通信行业点评报告看世界光纤光缆大会光纤通信有望迎来第二春20171110天风证券17页

行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通信证券研究报告2017年11月10日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者容志能分析师SAC执业证书编号：[e-mail]唐海清分析师SAC执业证书编号：[e-mail]王奕红分析师SAC执业证书编号：[e-mail]资料来源：贝格数据相关报告1《通信-行业专题研究:增长亮点在光通信，产业龙头显著跑赢行业》2017-11-072《通信-行业研究周报:光纤及传输设备集采启动，短期聚焦基本面长期布局5G》2017-11-053《通信-行业点评:联通100G波分招标启动，传输网建设有望持续回暖》2017-11-01行业走势图看世界光纤光缆大会，光纤通信有望迎来第二春事件：11月1-3日，由CRU和武汉长飞光纤光缆股份有限公司联合主板的2017年世界光纤光缆大会在武汉光谷隆重举行，来自政府部门、科研院校、电信运营商、电信协会、供应商、上游材料厂商、投资机构及媒体等单位超过700名嘉宾共聚一堂，一同探讨全球光纤光缆产业未来的发展前景。我们团队全程参与，并通过收集大会的演讲材料及与各界人士的深入交流，整理了本文纪要。点评：（1）光纤资源是国家基础战略资源，是实现现代化社会的重要保障。2016年，中共中央、国务院引发《国家信息化发展战略纲要》，《纲要》要求以信息化驱动现代化，加快建设网络强国。没有信息化，就没有现代化。现代化社会建立在信息化的基础上，信息化建立在网络宽带化的基础上。作为网络宽带化的主要介质，光纤资源具有比铜缆更节能、抗干扰、容量大、速率高等优势，成为国家的基础战略资源。（2）宽带中国是契机，流量增长是根本原因，光纤需求快速增长。发达国家及地区，如美国、欧洲等，为进一步提升终端用户的宽带体验，继续加大光纤资源的投资；而发展中国家，光纤到户以及4G无线网络覆盖，成为助力光纤资源需求快速增长的推手。而对于中国，自宽带中国政策以来，我国三大运营商大力推进FTTx，国内的光纤市场进入快速发展阶段，然而我们认为真正让光纤资源成为刚性需求的市场性原因是：随着智能手机的快速普及以及在线视频、直播视频等应用的流行，网络流量呈现几何级发展趋势，光纤网络架构升级以及管网加密成为必然趋势，拉动光纤市场的快速增长。（3）受限光棒自给率不足，光棒供需紧张关系预计至少延续到2019年上半年。根据我们预测，2018年中国光纤市场的需求量将至少保持17%的增长，达到3.5亿芯公里，折合光棒需求量约1.06万吨；与此同时，根据各大厂商的光棒扩建计划及达产进度，预计国内自主光棒供给量约9200吨，光棒自给率缺口约13%。预计光棒供需紧张关系将持续到2019年上半年。（4）拥有自主光棒产能的厂商充分享受行业景气红利。根据我们测算，拥有自主光棒技术的厂商将获得整个光纤光缆市场的大部分利润，而且对光纤价格的敏感度也会相对较低，将充分享受目前国内光棒供需紧张的行业红利。（5）为应对管道流量的快速增长，新型光纤等新技术也将陆续提上日程。目前常用的G.652、G.655型号的光纤，在面对骨干网络流量快速增长的形势下，逐渐呈现出性能和容量瓶颈。因此，新一代的大有效面积、超低损光纤试验及试商用被提上了日程。投资建议：短期有中国移动固网宽带建设需求，中长期有5G、海底光缆以及通信管道升级的建设需求，光纤光缆行业有望持续保持高景气度。同时根据我们测算，目前自主光棒供给不足的状态将持续到2019年上半年，进一步加剧了行业景气度，光纤通信有望迎来第二春。我们建议持续关注光纤光缆行业投资机会，重点推荐具有光棒自主生产能力的厂商，亨通光电、中天科技、烽火通信和长飞光纤光缆。风险提示：运营商资本开支低于预期，FTTH铺设5G建设等进度滞后重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-11-09评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600487.SH亨通光电40.83买入0.971.612.443.2542.0925.3616.7312.56600498.SH烽火通信35.91买入0.730.931.231.6749.1938.6129.2021.50600522.SH中天科技13.78买入0.520.680.891.0626.5020.2615.4813.00资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS-15%-10%-5%0%5%10%15%2016-112017-032017-07通信沪深300行业报告|行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.看看产业相关方如何看光纤光缆供需不平衡的问题？....................................................41.1.运营商及其协会.........................................................................................................................41.1.1.中国移动：光纤网络作为未来5G、SDN/NFV业务发展的基础资源，应优先规划建设...................................................................................................................................41.1.2.中国电信：中国的光通信产业前景继续向好......................................................51.1.3.中国联通：光纤更新换代、5G是光纤需求快速增长的来源........................51.1.4.中国铁塔：高速数据业务带给光纤通信的第二个春天...................................61.1.5.印尼APJATEL：印尼宽带计划才起步，4G用户渗透率还没过半...............61.1.6.德国Prysmian：欧洲宽带战略新目标，2025年全部实现100M宽带到户...........................................................................................................................................................71.1.7.非洲FTTH委员会：移动通信加速了光纤铺设，下一步驱动力依然是移动基站覆盖........................................................................................................................................81.2.供应商............................................................................................................................................91.2.1.中国的5+1，主要厂商对光纤市场未来3-5年表示乐观...............................91.3.第三方咨询机构：CRU.........................................................................................................102.行业新的关注点.....................................................................................................................132.1.光纤升级：新型光纤解决光纤容量和性能问题..........................................................132.2.新制造工艺提升光纤生产效率、降低成本...................................................................152.3.智能制造升级提升棒纤缆的一体化制造效率...............................................................153.我们的观点：需求不担心，受限光棒供给跟不上，供需紧张关系预计至少延续到2019年上半年.......................................................................................................................................16图表目录图1：中国移动强调5G传输网架构分成前传、中传、回传三部分........................................5图2：5G时代光纤需求数量大幅增长................................................................................................5图3：中国电信概括5G给光通信带来的机遇1..............................................................................5图4：中国电信概括5G给光通信带来的机遇2..............................................................................5图5：中国联通光缆网络现状................................................................................................................6图6：中国铁塔：高速数据业务带给光纤通信的第二个春天....................................................6图7：印尼网络现状...................................................................................................................................7图8：印尼宽带计划目标..........................................................................................................................7图9：欧洲—2010年设定的网络覆盖目标........................................................................................8图10：截至2017年9月，欧洲实际的网络覆盖现状.................................................................8图11：欧洲—最新设定的2025