大环境处于与下一代通信技术切换、运营商资本预算小幅下降但可能追加投资的不确定情况下。根据历史来看，在这种阶段市场竞争格局可能发生变化，并容易孕育新一代龙头公司。目前我们注意到在公网领域中兴逐步崛起与华为成为双寡头，在专网领域全球也将逐步形成双寡头。其他如物联网、光器件、数据中心、大数据、军工通信等细分行业又会不会有新秀脱颖而出，并形成这一趋势呢？行业格局变化：公网中兴崛起，专网龙头露头角，民营宽带长宽稳固聚焦行业格局的变化：1、广域网方面，中兴通讯多方位崛起，深度布局前景广阔，逐步与华为形成双寡头地位；2、专网领域，模转数和宽窄带融合趋势明确，专网龙头先发优势明显，未来有望成长为与摩托罗拉等国际巨头并肩的行业领袖；3、三大运营商竞争失衡，中国联通业绩触底有望反弹，且政策红利释放，改革预期不断增强；4、民营宽带长宽稳固，具备多重优势，值得长期关注。5G：关注终端侧手机天线、滤波器、射频国产替代，以及基站侧天线发展虽然5G还要到2020年前后才能大规模商用，但是终端元器件研发与认证、基站主设备及上游研发需要提前1-3年先行，下半年是预期形成的时点。从5G频段资源的潜在划分区间来看，更低频和更高频的频段都有可能被划入5G，对于整个终端射频产业都可能带来一次新的变革。未来国内企业有可能趁技术变革弯道超车日本、美国企业，我们看好终端滤波器产业及其他射频相关产业的国产替代机会。另外，基站侧则可能是持续演进的过程，期间不会出现激变，相关企业有望在4G向5G过渡时持续受益。物联网：行业快速发展，关注细分市场壁龛龙头三大核心发展方向支撑物联网规模扩张：1、低功耗广域物联网落地，如NB-IoT/Lora带来的刺激；2、智慧城市中安防、交通、环保、农业、医疗等细分领域机会；3、未来车联网发展对整个产业链的促进。我国NB-IoT落地时间表清晰，三大运营商分别推出了与之匹配的布局计划。需求爆发叠加政策推动，移动支付、智能电网、车联网、安防监控、智能家居等产业热点已初具规模。我们建议优先关注有订单支撑或技术相对成熟未来有望获得大额订单的相关公司。军工信息化：确定增长的市场，关注行业催化国防开支仍有较大增长空间，国际格局变动，大国博弈或升级，倒逼军工信息化投入加大。北斗产业链、军用组网以及太赫兹将受益于军工信息化。未来作战指挥将围绕C4ISR进行布局，对于通信模块、终端以及模拟仿真等有较大需求。光模块/器件：光通信中可以看长一点的细分行业5G未至承载先行，承载网的提前部署将带动整个光通信行业发展。我们认为，目前光纤光缆景气度在较高位置，持续性视产能情况和5G承载网需求而定，三大运营商持续采购，光纤光缆行业将继续量、价齐升；光模块/器件随IDC/5G承载网发展更具持续性，国内标的如中际装备、昂纳科技、光迅科技等相对优秀，相关研究报告：《行业重大事件快评：工信部下达NB-IOT建设目标，政策东风已来》——2017-06-19《通信行业快评：5G资本开支或超预期，用更广的视野看5G》——2017-06-19《通信行业专题：TMT行业商誉减值研究》——2017-06-19《通信行业快评：光器件行业电话会议纪要》——2017-05-31《细分行业研究：民航Wi-Fi最新进展研究》——2017-05-22证券分析师：程成电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001联系人：王齐昊电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]联系人：马成龙E-MAIL：[e-mail]独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2分别在数通、接入、芯片布局等领域各具优势。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3投资摘要及建议整体思路及逻辑通信行业整体大环境处于与下一代通信技术切换、运营商资本预算小幅下降但可能追加投资的不确定情况下。根据历史来看，在这种阶段市场竞争格局可能发生变化，并容易孕育新一代龙头公司。目前我们注意到在公网领域中兴逐步崛起与华为成为双寡头，在专网领域全球也将逐步形成双寡头。其他如物联网、光器件、数据中心大数据、军工通信等细分行业又会不会有新秀脱颖而出，并形成这一趋势呢？行业格局变化：公网中兴崛起，专网龙头露头角，民营宽带长宽稳固。聚焦行业格局的变化：1、广域网方面，中兴通讯多方位崛起，深度布局前景广阔，逐步与华为形成双寡头地位；2、专网领域，模转数和宽窄带融合趋势明确，专网龙头先发优势明显，品牌效应突出，多重利好汇聚，未来有望成长为与摩托罗拉等国际巨头并肩的行业领袖；3、三大运营商竞争失衡，中国联通业绩触底有望反弹，且政策红利释放，改革预期不断增强；4、民营宽带龙头长宽稳固，虽然面对提速降费的压力，但是差异化客户、性价比空间以及体制灵活性等优势有望继续在“三大运营商竞争”环境中发展，值得长期关注。建议关注：中兴通讯（000063.SZ）：天时地利人和，看好公司业务布局和长期发展。专网龙头：专网技术领导者，研发实力雄厚，海内外市场双驱，有望持续增长。中国联通（600050.SH）：国企改革进入倒计时，业绩触底回升，看好公司变革预期。鹏博士（600804.SH）：短期徘徊，看好管理层增持及外延预期，长期看好。5G：关注终端侧手机天线、滤波器、射频国产替代，以及基站侧天线发展。5G呈现加快发展态势，虽然5G还要到2020年前后才能大规模商用（当然资本开支会提前），但是终端元器件研发与认证、基站主设备及上游研发、下游软件及服务需要提前1-3年先行，下半年是预期形成的时点。从5G频段资源的潜在划分区间来看，更低频和更高频的频段都有可能被划入5G，对于整个终端射频产业都可能带来一次新的变革。之前相关国内市场大部分被美国、日本企业占据，未来国内企业有可能趁技术变革弯道超车，我们看好终端滤波器产业及其他射频相关产业的国产替代机会。另外，基站侧则可能是持续演进的过程，期间不会出现激变，相关企业有望在4G向5G过渡时持续受益。建议关注：麦捷科技（300319.SZ）：主业稳定增长，投产滤波器未来两年将大比例释放业绩，具备先发优势。通宇通讯（002792.SZ）：基站天线龙头，低频重耕、5G建设带来大量天线需求；拓宽海外市场；收购光为切入光通信。物联网：行业快速发展，关注细分市场壁龛龙头。物联网产业呈现蓬勃生机，三大核心发展方向支撑物联网规模扩张：1、低功耗广域物联网落地如NB-IoT/Lora带来的刺激；2、智慧城市中安防、交通、环保、农业、医疗等细分领域机会；3、未来车联网发展对整个产业链的促进。我国NB-IoT落地时间表清晰，三大运营商分别推出了与之匹配的布局计划。需求爆发叠加政策推动，移动支付、智能电网、车联网、安防监控、智能家居等产业热点已初具规模，更多物联网应用领域亦在萌芽和起步阶段。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4我们建议优先关注有订单支撑或相关技术相对成熟未来有望获得大额订单的相关公司。建议关注：高新兴（300098.SZ）：看好电子车牌的绝对龙头，蓄势待发，长期看好。新天科技（300259.SZ）：17年增速加快，有望最先受益于物联网发展，智能表最先受益于NB-IoT建设。东软载波（300183.SZ）：载波通信龙头，看好公司成长性及物联网、融合通信布局。宜通世纪（300310.SZ）：物联网稀缺标的，看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇。军工信息化：确定增长的市场，关注行业催化。国防开支仍有较大增长空间，国际格局变动，大国博弈或升级，倒逼军工信息化投入加大。北斗产业链、军用组网以及太赫兹将受益于军工信息化。另外，军工信息化是通信与军工结合较为紧密的部分，未来整个作战指挥将围绕C4ISR进行布局，对于通信模块、终端以及模拟仿真等有较大需求。建议关注：特发信息（000070.SZ）：估值优势明显，中短期受益产能扩张，中长期受益于国企改革带来的军工信息化等细分行业发展。华讯方舟（000687.SZ）：长期看好公司发展，短期估计因为各种因素有所波动。在卫星、军工信息化领域有很好的布局。光模块/器件：光通信中可以看长一点的细分行业。5G未至承载先行，承载网的提前部署将拉动传输网的投资增长，带动整个光通信行业发展。我们认为，目前光纤光缆景气度在较高位置，持续性视产能情况和5G承载网需求而定，三大运营商持续采购，光纤光缆行业将继续量、价齐升；光模块/器件随IDC/5G承载网发展更具持续性，国内标的如中际装备、昂纳科技、光迅科技等相对优秀，分别在数通、接入、芯片布局等领域各具优势。建议关注：中际装备（300308.SZ）：技术、市场、品牌、管理层具有较强竞争力，看好公司在光通信产业升级中的长期发展能力。同时关注其他细分龙头。数据中心：流量爆发拉升需求，IDC产业发展看好可持续。新兴技术催生出行业重度应用，“大流量”与“大时长”点燃了IDC需求爆发的导火索；同时，物联网、智慧城市、大数据、云平台等互联网大数据交互形式相继落地，拉升IDC需求。在数据中心的建设中，大型互联网公司正取代运营商，成为投资主力军。政府信息化办公、电子政务成为时代趋势，拉升整体行业持续放量。从政策端来看，目前政策环境利好国内IDC企业，各地出台扶持政策。且自IDC牌照发放重启以来，外资企业在境内建立IDC仍然受到严格限制。多方需求利好叠加政策支持，IDC产业将迎持续发展。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5内容目录行业格局变化：公网中兴多方位崛起，专网龙头初露头角.................................................7广域网：中兴通讯多方位崛起，深度布局前景广阔....................................................7专网：数字化、宽带化的变革趋势，利好专网领导者..............................................10运营商竞争失衡，联通存在混改预期..........................................................................13民营宽带长宽稳固，在变革中“长大”...........................................................................155G：关注终端侧手机天线、滤波器、射频国产替代，以及基站侧天线发展.................175G呈现加快发展态势，相关产业链受益公司众多...................................................175G或带来终端器件超车机会，关注滤波器、手机天线国产替代...........................18基站天线发展是系统侧4G向4.5G/5G过渡的重要关注方向.................................19物联网：行业快速发展，关注细分市场壁龛龙头...............................................................20物联网产业链简析，产业呈现蓬勃生机...........................................