通信行业中美贸易磋商重启关注华为产业链20190701中信建投17页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态中美贸易磋商重启，关注华为产业链行情回顾上周，通信(申万)指数下跌1.54%，跑输沪深300指数1.32pct。投资建议6月29日，中美元首会晤，双方明确将重启贸易磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，特朗普提到美国公司可以继续向华为供应（细节仍待跟踪）。此前市场相对悲观，预计下周市场迎来反弹。重点推荐此前受中美贸易摩擦压制、估值较低品种，如中际旭创、亿联网络等。此外，中国5G预计将会进一步提速，旨在带动相关科技产业发展，这将带来5G产业链相关公司的业绩提前兑现，利于5G手机与5G应用的发展，促进云计算、车联网等发展，二是“自主可控”作为中长期方向，有望获得更多关注。本周组合重点推荐：中际旭创、海格通信、中新赛克、和而泰、烽火通信、华正新材、七一二、金卡智能、亿联网络。重点关注：中国联通、天孚通信、华工科技、沪电股份、深南电路、恒为科技、光迅科技、宝信软件、光环新网、北斗星通、海能达、高新兴、移为通信。产业要闻【习近平与特朗普6月29日同意重启经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税】【特朗普：美国企业可以继续向华为出售零部件】【中国移动今年将建设超过5万个5G基站超50个城市提供5G服务】【中国移动杨杰：明年1月1日开始5G终端必须具备SA模式】【华为已签署50份5G商用合同出货超15万个5G基站】【美国芯片公司美光部分恢复向华为供货】风险提示中美贸易战影响；5G进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]13811451643执业证书编号：S1440518030001发布日期：2019年07月01日市场表现相关研究报告-17%3%23%43%2018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/2通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................1二、上周研报...........................................................................................................................................................2三、产业要闻...........................................................................................................................................................2三、重要公告.........................................................................................................................................................10四、投资建议.........................................................................................................................................................13五、本周组合.........................................................................................................................................................13六、风险提示.........................................................................................................................................................13图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）......................................................................................................................1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）..............................................................................................1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）..............................................................................................1表1：通信行业一周重要公告..............................................................................................................................101通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，通信板块表现处于中位。通信（申万）指数下跌1.54%，跑输沪深300指数1.32pct，申万一级行业中排名第19位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌1.51%，通信运营下跌1.74%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：中光防雷（16.90%）、*ST北讯（13.31%）、中嘉博创（12.41%）、*ST高升（11.66%）、亿联网络（7.81%）；跌幅前五个股分别为：中富通（-21.05%）、欣天科技（-18.96%）、吴通控股（-14.77%）、邦讯技术（-12.55%）、汇源通信（-11.89%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.00食品饮料(申万)休闲服务(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)家用电器(申万)电子(申万)交通运输(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)钢铁(申万)化工(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)机械设备(申万)房地产(申万)有色金属(申万)通信(申万)汽车(申万)银行(申万)电气设备(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)传媒(申万)16.9013.3112.4111.667.816.766.645.454.414.17中光防雷*ST北讯中嘉博创*ST高升亿联网络*ST九有通宇通讯*ST新海华星创业杰赛科技(6.98)(7.12)(7.41)(9.18)(9.64)(11.89)(12.55)(14.77)(18.96)(21.05)华脉科技金信诺七一二奥维通信鼎信通讯汇源通信邦讯技术吴通控股欣天科技中富通2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报中际旭创：关税悲观预期消除，库存调整见底回升1.100G库存逐步消化，数通市场需求19Q2有望强劲回升。本轮云计算市场调整始于18Q2，亚马逊率先开始去库存，18H2其他云厂商相继下修服务器或光模块需求指引。本轮调整主要源于宏观经济波动引起的企业上云放缓预期，以及移动互联网逐步步入后周期。此前，我们判断随着各厂商库存消化，叠加400G迭代周期，数通市场需求或于19H2回暖。从产业跟踪的情况看，19Q2亚马逊、阿里100G需求都显著回暖（甚至40G需求也起来了），目前谷歌100G需求仍然低迷，有望从19Q4逐步恢复。2.400G逐步上量，新一轮升级周期开启。19年为400G元年，400G开始上量，预计全球需求将达到40万只左右（以谷歌为主），20年400G有望放量，开启新一轮升级周期；公司目前在400G布局绝对领先，已批量出货，率先拿到入场券，19年市场份额预计超过50%（唯一量产400G单模），400G将成为公司19年-21年业绩增长的主驱动。3.5G前传斩获大份额，电信级市场拓展获突破。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，将拉动光模块需求5-6千万只，19年5G承载网启动部署，公司在5G前传在中兴、华为斩获较大份额，爱立信、诺基亚、三星认证中。4.盈利预测及评级。短期云计算市场调整，云计算渗透、流量爆发驱动下，数通光模块将重回增长快车道；400G预计19年上量，公司400G已批量出货，率先拿到入场券；国内5G光模块需求测算达60亿美金，19年起量，20-21年达到高峰期，公司处于领先地位；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为7、9.5亿对应PE分别为35、26倍，维持买入评级！三、产业要闻中美贸易战【特朗普：美国企业可以继续向华为出售零部件】6月29日消息，据央视新闻报道，当地时间29日下午，在G20闭幕后的记者会上，特朗普表示，美国企业可以继续向华为出售零部件。同时特朗普在他之后举行的发布会上讲到，美方有可能会解除对华为公司的一些限制【美国芯片公司美光部分恢复向华为供货】6月27日消息，美国最大的电脑存储芯片生厂商美光科技的首席执行官桑杰·梅赫罗特拉6月25日表示，已经部分恢复向中国科技公司华为供货。这使得美光的美股股价在盘后交易中飙升了11%，并带动了其他芯片股的上涨。“我们认为能合法地恢复一些现有产品的出货，因为它们不在出口管理规范的范围，也不在实体清单的限制内。”梅赫罗特拉称，美光公司研究后确认这部分供货与美国针对华为的禁令不冲突，并已于过去两周开始发货。【微软和英特尔表示会继续给华为设备提供支持】6月25日消息，微软承诺会给所有的华为笔记本继续保3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明持重要的Windows系统更新：“我们仍在努力为所有用户提供优质的体验，我们对美国商务部对华为的决定进行评估后，会继续向使用华为笔记本的用户提供系统更新。”英特尔同样表示会继续为英特尔芯片的华为设备提供安全更新以及驱动。【非核心部分采用华为设备？爱立信美国业务主管警告：不可行】6月25日消息，爱立信美国业务主管表示，英国可能计划将华为排除在5G网络的核心业务之外，然而这在技术上毫无意义。他警告称，各国要么允许企业完全接入5G网络，要么完全不允许。爱立信北美首席执行官NiklasHeuveldop表示，任何允许华为向5G网