通信行业2018年下半年投资策略紧握卫星应用主线掘金万物互联机遇20180606光大证券50页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018年6月6日通信行业紧握卫星应用主线，掘金万物互联机遇——通信行业2018年下半年投资策略行业中期报告◆板块2018年上半年表现较弱，整体估值已处于中底部区域2018上半年（截至5月31日）通信行业指数下跌13%，在29个一级行业（中信）中位居22位，表现较弱。从业绩上来看，在运营商资本开支持续下滑的大背景下，17年业绩持续承压，18Q1有所回升。估值方面，经过上半年的调整，行业PE为39倍，较年初进一步下降，已处中底部区域。◆三大因素驱动通信行业持续成长根据工信部最新数据，2018年4月我国人均移动月度流量达3.5G，同比增长153%，网络需求持续扩大通信网络面临着持续的扩容和升级需求。同时，国家战略持续推进，2018年3月政府工作的报告中再次强调“加大网络提速降费力度”、“推动集成电路、第五代移动通信”，加速信息基建投资落地。最后通信行业技术持续演进和更替，5G渐行渐近，有望培育出无人驾驶、VR/AR等更多高耗流的应用场景，助力通信行业的长期持续成长。◆自主可控典范，看好卫星应用产业投资机遇近期贸易摩擦、中兴通讯事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展。而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近2年多的调整，2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”三个明显变化，持续看好卫星应用产业投资机遇，推荐：华力创通，建议关注：海格通信、合众思壮、振芯科技等。◆5G和物联网开启万物互联，掘金结构性机会短期中兴通讯被美国禁售事件不改5G大势所趋，下半年仍然是5G重要的主题投资时点，我们持续看好光器件/模块子行业长期成长性，推荐：光迅科技和中际旭创；以及受益于传输网建设的主设备商，重点推荐：烽火通信，关注中兴通讯美国禁售事件进展。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，互联网巨头阿里宣布将大力进军IOT市场，我们认为2018年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（CMP、AEP）厂商的表现；推荐：高新兴，关注：日海通讯和宜通世纪。◆风险分析：运营商投资不及预期的风险；5G进度低于预期的风险；物联网商业化进程低于预期的风险。证券代码公司名称股价EPSPE投资评级17A18E19E17A18E19E300045华力创通10.700.130.270.44814024买入300098高新兴8.050.230.480.62351713买入600498烽火通信26.180.740.901.11352924买入002281光迅科技23.980.520.610.77463931买入300308中际旭创69.800.341.722.392054129增持资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年6月1日买入（维持）分析师田明华(执业证书编号：S0930516050002)[e-mail]联系人石崎良[e-mail]吴希凯[e-mail]行业主要数据图700800900100011001200130014001500160001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02光大通信指数光大光通信指数光大云计算指数光大大安全指数光大5G指数光大物联网指数行业与上证指数对比图-20%-8%5%18%30%04-1707-1710-1701-18通信行业沪深300资料来源：Wind相关研报电信启动天通手机集采，卫星应用产业链持续看好——通信行业2018年第23周周报····································2018-06-03中兴事件逐步缓和，芯片成本降低加速北斗商用化——通信行业2018年第22周周报····································2018-05-27政策积极推进北斗建设，持续看好卫星应用产业链——通信行业2018年第21周周报····································2018-05-202018-06-06通信行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、通信行业2018年上半年回顾....................................................................................................51.1、上半年通信板块整体表现较弱，5G板块调整较大.................................................................................51.2、通信行业2018年Q1业绩有所回升.......................................................................................................61.3、通信行业整体估值已处于中底部区域......................................................................................................72、三大因素驱动通信行业持续成长...............................................................................................82.1、我国人均月度流量继续呈爆发式增长......................................................................................................92.2、政策层面再次推进提速降费，加速信息基建投资落地..........................................................................112.3、5G渐行渐近，新技术打开市场需求潜力..............................................................................................123、自主可控典范，卫星应用产业迈入发展快车道........................................................................143.1、北斗：2018年三代开启全球组网，北斗导航产值持续增长.................................................................143.2、卫星通信：天通卫星商用条件成熟，国产移动卫星通信迎来落地........................................................204、5G和物联网开启万物互联，掘金结构性机会.........................................................................284.1、5G渐行渐近，关注2018年主题性机会...............................................................................................284.2、多领域应用需求持续释放，物联网应用加速落地.................................................................................315、投资策略与重点推荐公司........................................................................................................415.1、投资策略总结........................................................................................................................................415.2、重点推荐公司........................................................................................................................................426、风险提示.................................................................................................................................47国投瑞银2018-06-06通信行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告图表目录图1：A股各板块年初至今涨跌幅（截至5月31日）............................................................................................5图2：光大通信各细分指数年初至今走势表现（截至5月31日）..........................................................................6图3：光大通信各细分指数年初至今涨跌幅表现（截至5月31日）......................................................................6图4：通信行业单季度营收及增速（单位：亿元）..................................................................................................7图5：通信行业单季度净利润及增速（单位：亿元）...............................................................................................7图6：2015-2018Q1通信行业PE走势图（剔除信威集团和中国联通）................................................................7图7：A股各行业估值比较（中信分类/整体法TTM）.............................................................................................8图8：通信行业投资框架..........................................................................................................................................9图9：高耗流应用增加.................