通信行业2019年上半年业绩综述网络建设工程加速通信传输设备一枝独秀20190903东莞证券10页

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。通信行业推荐（维持）通信行业2019年上半年业绩综述风险评级：中风险网络建设工程加速，通信传输设备一枝独秀2019年9月3日魏红梅SAC执业证书编号S0340513040002电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：陈伟光SAC执业证书编号：S0340118060023电话：[phone]邮箱：[e-mail]细分行业评级通信运营谨慎推荐通信传输设备推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告…….投资要点：◼运营商：业绩与盈利能力同步下滑。在政策的实施下，以目前通信套餐的资费，运营商业绩有所影响。2019年上半年，三大运营商营业总收入同比下降1.17个百分点，归母净利润同比下降9.72个百分点，销售净利率同比下降1.00个百分点，达到10.59%。◼2019年上半年营收同比下滑，市值较大的公司业绩呈现增长。2019年上半年，通信板块（以SW通信板块103家公司为样本，下同）营业总收入同比下降1.23%。从子行业看，通信设备行业营业总收入同比下降0.55%，其中，终端设备营业总收入同比下降19.41%，通信传输设备营业总收入同比增长5.02%，通信配套服务营业收入同比增长0.60%。2019年上半年，市值（截至2019年8月30日）大于200亿元的10家公司中，有两家营收出现下滑；市值大于100亿元的10家公司中，有两家公司业绩出现下滑。总体而言，市值较大的公司业绩呈现增长。◼2019年上半年，行业归母净利润大幅下滑。2019年上半年，通信板块（以SW通信板块103家公司为样本，下同）归母净利润同比下降183.93%。从子行业看，通信设备行业归母净利润同比下降907.88%，其中，终端设备归母净利润同比下降34.33%，通信传输设备归母净利润同比上升404.23%，通信配套服务营业收入同比下降1476.23%。◼2019年上半年，通信传输业推动行业毛利率整体上行。2019年上半年，通信行业销售毛利率同比上升1.65个百分点，为26.44%。其中，通信设备销售毛利率为25.10%，同比上升2.00个百分点；终端设备销售毛利率为18.47%，同比上升2.28个百分点；通信传输设备业销售毛利率为26.41%，同比上升2.43个百分点；通信配套服务为26.24%，同比下降3.32个百分点。◼2019年上半年，研发增加，行业竞争加剧，销售净利率出现下滑。2019年上半年，通信板块销售净利率同比下降1.47个百分点，为0.31。从子行业看，通信设备行业销售净利率同比下降3.11个百分点，为-3.16%，其中，终端设备销售净利率同比下降0.42%，为3.89%，通信传输设备销售净利率同比上升7.49个百分点，为5.11%；通信配套服务行业销售净利率同比下降46.36个百分点，为-43.45%。◼投资策略：维持推荐评级。投资建议：根据以上分析，建议关注两条投资主线：（1）我国核心通信设备及其供应商，如中兴通讯（000063）、光迅科技（002281）、天孚通信（300394）等相关标的（2）掌握IDC资源及IDC相关器件供应商，如光环新网（300383）、星网锐捷（002396）、中际旭创（300308）等相关标的。◼风险提示：行业竞争加剧、技术推进不及预期、政策变化等。-40%-20%0%20%40%18-0918-1119-0119-0319-0519-0719-09通信(申万)沪深300深度研究行业研究证券研究报告通信行业2019年上半年业绩综述2请务必阅读末页声明。目录1.运营商：业绩与盈利能力同步下滑.................................................................................................................32、2019年上半年营收同比下滑..............................................................................................................................33、归母净利润大幅下滑...........................................................................................................................................44、受益通信传输设备，收益质量有所提升...........................................................................................................55、通信传输业推动行业毛利率整体上行...............................................................................................................66、研发增加，行业竞争加剧，销售净利率出现下滑...........................................................................................67投资策略..................................................................................................................................................................8插图目录图1：三大运营商业绩增速情况.....................................................................................................................3图2：三大运营商盈利能力.............................................................................................................................3图3：2019年上半年通信板块营收增速情况.................................................................................................4图4：2019年上半年通信板块营收增速各区间分布.....................................................................................4图5：2018年通信板块归母净利润增速情况................................................................................................5图6：2019年上半年通信板块归母净利润增速各区间分布.........................................................................5图7：2019年上半年通信板块收益质量情况.................................................................................................5图8：2019年上半年通信板块收益质量公司数量变化情况.........................................................................5图9：2019年上半年通信板块毛利率变化情况.............................................................................................6图10：2019年上半年通信板块毛利率公司数量变化情况...........................................................................6图11：2019年上半年通信板块净利率变化情况...........................................................................................7图12：2019年上半年通信板块净利率公司数量变化情况...........................................................................7图13：2019年上半年通信行业期间费用率情况..........................................................................................7图14：2019年上半年终端设备行业期间费用率情况...................................................................................7图15：2019年上半年通信传输设备行业期间费用率情况...........................................................................8图16：2019年上半年通信配套行业期间费用率情况...................................................................................8表格目录表1：2019年前三季度通信行业上市公司业绩预告....................................................................................8表2：通信行业重点公司盈利预测（截至2019/9/2）.................................................................................9通信行业2019年上半年业绩综述3请务必阅读末页声明。1.运营商：业绩与盈利能力同步下滑政策因素持续发酵，运营商盈利能力下降。经过多年的发展，我国的通信业获得了长足的进步。2019年上半年，全国净增移动通信基站84万个，总数达732万个。同时，由于移动电话的普及，以及“提速降费”及“取消长途漫游费”等多项政策持续实施，2019年上半年，移动互联网累计流量达554亿GB，同比增长107.3%；其中通过手机上网的流量达到552亿GB，同比增长110.2%。在互联网应用的替代作用及取消长途漫游资费双重影响下，2019年上半年，移动电话去话通话时长完成11969亿分钟，同比下降6.8%，降幅较一季度和2018年全年分别扩大0.1和1.4个百分点；固定电话主叫通话时长完成614亿分钟，同比下降19.3%。因此，2019年上半年，实现移动通信业务收入4596亿元，同比下降4%。在政策的实施下，以目前通信套餐的资费，运营商业绩有所影响。2019年上半年，三大运营商营业总收