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主要观点：流量消费的爆发式增长，中移动持续发力宽带国内的流量消费爆发式增长，2016年流量消费93612.2万G，户均移动互联网接入流量772M/户，2017年9月月户均移动互联网接入流量达到2007M，比去年同期增长140%。2016年中国移动大力发展有线宽带业务，加大了对光纤光缆的集采量，光纤光缆的需求出现较大程度的上升，同时价格有一定程度的反弹，光纤光缆行业的景气度有较大上升。近日，中国移动开始的2018年度光纤光缆集采，此次招标采购规模为359.3万皮长公里，与去年同期相比大增80%以上，超出市场的预期。目前，网络流量的迅猛增长、100G传输网络的建设，同时5g网络建设在即，光纤网络面临升级，并带来光通信行业的发展。光通信维持高景气度聚焦业绩成长股全球保持对光纤光缆的持续需求增长。全球主要国家的光网络建设导致光纤市场持续供不应求，近年国际市场光纤价格持续上涨，价格呈上涨趋势。同时全球5G规模试商用网络建设在即，近年国内电信运营商的光纤光缆集采招标量同比继续保持快速增长，超出市场的预期。我们认为2018年通信行业聚焦高景气度的光通信子行业，随着年底通信行业年度业绩的兑现，我们认为二线光通信值得关注。重点推荐中兴通讯、中天科技和光迅科技。投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”。数据预测与估值：重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称股票代码股价EPSPEPBR投资评级16A17E18E16A17E18E中兴通讯000063.SZ38.81-0.571.161.46-68.133.526.65.27增持中天科技600522.SH14.890.520.720.9828.620.715.22.64增持光迅科技002281.SZ30.70.450.620.8968.249.534.56.45增持资料来源：上海证券研究所；股价数据为2017年11月23日收盘价增持——维持日期：2017年11月27日行业：通信行业分析师：张涛TEL:021-53686152E-mail：zhangtao@shzq.com执业证书编号：S0870510120023最近12个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：ZT17-AIT10首次报告日期：相关报告：光通信高景气业绩成长可期——2018年通信行业年度投资策略证券研究报告/行业研究/年度策略年度策略1一.通信设备行业的数据1.1我国通信行业的表现2010年以来我国电信业务收入稳步增长，2013年收入达到顶峰11,689亿元，同比增长8.61%。2014年、2015年电信业务收入出现小幅度的下滑，2014年电信业务收入同比下降1.27%，2015年同比下降了2.51%，2016年收入同比出现反弹，同比增长5.6%，收入增速有所加快。电信业务收入增速明显提高。2017年9月电信业务总量完成2620亿元，同比增长89.4%。1－9月电信业务总量完成18209亿元，同比增长63%。电信业务收入完成9624亿元，同比增长6%。图1我国电信业务收入出现反弹单位：亿元数据来源：工信部网站，上海证券研究所在电信业务收入中，移动数据和互联网接入业务收入保持着快速的增长，移动数据和互联网接入业务在电信业务中的占比不断上升，2013年在收入中的占比为16.96%，在2016年收入占比达到36.4%。移动数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点。移动宽带（3G/4G）用户占比大幅提高，移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到71.2%，比上年提高15.6个百分点。固定通信业务收入占比保持小幅提升。1－9月三家电信运营商实现移动通信业务收入6950亿元，同比增长5.2%，占电信业务收入的72.2%。实现固定通信业务收入2674亿元，同比增长8.4%，在电信业务收入中占27.8%，较上月提高0.2个百分点，较去年同期上升0.6个百分点。话音业务收入在电信业务收入中占比18.7%，比上年同期回落8个百分点。图22017年1-9月电信业务收入结构占比情况年度策略2数据来源：工信部网站，上海证券研究所1.2我国电信运营商的运营数据截至2017年9月末，三家电信运营商的移动用户总数达13.9亿户，其中1－9月累计净增7264万户。移动宽带用户总数达到10.9亿户，其中1－9月累计净增1.48亿户。4G用户总数达到9.47亿户，占移动电话用户的67.9%，较上月提高0.7个百分点，其中1－9月累计净增1.77亿户。图3我国截至2017年9月份3G/4G用户发展情况单位：万户数据来源：工信部网站，上海证券研究所9月末三家电信运营商的固定互联网宽带接入用户总数达3.37亿户，其中1－9月净增4007万户。20Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达3亿户，占比为89%；50Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达2.07亿户，占总用户数的61.5%，其中1－9月净增8067万户。光纤接入（FTTH/O）用户总数达到2.79亿户，比上年末净增5113万户，占固定互联网宽带接入用户总数的82.7%。年度策略3图42016-2017年9月光纤接入和20Mbps及以上固定宽带接入用户占比数据来源：工信部网站，上海证券研究所从电信行业的资本开支看，我国的电信行业的资本开支仍然维持稳步增长的状况。2015年我国电信行业的资本开支为4539.10亿元，同比增长为13.70%，增长速度较2014年的6.30%，增速有较大的提升。2016年我国电信行业的资本开支为4350亿元，投资同比下降4.17%，投资有所下滑，但是整体通信的资本开支维持在高位。图5我国电信行业固定资产投资及增速单位：亿元数据来源：WIND，上海证券研究所二.光通信行业的投资机会2.1流量的爆发式增长近年国内的流量消费爆发式增长，2016年流量消费93612.2万G，户均移动互联网接入流量772M/户。图6近年移动互联网户均流量爆发增长年度策略4数据来源：工信部网站，上海证券研究所移动互联网用户累计净增超1.4亿户。9月末，移动互联网用户总数达到12.3亿户，1－9月净增超1.4亿户，同比增长16%。使用手机上网的用户11.5亿户，对移动电话用户的渗透率为82.4%。光纤接入普及继续推动IPTV业务的发展，IPTV用户总数1.12亿户，1－9月净增2541万户。图7截至2017年9月移动互联网接入流量和户均流量比较数据来源：工信部网站，上海证券研究所2017年9月当月户均移动互联网接入流量达到2007M，比去年同期增长140%。1－9月移动互联网接入流量达154亿G，同比增长148.3%。其中，通过手机上网的流量达到146亿G，同比增长162.3%，占移动互联网总流量的94.5%。固定互联网使用量保持稳步快速增长，1－9月固定互联网宽带接入流量达1308亿G。图8截至2017年9月移动互联网接入流量和户均流量比较年度策略5数据来源：工信部网站，上海证券研究所2.2我国光纤光缆行业处于升级关口随着我国4G用户的爆发式增长，手机流量出现级数式的增长。原来的传输网络面临着升级改造。同时100G的传输网络的技术成熟，中国面临着新一轮的传输网络扩容建设，同时各种政策大力推进。纵观通信行业的发展历史，带宽增加、传输速率提高似乎是行业发展永恒的主题。以光纤网络为代表的基础网络支撑了以互联网为代表的应用层的发展，而后者在快速迭代下产生的庞大网络流量又促使原有网络的不断升级，两者相辅相成。目前，网络流量的迅猛增长使得光纤网络面临再次升级，并带来光通信行业的发展。移动宽带方面，手机网民规模的不断扩大，4G技术的大力推广使得移动互联网的流量迎来了快速的增长。2015年底，我国移动互联网接入流量消费达41.87亿GHz，同比增长103%，增速比前一年提高40个百分点。在固定宽带方面，互联网转向以内容为中心发展，而内容的呈现方式由过去的以文字和图片为主，升级为以视频为主。此外，以乐视为代表的互联网OTT内容提供商为提高用户体验开始大力推进超清4K内容的制作。4G升级5G，物联网建设，IDC等领域助推流量消费的提升。表1近期光纤光缆相关的政策排名文件政策内容2017《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》2016-2018年信息基础建设设施共投资1.2万亿元人民币，加速完善新一代高速光纤网络，到2018年，新增干线光缆9万公里，新增光纤到户端口2亿个，城镇地区实现光覆盖，提供1000兆比特每秒以上接入服务能力。大中城市家庭宽带用户提供100兆比特每秒以上灵活选择，行政村通光纤比例由75%提升到90%。年度策略62016《国民经济和社会发展第三十五年规划纲要》完善新一代高速光纤网络：推进宽带接入光纤化进程，城镇地区实现光网覆盖，提供1000Mbps以上接入能力，大中城市家庭用户实现100Mbps以上灵活选择；98%的行政村实现光纤通达，有条件地区提供1000Mbps以上接入能力，板书以上农村家庭宽带实现50Mbps以上灵活选择。2016《国家信息化发展战略纲要》2020年，信息消费总额达到6万亿元，电子商务交易规模达到38万亿元。互联网国际出口带宽达到20太比特/秒（Tbps）。到2025年，信息消费总额达到12万亿元，电子商务交易规模达到67万亿元。互联网国际出口带宽达到48太比特/秒（Tbps）。2015《关于实施宽带中国2015专项行动的意见》宽带网络能力实现跃升。新增光纤覆盖家庭8000万户，推动一批城市率先成为“光网城市”；新建4G基站超过60万个，4G网络覆盖县城和发达乡镇；新增1.4万个行政村通宽带。新增光纤到户宽带用户4000万户，新增4G用户超过2亿户，使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户占比达55%。支撑100家规模以上工业企业积极探索智能工厂、智能装备和智能服务的新模式、新业态，支撑1000家工业级生产性服务企业的宽带专线服务，新增M2M（机器通信）终端1000万个，促进工业物联网发展。2014《关于实施宽带中国2014专项行动的意见》宽带网络能力持续增强，新增FTTH覆盖家庭3000万户，新建TD-LTE基站30万个，新增1.38万个行政村通宽带。惠民普及规模不断扩大，发展固定宽带接入用户2500万户，发展TD-LTE用户3000万户。宽带接入水平进一步提升，使用8Mbps及以上接入速率的固定宽带接入用户比例达30%。资料来源：2017年一季报，上海证券研究所整理表2历年反倾销列表反倾销时段反倾销方案反倾销原因2005.1.1-2010.1.1对原产于美国、日本、韩国的进口非色散位移单模光纤征收反倾销税，自2005年1月1日起期限5年。2001年上半年价格高达1300元/芯公里，国内市场占有率达50%。下半年互联网泡沫破灭，世界光纤需求量锐减。2002年韩国厂商在中国市场光纤价格最低到了100元/芯公里，而成本最低也需要165元/芯公里。中国厂商出现严重亏损。2011.4.22-2016.4.22自2011年4月22日起对自美国和欧盟进口的非色散位移单模光纤征收4.7%-29.1%的反倾销税，实施期限为5年。在调查期内我国的光纤相关产品市场份额不增反降。而2007年-2009年，美国进口光纤增长速度为143%和273%；欧盟进口光纤增长433%和1586%。2017.4.22-2022.4.222017年4月22日起，对原产于美国和欧盟的进口非色散位移单模光纤继续征收反倾销税，实施期限5年。本次复审倾销调查期内，原产于美国的非色散位移单模光纤向中国的出口价格为7.35美元/芯公里，正常价值为8.53美元/芯公里，存在倾销；原产于欧盟的非色散位移单模光纤向中国的出口价格为7.85美元/芯公里，正常价值为10.41美元/芯公里，存在倾销。2015.8.18-对原产于日本和美国的进口光纤倾销进口产品以低于国内同类产品的价格向中国年度策略72017.8.18预制棒实施反倾销，期限自2015年8月19日起2年。持续大量出口，造成国内产业开工率下降、库存增加、同类产品销售价格下降。2017.8.19-2018.8.18对原产于日本和美国的进口光纤预制棒