通信行业2018年中期投资策略跟随数据流量的爆发寻找细分行业投资机会20180521华创证券38页

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告通信行业2018年中期投资策略推荐（维持）跟随数据流量的爆发，寻找细分行业投资机会数据爆发增长：思科年度的VisualNetworkingIndex预测报告（2016-2021）显示，到2021年，全球IP流量将是现在的近三倍，未来五年复合年增长率（CAGR）将达到24%。中国的移动互联网流量的增速更是超高速增长，且出现二阶导拐点向上加速成长的局面，2015年的103%增速，每年增速的绝对值仍在增长，2018年的春节7天期间的数据更是创出新高的新台阶，达到236%；可见全球数据流量持续爆发增长，在中国增速更快；围绕着数据流量增长这个主线我们挖掘出多个细分主题的投资机会。涉及三大方向：海量的数据处理：云计算；（1）云计算发展最大的受益者是云服务厂商，国内的云计算公司近几年都是翻倍的增长，海外的云计算公司体量已经过百亿美金，也依然保持着50%的增长。（2）数据的持续增长带来数据搬运的需求，为了让用户更快更及时访问数据，对行业CDN的需求持续上行，直接受益的标的为CDN行业服务提供商；（3）数据的存储带来数据中心的需求爆发，这里面包含了数据中心的建设和运维公司、数据中心的制冷散热公司、数据中心处理分析数据的服务器公司、连接数据中心内部服务器的光模块、交换机等；海量的数据监控：网络可视化；在现实世界中需要在各个区域布置摄像头来实时监控保障安全，在虚拟网络世界里也需要在各个网络节点来布置网络可视化监测设备，实时监控网络世界的安全；需求端来自于：（1）互联网网络流量持续高增长；（2）流量内容多样性复杂性逐步提高；（3）政府监管需求的力度和范围逐步加大；直接受益将是提供数据监控的硬件设备厂商和服务厂商；海量数据的产生：5G;5G是第五代通信技术，是4G之后的延伸，是对现有的无线通信技术的演进。其最大的变化在于5G技术是一套技术标准，其服务的对象从过去的人与人通信，增加了人与物、物与物的通信。根据历史经验，我国移动通信的每十年会推出下一代网络协议。随着用户需求的持续增长，未来10年移动通信网络将会面对：1000倍的数据容量增长，10至100倍的无线设备连接，10到100倍的用户速率需求，10倍长的电池续航时间需求等等，4G网络无法满足这些需求，所以5G技术应运而生。需求增加的最主要驱动力有两个：移动互联网和物联网。5G技术中对行业中将产生较大的影响主要来自于以下四个方面：大规模天线阵列、超密集组网、全频谱接入以及新的网络架构（SDN/NFV）。海量数据的传输：光通信；光通信行业在经历了近五十年的发展之后，在我国近年来宽带中国计划的推动下，在行业内和资本市场都吸引了极大的关注度。全球流量的需求在每年30%左右的增速下，光通信凭借着高带宽和低成本的极大优势已经在骨干网和城域网得到了广泛应用，目前在数据中心和FTTH的场景下渗透率不断提升。模块速率不断提升，光引擎和硅光崭露头角。随着光模块从10G往100G，200G，400G甚至800G提速，考虑到功耗、体积、成本等多种因素我们将看到数据中心产商在传统技术如多纤并行和新兴技术如PAM4以及DP-QPSK中做性能和成本的平衡抉择。但随着速率提升和功耗体积的矛盾痛点程度加强，我们看到光引擎和硅光已在部分应用场景崭露头角。风险提示：行业竞争加剧，价格持续下跌重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS（元）PE（倍）简称股价（元）2018E2019E2020E2018E2019E2020EPB评级网宿科技12.240.430.580.7928.4721.115.493.74推荐光环新网16.480.490.690.8433.6323.8819.623.71推荐亿联网络141.63.915.367.2836.2126.4219.457.36推荐烽火通信26.050.871.151.7229.9422.6515.153.05推荐光迅科技25.090.710.9-35.3427.88-5.24推荐中际旭创73.771.762.67-41.9127.63-8.73强推梦网集团9.880.430.55-22.9817.96-1.74推荐茂业通信14.620.620.740.9423.5819.7615.553.42推荐宝信软件27.880.760.991.2736.6828.1621.954.61推荐资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2018年05月18日收盘价证券分析师：束海峰电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业编号：S0360514060001联系人：蒋颖电话：[phone]邮箱：[e-mail]占比%股票家数(只)1022.9总市值(亿元)11,511.531.85流通市值(亿元)7,873.371.77%1M6M12M绝对表现-0.25-14.182.51相对表现-2.64-8.9-12.16《华创通信周报：国家信息光电子创新中心挂牌，打造光通信的中国“芯”》2018-05-01《华创通信周报：Gartner预测CDN行业规模五年翻四倍，CDN从分发走向安全》2018-05-07《华创通信周报：StrategyAnalytics发布的物联网模块厂商市场份额，SimCom稳居第一》2018-05-13-12%2%15%29%17/0517/0717/0917/1118/0118/032017-05-22～2018-05-18沪深300通信相关研究报告相对指数表现行业基本数据华创证券研究所行业研究通信2018年05月21日通信行业2018年中期投资策略证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、数据流量持续爆发增长...................................................................................................................................5二、云计算：无边际的海量市场............................................................................................................................7（一）全球云计算高速发展，国内云计算市场规模增速（29.45%）高于全球水平（22.10%）..........................7（二）公有云马太效应显著，未来将呈现寡头垄断格局..................................................................................9（三）CDN行业趋势：短期需求旺盛，短视频刺激行业爆发增长；中期竞争格局稳定，长期看好行业未来持续增长.............................................................................................................................................................13（四）IDC:全球视野，回望中国，国内IDC即将迎来快速增长时期............................................................14三、5G：技术升级带来的数据爆发增长...............................................................................................................17（一）5G主要应用场景................................................................................................................................17（二）5G的技术要求...................................................................................................................................18四、光模块：光电转换的核心部件，数据中心和5G中直接受益的环节...............................................................30（一）光模块：光的发射和接收模块............................................................................................................30（二）趋势分析一：光模块速率不断提升，利好波分复用（WDM）、多芯连接（MPO）...............................31（三）趋势分析二：短期10km及以下增速较快，AOC有源光缆出货量占比最高.........................................33（四）趋势分析三：光引擎市场的兴起.........................................................................................................34（五）趋势分析四：光模块逐渐走向硅光.....................................................................................................35五、风险提示......................................................................................................................................................36通信行业2018年中期投资策略证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表目录图表1思科：未来流量增长的预测.....................................................................................................................5图表2不同业务的流量增长预测.........................................................................................................................6图表3不同业务的流量增长预测.........................................................................................................................6图表4数据流量高增长的主线投资机会..............................................................................................................7图表5欧美国家云计算市场进入成熟阶段......................