请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年10月28日通信仓位环比下降,持仓总市值略有增长-2019年Q3基金持仓通信板块分析[Table_Main][Table_Title]评级:增持(维持)分析师:吴友文执业证书编号:S0740518050001电话:021-20315728Email:wuyw@r.qlzq.com.cn研究助理:周铃雅Email:zhouly@r.qlzq.com.cn02281SZ光迅科技买入300308.SZ中际旭创买入300017.SZ网宿科技买入600845.SH宝信软件买入300183.SZ东软载波买入002139.SZ拓邦股份买入300098.SZ高新兴买入600498.SH烽火通信买入000063.SZ中兴通讯买入002465.SZ0海格通信买入300101.SZ北斗星通买入300045.SZ合众思壮买入[Table_Profit]基本状况上市公司数114行业总市值(百万元)1506865.5行业流通市值(百万元)592570.0[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Summary]投资要点事件:公募基金2019年三季报基本披露完毕,我们以Wind公募基金持股数据为基础,统计公募基金对通信板块成分股的持仓情况。2019Q3基金持股通信行业板块占比为1.32%,5G有望成为未来一段时间驱动行业转向超配重要因素;2019Q3通信行业仓位环比下降,提升空间明显。从持有仓位看,根据wind统计的基金三季报数据,截止至2019年9月30日,三季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.32%,环比下降0.056pct,同比下降0.26pct。我们认为,一方面,三季度科创板配置拉开序幕,随着科创板IPO的推进,公募基金对科创板的配置持续提升;另一方面,市场已部分消化华为事件与中美贸易争端的影响,风险偏好提升叠加相关标的已涨幅较大,故对通信板块核心资产的配置比例有所下降;从基金对通信行业的持仓市值来看,截止2019年9月30日,公募基金重仓持有A股通信板块股票的市值为155.93亿元,环比增长10.98%,同比增长10.43%,我们认为,公募基金持有A股通信板块股票的市值出现增长主要是受市场风险偏好提升的影响。我们判断,随着5G建设的推进,5G商用的临近,运营商竞争逐渐回归理性,5G中下产业链将逐渐得到关注,未来5G应用有望推动云和IOT的发展,自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。2019Q3通信行业个股集中度进一步提升。2019Q3公募基金重仓前五、前十、前二十的通信公司持有市值占比分别为84.5%、94.7%、99%,与2019Q2相比,0.8、1.78、0.66个百分点,个股集中度进一步提升。通过对比2019Q3与2019Q2基金重仓持有的TOP10通信公司,我们发现有8家保持不变,分别是中兴通讯、中国联通、光环新网、亿联网络、新易盛、天孚通信、烽火通信、中国移动。其中,星网锐捷、中国联通变化显著,与2019Q2相比,在通信板块内持有比例环比增加了5.33和2.47个百分点。2019Q3通信行业整体低配,重仓通信板块个股均低配。截止至2019年9月30日,公募基金对通信行业整体配置仍然处于低配状态,为-0.94%,环比提升0.19pct。三季度公募基金对重仓的通信板块个股均低配,其中,中兴通讯(-0.33%)和中国联通(-0.211%)低配最多。我们认为,主要原因是二季度公募基金对通信板块个股配置较为集中。2019Q3外资持股比例保持稳定。2019Q3北上资金共持有46家A股通信公司,持股比例持续保持稳定,与2019Q2相比,排名前十位公司,共有8家公司持股比例均有所提升,分别是光环新网、中国联通、海格通信、星网锐捷、共进股份、中际旭创、长飞光纤、凯乐科技,环比提升3.12pct、0.29pct、1.34pct、1.1pct、1.31pct、1.43pct、0.07pct、0.07pct,其中光环新网提升较为明显,环比提升3.12pct。与2018Q3相比,外资对A股通信公司的持股比例基本处于持续提升的状态,对光环新网、日海智能、中国联通、海格通信、星网锐捷、共进股份、中际旭创、长飞光纤、凯乐科技的持有比例同比分别提升5.61、1.51、1.72、2.31、1.43、2.45、1.86t、1.75、0.85pct。从市值的角度看,外资布局中小市值股票偏多,持有50-500亿市值的通信公司数量占比达到83%,从估值的角度看,外资布局低估值的股票偏多,估值在50倍以下的通信公司数量占比达到65%,且集中于30-50倍的区间。投资建议:5G建设加大,5G商用临近,运营商竞争回归理性,5G应用将推动云和IOT发展,自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。看好主设备商中兴通讯、烽火通信;电信运营商:中国联通;PCB:深南电路、沪电股份、生益科技;基站无线射频:世嘉科技、东山精密、飞荣达、京信通信;手机产业链:闻泰科技、卓胜微、电连技术、信维通信、硕贝德、麦捷科技;物联网:移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份;云数据中心:宝信软件、万国数据、光环新网、数据港;交换机和云终端:星网锐捷、紫光股份;光器件:华工科技、新易盛、光迅科技、天孚通信、中际旭创、太辰光;网络安全:中新赛克、深信服。风险提示:贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、云计算发展不及预期风险、市场系统性风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度报告内容目录板块分析:2019Q3通信行业仓位环比下降,提升空间明显...........................-3-仓位分析:仓位环比下降,提升空间明显...................................................-3-持有市值分析:持仓市值略有增长..............................................................-5-持股数量分析:通信板块重仓持股数量小幅增长........................................-5-持有基金数量分析:对通信行业的关注度进一步下降.................................-6-个股分析:2019Q3通信行业个股集中度进一步提升........................................-7-持股集中度分析:个股集中度进一步提升,星网锐捷、中国联通加仓明显-7-个股超低配情况:通信行业仍然低配,重仓通信板块个股均低配..............-9-外资持仓分析:2019Q3外资持仓比例保持稳定.............................................-11-北上资金对通信行业持股比例保持稳定.....................................................-11-布局中小市值、低估值股票偏多................................................................-12-投资建议............................................................................................................-13-风险提示............................................................................................................-14-图表目录图表1:基金对通信行业的仓位(对A股通信配置情况).................................-3-图表2:基金重仓股对通信行业的仓位...............................................................-3-图表3:通信板块持仓排在28个行业第18位,明显低配.................................-4-图表4:基金持有通信板块市值情况...................................................................-5-图表5:公募基金对通信行业重仓持股数量情况................................................-6-图表6:配置通信行业个股的基金数及占比........................................................-6-图表7:2019Q3通信行业基金重仓持股集中度................................................-7-图表8:2019Q3与2019Q2通信行业基金持股市值TOP10比较..................-8-图表9:2019Q3公募机构加仓前10大标的.....................................................-8-图表10:2019Q3公募机构减仓前10大标的...................................................-9-图表11:通信行业配置情况...............................................................................-9-图表12:2019Q3基金低配前10通信板块个股.............................................-10-图表14:外资持有通信行业个股数量...............................................................-11-图表15:2019Q3通信公司的外资持股比例持续提升.....................................-11-图表16:2019Q3外资持有通信公司的市值分布............................................-12-图表17:2019Q3外资持有通信公司的估值分布............................................-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度报告板块分析:2019Q3通信行业仓位环比下降,提升空间明显仓位分析:仓位环比下降,提升空间明显通信行业仓位环比下降。根据wind统计的基金三季报数据,截止至2019年9月30日,三季度公募基金对通信行业的持仓占比为1.32%,环比下降0.056pct,同比下降0.26pct。选取基金重仓股数据看,三季度公募基金重仓股中对通信行业的持仓占比为1.28%,环比下降0.08pct,同比上升0.04pct。我们认为,一方面,三季度科创板配置拉开序幕,随着科创板IPO的推进,公募基金对科创板的配置持续提升;另一方面,市场已部分消化华为事件与中美贸易争端的影响,风险偏好提升叠加相关标的涨幅较大,故对通信板块核心资产的配置比例有所下降。我们判断,随着5G建设的推进,5G商用的临近,运营商竞争逐渐回归理性,5G中下产业链逐渐得到关注,未来5G应用有望推动云和IOT的发展,自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。图表1:基金对通信行业的仓位(对A股通信配置情况)来源:wind,中泰证券研究所图表2:基金重仓股对通信行业的仓位请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度报告来源:wind,中泰证券研究所