通信行业行业快评世界光纤光缆大会落幕电信光缆集采热度不减20171106华创证券11页

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业快评通信世界光纤光缆大会落幕，电信光缆集采热度不减行业评级推荐评级变动维持事项2017年10月31日，中国电信公告开启2018年室外光缆和引入光缆集中采购，需求为室外光缆5000万芯公里，引入光缆400万芯公里。同时此次集采不再限价。2017年11月1日-3日，CRU在武汉光谷举行世界光纤光缆大会，中国电信集团科技委主任韦乐平表示看好光通信产业前景，5G时代光纤将率先受益。主要观点1.光纤需求持续火爆，5G时代光纤率先受益由于中国移动的“鲶鱼效应”，家庭宽带的竞争越发激烈。电信运营商陆续启动光纤光缆集采，除电信之外，我们预计移动和联通的集采规模都将稳步增长。2018年中国光纤需求将持续提升。按照亨通光电在CRU大会上的预计，2018年中国市场需求有望达到3.5亿芯公里，同比增长约15-20%。此外5G的建设将率先利好光纤行业，由于更高的频谱需求带来更多的基站建设，我们相信5G光纤需求将达到4G光纤需求的2倍以上。2.供需紧张，光棒成为主要瓶颈由于国内光纤预制棒厂商起步较晚，叠加近几年来市场大幅增长，目前光纤预制棒供给仍有缺口。我们预计2018年中国光纤预制棒市场缺口仍然将达到1000吨左右，而光纤及光缆的制造产能已经饱和，拥有大规模光纤预制棒生产能力的企业将持续受益。3.龙头积极扩产，但产能释放速度有待观察我们看到近年来龙头厂商包括长飞、亨通、中天都在积极扩产光纤预制棒，但我们判断市场产能扩张速度不会在短期超过需求的增长。主要的原因有二：1）光纤预制棒是一个资金密集型的行业，资金壁垒导致很多中小企业无法进入这个行业；2）扩产周期较长，设备购买、调试以及产能爬坡都是较长的过程，一般扩产周期都在2年以上。因此我们认为光纤预制棒行业不会面临短期供给增长过快导致供大于求的局面。4.投资建议：我们认为随着中国移动的激进策略，2018年国内光纤需求依旧高度景气，光棒供需缺口预计在1000吨左右。虽然市场高度景气，龙头产商纷纷扩产，但是扩产速度还有待观察，因此我们判断市场的供需问题不会在短期内发生重大变化。我们维持对光棒龙头行业的持续看好，推荐亨通光电（预计17-18EPSxPE为1.61x23,2.13x17）、中天科技（预计17-18EPSxPE为0.61x21,0.86x15），并建议关注港股长飞光纤光缆。5.风险提示：运营商招标不及预期。证券分析师：张弋执业编号：S0360516080003电话：[phone]邮箱：[e-mail]证券分析师：束海峰执业编号：S0360514060001电话：[phone]邮箱：[e-mail]公司名称及代码评级《通信行业报告：AAOI和旭创相继发布Q3预告，短期影响不改长期趋势》2017-10-18《【华创通信】关注无源光网络（PON）市场的增长》2017-10-23《【华创通信】设备商跷跷板效应初显：中兴强势进入欧洲市场，爱立信和诺基亚大跌》2017-10-31-14%-3%9%20%16/1117/0117/0317/0517/0717/092016-11-07～2017-11-03沪深300通信相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级华创证券研究所行业研究通信2017年11月6日行业快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、光纤需求持续火爆，5G时代光纤率先受益........................................................................................................4二、供需紧张，光棒成为主要瓶颈.............................................................................................................................6三、龙头积极扩产，但整体市场产能释放速度有待观察............................................................................................6（一）光棒扩产需要大规模资金投入..................................................................................................................7（二）新增产能释放周期较长.............................................................................................................................7四、投资建议：........................................................................................................................................................8行业快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表目录图表1中国电信历年招标需求以及光纤入户数量...................................................................................................4图表2三大运营商固网用户发展.............................................................................................................................4图表3国内互联网端口数及FTTH/O端口数（亿）...............................................................................................5图表4全球FTTx端口数预计（百万）..................................................................................................................5图表5全球光纤需求拆分........................................................................................................................................5图表6机构预计5G基站光纤需求将达到4G的16倍...........................................................................................6图表7中国光棒产量及需求数据.............................................................................................................................6图表8中天科技光纤预制棒在建工程金额..............................................................................................................7图表9亨通光电产量及在建工程情况......................................................................................................................7图表10近年各公司光纤预制棒投资情况................................................................................................................7图表11亨通光电光棒产量......................................................................................................................................8图表12长飞光纤光棒产量......................................................................................................................................8图表13中天科技光棒产能情况..............................................................................................................................8行业快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4一、光纤需求持续火爆，5G时代光纤率先受益2017年10月31日，中国电信公告开启2018年室外光缆和引入光缆集中采购，需求为室外光缆5000万芯公里，引入光缆400万芯公里。从中国电信招标数据历史来看，此次中国电信招标采购数量相较历年都有较大幅度的提升（2015年中国电信并未公开招标）。同时此次电信招标不再限价，此前2017年1月20日电信集采为限价60元/芯公里，也可从侧面印证目前光纤供需的紧张程度。图表1中国电信历年招标需求以及光纤入户数量资料来源:公司官网，Wind，华创证券从目前固网用户数来看，中国移动在2015年收购铁通后开始迅速发力，截止2017年9月，中国移动宽带用户数已经超过1.03亿，直逼中国电信的1.31亿用户，中国移动的“鲶鱼效应”还在持续发酵，固网用户作为三大运营商新增收入的主战场，竞争愈发激烈。图表2三大运营商固网用户发展资料来源:公司官网及年报，华创证券虽然三大运营商合计用户数已经达到3.12亿户，同时三大运营商合计覆盖的FTTH端口数还要超过开通用户数。但是国内的光纤入户建网方式往往是较为独立的，运营商对同一客户需要进行重复建设，尤其是中国移动需要在现有中国联通和中国电信的覆盖区域重新建设，所以ITU和CRU预计国内FTTx端口数将持续提升，并大幅超过国内家庭数量。行业快评证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5图表3国内互联网端口数及FTTH/O端口数（亿）图表4全球FTTx端口数预计（百万）资料来源:工信部官网，华创证券资料来源:ITU,CRU,华创证券而除了FTTx需求之外，目前光纤需求最大的一部分还是来自城域网。图表5全球光纤需求拆分资料来源:CRU,华创证券在光纤入户市场之外，5G将成为光纤网络建设的第二大驱动力。由于5G相对于4G对网络流量需求的大幅提升，更高的频谱、更小的覆盖直接导致了未来将需要更多的基站数量，因此直接带来5G对光纤光缆的需求提升数倍。2017年11月2日，中国电信集团科技委主任韦乐平表示看好光通信产业前景，5G时代光纤将率先受益。韦总肯定了5G时代