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流量免费大时代，通信行业发展新动力分析师：王胜（S0190517120001）团队成员：邢军亮邹杰2018年7月19日2018年7月19日股票报告网整理投资要点移动流量进入免费化时代。2017年以来，通信行业发生核心变化——流量免费化。如果说2017年仍旧是中国联通一家的“独角戏”，那么2018年一季度则演变成了“三国杀”。“不限流套餐”导致消费者移动流量猛增，联通2018Q1的DOU是4.3GB，是2017年同期的3.6倍；移动2018Q1的DOU为1.9GB，是2017年同期的2.3倍。流量暴增，倒逼运营商网络扩容，驱动5G发展。移动“流量洪水”的到来，导致运营商网络利用率迅猛攀升，网络拥塞的风险加大。根据测算，联通2018年需要扩容39%，移动2018年需要扩容49%。同时网络扩容的压力，会推动运营商积极采用5G技术实现低成本扩容（5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一）。2边缘云兴起—流量洪水的“蓄洪区”。除了网络扩容，网络结构也需要变化。远离用户需求区域的超大型云计算中心，给通信传输网络带来了难题。于是贴近用户、保证高速用户交互（热数据）的边缘云兴起，将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。视频时代真正到来。移动端消费总时长是固定端的6倍。之前消费者主要通过固定端连接视频，而移动流量免费化之后移动视频消费将迅速崛起，视频内容平台、视频通信系统厂商将逢大机遇。受益板块。1、3D天线与基站：飞荣达、通宇通讯、中兴通讯等；2、光器件与PTN/OTN系统：光迅科技、烽火通信、中际旭创、新易盛；3、核心城市IDC：光环新网、宝信软件、科华恒盛等；4、网络加速CDN：网宿科技；5、视频系统/CP：亿联网络、爱奇艺等。股票报告网整理第一节：移动流量进入免费化时代第二节：流量暴增，倒逼运营商网络扩容，驱动5G发展第三节：边缘云兴起、CDN快速发展目录3第三节：边缘云兴起、CDN快速发展第四节：视频时代真正到来第五节：投资逻辑梳理股票报告网整理中国移动：流量收入/总收入7483918090100移动电话普及率（%）36184255350040004500中国联通DOU（MB）人口红利时代（2000-2010）流量红利时代（2010-2017）流量免费时代（2017-）如果说2010年之前通信行业处于“人口红利时代”（手机渗透率提升），那么2010年之后则为“流量红利时代”（移动流量收入占比提升）。2017年尤其是2018年，“流量红利”终于演变成“流量免费化”，与消费者的消费行为变迁形成共振（从语音、网页浏览到视频）。47%9%13%18%26%34%46%0%10%20%30%40%2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2126303542495664740102030405060702003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年3464175137701192195626110500100015002000250030003500数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理股票报告网整理移动流量进入免费化时代——中国联通发起2017年Q1，中国联通在4G网络利用率只有15%的条件下，推出了不限流量套餐。联通通过不限流量套餐吸引用户的效果“立竿见影”：2017年中国联通4G用户净增7033万户，年底达到1.75亿户。5,2035,2155,4354,0005,0006,000中国联通中国移动中国联通在2017年Q1推出不限流量套餐中国联通新增4G用户逼近中国移动（单位：万人）5数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理1,3121,6491,5651,8181,6082,1481,4591,9333,3042,5582,8112,7752,24901,0002,0003,0002016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q1资料来源：搜狐科技，兴业证券经济与金融研究院整理由于中国移动的迟钝，2018年4月中移动4G用户下滑268万户，5月份新增250万户，但仍远不及中电信的552万户。股票报告网整理移动流量进入免费化时代——电信、移动跟进三大运营商移动用户DOU成倍增长（MB）中国移动中国电信中国联通上海入门费用108元，降速阈值10G，通话0分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟北京入门费用98元，降速阈值20G，通话500分钟入门费用129元，降速阈值20G，通话500分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟重庆入门费用238元，降速阈值15G，通话500分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟42553415545545374000500060002017-032018-032018-12三大运营商均推出不限流量套餐政策“不限流套餐”导致消费者移动流量猛增，联通2018Q1的DOU是4.3GB，是2017年同期的3.6倍；移动2018Q1的DOU为1.9GB，是2017年同期的2.3倍。6数据来源：三大运营商官网、兴业证券经济与金融研究院整理重庆15G，通话500分钟20G，通话300分钟20G，通话300分钟河南郑州入门费用188元，降速阈值12G，通话500分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟江苏南京入门费用98元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话500分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟广东广州入门费用88元，降速阈值10G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟浙江杭州入门费用188元，降速阈值12G，通话500分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟入门费用99元，降速阈值20G，通话300分钟小结移动各地政策差异大，有些省份对不限流量套餐的推广尚未进入实质阶段。电信全国不限流量政策大体一致，个别省份更加优惠联通全国不限流量政策高度统一，政策管控严格84011927401915273734150100020003000中国移动中国联通中国电信数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理华为预计，2018年底，我国4G用户DOU将达到5G（同比2.3-3倍），2019年底将达到10G（同比2倍）。股票报告网整理第一节：移动流量进入免费化时代第二节：流量暴增，倒逼运营商网络扩容，驱动5G发展第三节：边缘云兴起，CDN快速发展目录7第三节：边缘云兴起，CDN快速发展第四节：视频时代真正到来第五节：投资逻辑梳理股票报告网整理移动流量暴增，驱动整体互联网流量增长02468101214162016年2017年2018年E2019年E2020年E2021年E固网用户数（亿）移动用户数（亿）26%35%42%20%25%30%35%40%45%300400500600移动流量（亿GB）固网流量（亿GB）移动流量占比（右轴）80102030405060702016年2017年2018年E2019年E2020年E2021年E固网月均流量（GB）移动用户月均流量（GB）4%9%17%0%5%10%15%20%01002002016年2017年2018年E2019年E2020年E2021年E移动流量的免费化，将驱动移动用户DOU迅猛增长，而固网DOU增长比较平缓。所以，未来互联网整体流量的增长驱动力将逐步切换到移动流量。预计移动流量占比将从2017年6月的9%提升至2021年的42%，甚至更高。数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理股票报告网整理网络扩容，基站侧+传输网，都需要105%173%160%108%80%100%120%140%160%180%200%移动流量增速固网流量增速总流量增速移动数据流量猛增，驱动互联网总流量增长中国联通假设2018年底用户DOU为5.5GB，用户数增长到2.84亿，则需要扩容39%。2017年底，中国联通4G基站数量是85万座。假设2018年的网络扩容50%采用新建基站的方式，则需要新建基站18万座（2017年新建4G基站为11万座）。中国移动973%56%26%27%39%36%31%30%0%20%40%60%80%2016年2017年2018年E2019年E2020年E2021年E中国移动假设移动2018年底用户DOU为3.4GB，用户数增长到9.26亿，则需要扩容49%。2017年底，中国移动4G基站数量是187万座。假设2018年的网络扩容50%采用新建基站的方式，则需要新建基站46万座（2017年新建4G基站为36万座）。数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理BBU单板容量判定RRU容量判定基站天线判定光模块带宽判定基站电源判定存量基站扩容硬件评估及实施步骤股票报告网整理扩容信号出现，箭在弦上6月22日，移动集团要求各省分公司上报2018下半年和2019上半年资本开支调整计划，核心变化是：追加无线网络开支近30%，3D天线、光模块、PTN/OTN重点受益。7月18日，中国移动进行超大规模的PTN招标，总量300万端（2017年招标20万端），估计总金额180亿元，期限：2018下半年和2019年。PTN主要用户基站接入环、汇聚环。本次招标，接入网主要是10G/50G（之前是1G/10G为主），汇聚环主要是100G/200G/400G（之前主要是10G/40G），一方面应对当前的4G扩容，另一方面为5G做准备。股票报告网整理，低成本网络扩容的核武器市场对于5G的核心担忧是：5G资本开支如此之大，运营商建设意愿不高。我们认为，5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一，运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域。5G的流量密度是4G的十倍根据香农定理，5G在传输带宽提升上主要得益于两个因素：频谱效率提升和频带更宽。其中，C表示传输带宽（Mbps），B表示频带宽度（MHz），S/N表示信噪比（可通过频谱效率提升）。11借助于MIMO技术和波束成型技术，5G将明显提升频谱效率资料来源：IMT2020，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：C114，兴业证券经济与金融研究院整理股票报告网整理第一节：移动流量进入免费化时代第二节：流量暴增，倒逼运营商网络扩容，驱动5G发展第三节：边缘云兴起、CDN快速发展目录12第三节：边缘云兴起、CDN快速发展第四节：视频时代真正到来第五节：投资逻辑梳理股票报告网整理边缘云兴起，核心城市热数据的“蓄洪区”除了网络扩容，网络结构也需要变化，那就是“边缘云”兴起。远离用户需求区域的超大型云计算中心，给通信传输网络带来了难题。为了减缓流量暴增对骨干传输网的压力，贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。《中国联通Edge-Cloud平台架构及产业生态白皮书》：中国联通2018年将在15个省市正式启动Edge-Cloud大规模试点；2019年做到Edge-Cloud面向5G平滑演进；到中国联通MEC（多接入边缘计算）组网架构演进13年做到Edge-Cloud面向5G平滑演进；到2020年，计划能达到真