通信行业2019年Q2基金持仓通信板块分析仓位环比下降头部集中趋势明显加配空间大20190723中泰

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2019年07月23日通信仓位环比下降，头部集中趋势明显，加配空间大-2019年Q2基金持仓通信板块分析[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：吴友文执业证书编号：S0740518050001电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理：周铃雅Email：[e-mail]002281SZ光迅科技买入300308.SZ中际旭创买入300017.SZ网宿科技买入600845.SH宝信软件买入300183.SZ东软载波买入002139.SZ拓邦股份买入300098.SZ高新兴买入600498.SH烽火通信买入000063.SZ中兴通讯买入002465.SZ0海格通信买入300101.SZ北斗星通买入300045.SZ合众思壮买入[Table_Profit]基本状况上市公司数128行业总市值(百万元)1324218.34行业流通市值(百万元)529862.95[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告物联网蜂窝模组龙头，支撑5G万物互联2019.07.22微软云收入首超windows,云市场持续向寡头集中2019.07.21中泰通信行业周报（0707-0713）2019.07.13[Table_Summary]投资要点事件：公募基金2019年二季报基本披露完毕，我们以Wind公募基金持股数据为基础，统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。2019Q2基金持股通信行业板块占比为1.37%，确定性较高标的获得超配，5G有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素；2019Q2通信行业仓位环比下降，提升空间明显。从持有仓位看，根据wind统计的基金二季报数据，截止至2019年6月30日，二季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.37%，环比下降0.722pct，同比下降0.102pct。我们认为，二季度受到华为事件与中美贸易争端的影响，市场对于通信板块的风险偏好有所下降，仓位明显下降，配置相对谨慎，公募基金加大了对核心资产的配置比例，选择更具确定性的标的；从基金对通信行业的持仓市值来看，截止2019年6月30日，公募基金重仓持有A股通信板块股票的市值共140.5亿元，环比下降28.13%，同比下降43.21%。我们认为，公募基金持有A股通信板块股票的市值出现大幅下降的原因有两方面，一方面是二季度受中美贸易争端影响，公募基金风险偏好降低，同时受到一季度大盘涨幅较大的因素影响，二季度市场整体较为震荡；另一方面是受到华为事件影响，其相关产业上下游公司业绩受到波动，通信板块股票市值受到较大影响。2019Q2通信行业个股集中度进一步提升，头部集中趋势明显。2019Q2公募基金重仓前五、前十、前二十的通信公司持有市值占比分别为85.3%、92.9%、98.3%，与2019Q1相比，环比分别变动11.26、4.40、-0.45个百分点，个股集中度进一步提升，头部集中趋势明显。通过对比2019Q2与2019Q1基金重仓持有的TOP10通信公司，我们发现有8家保持不变，分别是中兴通讯、中国联通、光环新网、亿联网络、烽火通信、、新易盛、光迅科技、网宿科技。其中，中兴通讯变化显著，与2019Q1相比，在通信板块内持有比例环比增加了13.73个百分点，在通信板块内持有占比达到44.4%。2019Q2通信行业整体低配，仍超配部分通信板块个股，确定性较高标的获得超配。截止至2019年6月30日，公募基金对通信行业整体配置仍然处于低配状态，为-1.13%，环比下降0.66pct。尽管二季度公募基金对通信行业整体配置偏低，仍有部分通信板块个股获得基金公司超配，我们认为主要是因为二季度公募基金对通信行业个股配置相对比较集中，因此对于某个标的而言，存在配置仓位较高的情况，获得公募基金超配的大多是确定性较高的标的，其中中兴通讯超配比例达0.263%，受益确定性最高的主设备商最先得到配置。2019Q2外资持股比例保持稳定。2019Q2北上资金共持有46家A股通信公司，持股比例持续保持稳定，与2019Q1相比，排名前十位公司，共有5家公司持股比例均有所提升，分别是海能达、日海智能、光环新网、鹏博士、中国联通，环比提升0.41pct、0.36pct、1.42pct、0.59pct、0.39pct，其中光环新网提升较为明显，环比提升1.42pct。与2018Q2相比，外资对A股通信公司的持股比例基本处于持续提升的状态，其中对光环新网、中国联通、日海智能、星网锐捷、海能达、鹏博士的持有比例同比分别提升2.54、1.97、1.19、0.25、0.12、0.09pct。从市值的角度看，外资布局中小市值股票偏多，持有50-500亿市值的通信公司数量占比达到92%，从估值的角度看，外资布局低估值的股票偏多，估值在50倍以下的通信公司数量占比达到62%，且集中于30-50倍的区间。投资建议：建议关注5G投资周期向上中兴通讯，手机ODM龙头厂商闻泰科技，物联网模组与终端高新兴、移为通信、移远通信，智能控制器拓邦股份，小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创；边缘计算供应商：网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上：烽火通信、中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦捷科技。风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-专题研究报告内容目录板块分析：2019Q2通信行业仓位环比下降，提升空间明显...........................-3-仓位分析：仓位环比下降，提升空间明显...................................................-3-持有市值分析：外部环境影响带来总体市值下降........................................-4-持股数量分析：通信板块重仓持股数量有所下滑........................................-5-持有基金数量分析：对通信行业的关注度进一步下降.................................-6-个股分析：2019Q2通信行业个股集中度进一步提升........................................-7-持股集中度分析：个股集中度进一步提升，中兴通讯加仓明显..................-7-个股超低配情况：通信行业仍然低配，确定性较高标的获得超配..............-9-市场风格分析：更多公募配置中兴，重仓持有比例接近45%...................-10-外资持仓分析：2019Q2外资持仓比例保持稳定.............................................-11-北上资金对通信行业持股比例保持稳定.....................................................-11-布局中小市值、低估值股票偏多................................................................-12-投资建议............................................................................................................-13-风险提示............................................................................................................-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-专题研究报告板块分析：2019Q2通信行业仓位环比下降，提升空间明显仓位分析：仓位环比下降，提升空间明显通信行业仓位环比下降。根据wind统计的基金二季报数据，截止至2019年6月30日，二季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.37%，环比下降0.722pct，同比下降0.102pct。选取基金重仓股数据看，二季度公募基金重仓股中对通信行业的持仓占比为1.35%，环比下降0.655pct，同比上升0.423pct。我们认为，二季度受到华为事件与中美贸易争端的影响，市场对于通信板块的风险偏好有所下降，仓位明显下降，配置相对谨慎，公募基金加大了对核心资产的配置比例，选择更具确定性的标的。图表1：基金对通信行业的仓位（对A股通信配置情况）来源：wind，中泰证券研究所图表2：基金重仓股对通信行业的仓位来源：wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-专题研究报告横向来看，通信板块仓位较低且处于明显低配状态。与申万28个行业相比，2019年二季度末通信板块持仓占比1.37%，排名第18位，低配1.13%，排名第21位，通信板块仓位偏低且处于明显低配状态。TMT中，电子板块持仓占比5.77%，超配0.06%，计算机板块仓位占比4.13%，低配0.52%，传媒板块占比2.47%，低配0.44%图表3：通信板块持仓排在28个行业第18位，明显低配来源：wind，中泰证券研究所持有市值分析：外部环境影响带来总体市值下降从基金对通信行业的持仓市值来看。截止2019年6月30日，公募基金重仓持有A股通信板块股票的市值共140.5亿元，环比下降28.13%，同比下降43.21%；A股流通市值环比下降3.35%，同比增长11.51%。公募基金持有A股通信板块股票的市值出现大幅下降的原因有两方面，一方面是二季度受中美贸易争端影响，公募基金风险偏好降低，同时受到一季度大盘涨幅较大的影响，二季度市场整体较为震荡；另一方面是受到华为事件影响，其相关产业上下游公司业绩受到波动，通信板块股票市值受到较大影响。图表4：基金持有通信板块市值情况请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-专题研究报告来源：wind，中泰证券研究所持股数量分析：通信板块重仓持股数量有所下滑从公募基金对通信行业的重仓持股数量来看。截止2019年6月30日，公募基金重仓持有A股通信板块股票的数量共7.83亿股，环比下降23.6%，同比增长139.2%，基金重仓持有A股股票数量环比增长15.8%，同比增长95.9%。2019Q2公募基金重仓持有通信行业股票数量占总重仓股的比例为1.6%，环比下降0.83pct，同比提升0.50pct。我们认为，环比来看，通信板块的重仓股数量的变化主要是受到外部环境的影响，同比来看，由于2018Q2中兴通讯受到美国制裁，故持股数量受到较大影响，叠加2019年为5G建设元年，中兴事件对二级市场的影响已逐渐恢复。图表5：公募基金对通信行业重仓持股数量情况来源：wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-专题研究报告持有基金数量分析：对通信行业的关注度进一步下降从持有通信行业个股的基金数量上看，公募基金对通信行业的关注度有所下降。通过统计基金披露的重仓股明细数据，截止至2019年6月30日，持有通信行业个股的公募基金达到627支，环比下降9.5%，同比增长68.5%，占比达到1.96%，环比下降0.54个百分点，同比提升0.67个百分点。图表6：配置通信行业个股的基金数及占比来源：wind，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-专题研究报告个股分析：2019Q2通信行业个股集中度进一步提升持股集中度分析：个股集中度进一步提升，中兴通讯加仓明显我们选取基金重仓股进行个股分析。从基金持仓结构看，通信行业个股集