通信行业2018中期策略深挖自主可控与创新驱动的机遇20180602中泰证券58页

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/投资策略报告2018年06月02日通信2018中期策略:深挖自主可控与创新驱动的机遇[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：吴友文执业证书编号：S0740518050001Email：[e-mail]分析师：易景明执业证书编号：S0740518050003Email：[e-mail]分析师：陈宁玉执业证书编号：S0740517020004Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数行业总市值(百万元)行业流通市值(百万元)[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告商业需求与政府需求共振推动景气加速2018.05.30美国废除网络中立对全球ICT行业影响深远2018.05.13阿里云Q1保持翻倍增长，国内云计算市场迎黄金期2018.05.06[Table_Summary]投资要点中美关系的大背景，推动通信行业的发展加速进入上游关键芯片器件和材料的攻坚阶段，5G阶段的历史使命尤为突出，ICT产业向最高阶的升级需求十分紧迫；而在应用创新领域，云计算、物联网、AI大数据等的创新持续深入，也将带来通信行业新的投资机遇。实现上游自主可控推动通信行业向最高阶发展将是5G时代历史使命：通信行业在3G时代实现了自主标准的从无到有，在4G时代实现了网络设备的全球领先性，而5G时代在实现了标准更为引领的背景下，把握上游关键芯片和器件以及材料的突破将成为历史使命，也将是历史机遇。从我们对通信行业上游需求的主要研究来看，把握上游三大赛道机遇将成为重点。第一赛道是固网传输领域，关键突破点包括高端光模块芯片、交换机芯片、服务器芯片等，目前国内在25G高端光模块芯片有望突破，而交换机芯片、服务器芯片领域也正加速发展；第二赛道为5G无线应用的射频器件和芯片，重点包括滤波器、放大器、ADDA、基带芯片等，目前除了基带芯片，国内厂商如华为、中兴等已实现较好突破，前三项领域基本为美国厂商以及日本厂商主导，国内产业需要从材料、设计、晶圆的全方面突破；第三赛道为卫星导航领域，重点为北斗导航产业发展，有望实现高精度定位突破，同时在军用、消费、行业应用领域快速发展。我们认为，从战略高度认识历史使命的紧迫性，把握通信行业上游三大赛道自主可控发展与突破是通信行业的重要投资线索。推动5G部署仍将是中国加速信息科技发展推动创新转型的战略选择：中美战略博弈凸显了中国5G发展的制约所在，但作为信息产业和创新转型的基础设施，加速5G部署是必然的战略选择。当前通信行业总体资本开支处于下行通道，预计未来5G将带来新的资本开支周期，我们预计对比4G阶段的三年峰值资本开支，5G时代将有20-50%的提升，推动新一轮的资本开支周期行情。5G时代在频谱、网络架构都引入的大的变化，对射频的配套器件、网络设备都将产生较大影响，在5G投资启动后配套产业链有望迎来新一波的机遇。在5G标准领域，以华为、中兴为代表的厂商实现了较大突破，在编码标准、核心网架构等领域相比4G时代有了更大主导权，将有利于中国厂商在未来提升全球市场竞争力和份额。我们认为，尽管受到中美博弈的影响，但是5G资本开支周期的逻辑没有变化，预计2018年下半年进入频谱确定阶段，明年进入牌照发放阶段，抓住5G资本开支周期仍是重点机会。应用创新领域的持续提升将是通信行业的核心关注方向：以云计算、物联网、大数据、AI等为特征的应用业务持续创新是行业重要的增长点。云计算领域，在公有云巨头如阿里、Amazon等的快速发展带动下，IDC业务需求快速增长，同时在云中心内部，ICT融合生态对芯片需求、交换机需求、服务器产业模式产生革命性影响，影响未来科技产业走势。物联网行业持续上量，阿里提出100亿IOT连接目标，推动上游模块和芯片的未来预期提升。大数据、AI领域，运营商发展持续推进，在过去五年持续的研发投入下，逐步在相关领域应用如征信等领域有所突破。我们认为，上述创新业务已经成为电信运营商在新的发展阶段布局重点，而随着ICT产业融合的趋势，上述创新方向也将成为行业投资机遇的核心关注方向。投资建议：上游关键芯片和器件领域，重点关注光模块领域相关的光迅科技、中际旭创，射频领域相关的信维通信、麦捷科技，基带领域的中兴通讯；5G投资领域重点关注中兴通讯、烽火通信、等；应用创新领域，关注物联网领域的东软载波、高新兴、拓邦股份、宜通世纪，云计算领域的网宿科技、紫光股份、星网锐捷、宝信软件、万国数据等，大数据领域重点关注东方国信风险提示事件：5G商用进度及投资规模不达预期的风险、通信行业竞争加剧导致相关厂商利润率下滑、物联网应用拓展低于预期的风险、云计算市场竞争加剧的风险、北斗导航国防招标低于预期的风险、行业应用市场进度较慢、中兴通讯受罚事件解决方案低于预期、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-投资策略报告重点公司盈利预测表格：证券代码证券简称收盘价EPS2018EEPS2019EEPS2020EPE2018EPE2019EPE2020E300308.SZ中际旭创71.801.712.543.4441.9728.2820.90300548.SZ博创科技39.761.181.501.7433.7226.5222.80002383.SZ合众思壮17.880.570.791.0931.1022.6016.41002583.SZ海能达9.920.450.650.8522.1815.3211.61300383.SZ光环新网14.130.480.680.9129.3920.9015.58300310.SZ宜通世纪8.180.350.470.6023.1617.5213.53002465.SZ海格通信9.660.230.310.4141.7331.1923.46002139.SZ拓邦股份6.280.290.400.5221.5215.9012.05600498.SH烽火通信26.550.901.151.5029.4823.1117.72300098.SZ高新兴8.070.330.430.5724.2418.8514.14002396.SZ星网锐捷21.541.061.331.6020.4016.1913.45000063.SZ中兴通讯31.311.241.471.8825.3521.3716.65002335.SZ科华恒盛21.231.141.421.7218.5614.9012.37600487.SH亨通光电32.962.262.843.4114.5511.629.65600522.SH中天科技10.100.821.031.1812.389.818.58300183.SZ东软载波15.680.680.901.0823.0417.4814.50600845.SH宝信软件24.800.760.971.2232.7925.5320.30300017.SZ网宿科技11.010.420.550.7126.1419.9315.52备注：引用wind一致预期请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-投资策略报告内容目录实现上游核心的自主可控是行业长期目标.........................................................-21-产业的深层次问题：上游缺失使得实际掌控力薄弱....................................-6-实现上游核心突破是下一阶段产业发展的历史使命..................................-10-北斗引领自主可控：2018年迎来加速发展期............................................-13-5G紧密推进，仍是电信网投资的重要主题......................................................-21-5G标准化和产业配套紧锣密鼓推进..........................................................-21-新一代网络将在空口、频谱和网络架构方面全面引入变革.......................-24-5G建设规模庞大，现下只待开支周期启动...............................................-27-下游创新持续提升通信行业景气.......................................................................-30-云计算重塑ICT生态，中国云计算市场进入拐点......................................-30-运营商加速布局物联网，万物互联时代.....................................................-45-运营商大数据空间大，看好长期投入的逐步兑现......................................-50-图表目录图表1：电信业在不同历史阶段达成了自身使命................................................-6-图表2：中国厂商在无线设备市场占比稳步提升................................................-6-图表3：中国厂商在光网络设备市场占比稳步提升.............................................-7-图表4：中国厂商在交换设备市场占比稳步提升................................................-8-图表5：中兴事件的关键节点..............................................................................-8-图表6：中兴供应链在上游核心高度依赖美国....................................................-9-图表7：5G产业雁型发展理论........................................................................-10-图表8：雁型发展理论的两种推广模式.............................................................-11-图表9：半导体市场高度集中，中国竞争地位差距悬殊（市场份额不含foundary）.........................-11-图表10：通信是芯片的主要应用领域...............................................................-12-图表11：通信行业在三大赛道刚刚起步...........................................................-12-图表12：北斗导航卫星“三步走”战略...........................................................-13-图表13：全球主要卫星导航系统对比...............................................................-14-图表14：北斗卫星导航系统的五个环节...........................................................-15-图表15：中国卫星导航及位置服务