通信行业事件点评中美贸易冲突通信产业挑战与机遇并存20180408方正证券11页

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]中美贸易冲突，通信产业挑战与机遇并存方正证券研究所证券研究报告重大行业事件点评报告行业研究通信行业2018.04.08/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]通信行业首席分析师马军执业证书编号：S1220516030001TEL:[phone]E-mail：[e-mail]吴彤执业证书编号：S1220518030001TEL:E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：TEL：E-mail：重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数103总股本(亿股)940.99销售收入(亿元)6091.65利润总额(亿元)243.08行业平均PE104.98平均股价(元)20.68行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-19%-10%-1%8%17%2017/42017/72017/102018/1050001000015000200002500030000350004000045000成交金额(百万)通信沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《北斗全球覆盖加速，国防军工采购复苏+万物互联PNT应用驱动产业进入“黄金期”》2018.02.11《5G产业加速与博弈加剧的投资曲线变化》2018.03.281、事件：2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对中输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。中国则决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。5日，美国总统特朗普要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。2、中美贸易摩擦升级，中国ICT产业成关注重点凸显全球竞争力。长期来看中美合作共赢的模式不易改变，中国出口美国产品占比稳定，短期内美国无法找到合适替代，中国的产业链、成本等诸多优势依然不可替代。同时，从统计数据来看，中国通信设备从美国进口金额日益降低和占比日益降低，全球进口金额保持稳定，凸显国产替代加速，中国相关产业全球竞争力持续增强。3、科技强国复兴路，通信产业构筑发展基础。信息技术革命至今所产生的结果已经构筑了全球经济增长主要动力，无论是数字经济战略还是《中国制造2025》战略都将继续依靠领先的信息技术作为发展基础。此次贸易战，一方面表明了美国在信息技术相关领域依旧占据全球的制高点，另一方面也侧面反映了中国在信息技术方面取得的巨大进步，无论是通信设备、消费者终端、移动互联网技术等都已经成为全球主要的生产地以及消费市场。贸易战短期虽然给相关产业的进一步发展带来了不确定性，但长期来看，信息技术将依旧是全球产业竞争重点，也将成为中国的战略投入发展重点。4、贸易战倒逼国产升级替代，通信产业机遇与挑战并存。随着中美竞争的加剧，国家势必会持续投入信息产业，其中中国进口依赖较大的领域例如半导体芯片、AD/DA芯片、高端射频芯片等方面将有望借助5G发展实现技术的逐步追赶。另外，此次贸易战在倒闭国产替代升级的同时，将为已有的具备国产替代升级实力的公司带来更多支持，相关企业例如紫光股份、星网锐捷等公司以及相关行业例如北斗导航相关产业将迎来发展机遇。5、投资建议：优先推荐北美市场对公司影响不大甚至没有影响的公司，包括金卡智能、航天信息、拓邦股份、星网锐捷等。中美贸易战将倒逼中国自主可控以及国产替代进程，相关领域的投入以及政策支持有望持续加大，已经具备可替代技术优势企业将重点受益，推荐关注中国软件、紫光股份等。另外，北斗导航作为中国自主可控国之重器在全球覆盖加速推进中有望重点受益国产替代升级机遇，推荐：海格通信，建议关注北斗星通等。6、风险提示：中美贸易战持续升级，国产自主可控进程不达预期等。股票报告网整理研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告目录1中美贸易摩擦加剧，ICT产业成其制裁重点凸显竞争力.......................................................42科技强国复兴路，通信产业构筑发展基础...............................................................................53贸易战倒逼国产升级替代，通信产业机遇与挑战并存...........................................................64投资建议.......................................................................................................................................75推荐公司逻辑...............................................................................................................................85.1金卡智能：业绩仍具高速增长潜力，打造公用事业智慧解决方案服务商........................................85.2航天信息：三大板块联合驱动，金融科技、物联网成新亮点............................................................85.3拓邦股份：营收规模稳健增长业绩符合预期，智控龙头尽享智能物联时代广阔发展空间............85.4星网锐捷：外延内生高增长，核心业务拓展信心十足........................................................................95.5中国软件：自主可控业绩初步兑现，未来业绩弹性巨大....................................................................95.6紫光股份:新IT领导者，卡位数字经济基础设施服务商..................................................................95.7海格通信：业绩偏下限，军工业务改善可期........................................................................................95.8北斗星通：技术+应用双轮驱动，内生外延巩固全产业链优势........................................................106风险提示.....................................................................................................................................10股票报告网整理研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告图表目录图表1：中国出口美国通信设备金额...............................................................................................................4图表2：中国进口美国通信设备金额...............................................................................................................4图表3：中国数字经济规模及占比...................................................................................................................5图表4：华为、中兴、思科、爱立信、诺基亚营业收入对比........................................................................6图表5：LTE标准专利数情况.............................................................................................................................6图表6：推荐公司财务指标...............................................................................................................................8股票报告网整理研究创造价值[Table_Page]通信-重大行业事件点评报告1中美贸易摩擦加剧，ICT产业成其制裁重点凸显竞争力2018年以来，中美贸易摩擦不断，美国在1月到3月分别对洗衣机、光伏、铝箔、铸铁管道等行业加征关税或反倾销税。3月22日，中美贸易摩擦加剧，美国总统特朗普签署了总统备忘录，宣布为回应中国对美国知识产权的侵犯，将依据1974年贸易法第301条，指示美国贸易代表（USTR）对从中国进口的商品征收关税，涉及的商品总计可达600亿美元。2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对中输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税，该清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，包含大约1300个独立关税项目。美国贸易代表署建议对清单上中国产品征收额外25%的关税，以弥补美国在科技领域所受到的影响。中国政府随后针对美国所发布的加征关税商品清单予以对等回击，将对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。白宫贸易顾问纳瓦罗直言，这次行动针对的目标就是中国2025战略中涉及的各个领域，其中ICT领域作为中国2025战略重点以及数字中国的底层核心成为制裁重点。同时，根据中国电子信息产业年鉴，近年来中国出口美国的通信设备金额持续增长，占中国通信设备出口总金额比例呈上升趋势。反观进口数据，中国13年以来进口通信设备金额维持稳定，从美国进口占比逐年降低，低于2%。图表1：中国出口美国通信设备金额图表2：中国进口美国通信设备金额资料来源：Wind，方正证券资料来源：Wind，方正证券然而作为通信设备底层的高端元器件，例如处理芯片、射频芯片、基带芯片等，中国高度依赖美国相关厂商例如因特尔、高通、Skyworks、Qorvo、Broadcom等。根据各家半导体公司2017财年数据，英特尔、高通、美光、德州仪器、西部数码在中国地区的销售额分别为147.96亿美元、145.79亿美元、103.88亿美元、66亿美元和75.28亿美元。仅上述五家公司，合计出口到中国便超过500亿美元。因此，我们认为虽然短期中美贸易摩擦会给中国的通信产业带来一定的影响，但是长期来看中美合作共赢的模式不易改变，中国出口美国产品占比稳定，短期内美国无法找到合适替代，中国的产业链、成本等诸多优势依然不可替代。同时，从统计数据来看，中国通信设备从美国进口金额日益降低和占比日益降低，全球进口金额保持稳定，凸显国产替代加速，中国相关产业全球竞争力持续增强