通信行业通信板块基金中报持仓分析20190727东吴证券17页

通信板块基金中报持仓分析证券分析师侯宾联系电话：[phone]联系邮箱：[e-mail]执业证书编号：S06005180700012019年7月27日证券研究报告核心观点二季度通信板块基金持仓比例小幅下滑，市值减少反映上半年市场信心不足2019年第二季度，通信板块持仓比例为1.57%，较一季度下降0.94个PC。通信基金持仓总市值143.63亿元，同比下降37.76%，环比下降36.90%；通信基金持股市值占基金股票投资总市值的比例为1.37%，环比下降0.34个PC。子板块持仓市值均小幅下降，从大到小依次为：通信传输设备＞通信配套服务＞通信运营＞通信终端设施。第二季度通信板块基金持仓环比有所下降，我们认为主要的原因有：中美贸易战及华为事件影响，目前处于5G建设初期，网络建设、终端市场等尚未放量等。市场更加关注相关公司的业绩兑现，优质龙头企业如中兴通讯持股比例基本保持稳定。5G产业部署的加速，有望改善目前持仓低位现状（1）5G商用提前,运营商下半年实际资本开支有望高于年初计划开支；（2）科创板上市有望给科技股带来估值溢价,影响通信板块估值;（3）中美贸易和华为事件信息繁多,之前各类预期及事件已经充分发酵和反映,近期出现缓和的趋势。2图1：2019二季度公募基金资产配置占比（%）资料来源：wind，东吴证券研究所图2：2019二季度公募基金股票组合行业市值占比（%）资料来源：wind，东吴证券研究所47.26%22.72%14.88%15.14%债券现金股票其他二季度公募基金资产配置中，债券市值最高，占比47.26%；现金3.20亿元，占比排名第二，22.72%；股票占比14.88%。二季度基金投资占比最高的是制造业，占股票投资市值比例的51.33%。其次为金融行业，占比达到16.41%；信息传输、软件和信息技术服务位列第三，达6.40%。51.3316.416.44.1521.71制造业金融业信息传输、软件和信息技术服务业房地产业其他信息技术服务业基金投资占比排名第三30.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%010203040506070802007年6月2007年9月2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月2009年3月2009年6月2009年9月2009年12月2010年3月2010年6月2010年9月2010年12月2011年3月2011年6月2011年9月2011年12月2012年3月2012年6月2012年9月2012年12月2013年3月2013年6月2013年9月2013年12月2014年3月2014年6月2014年9月2014年12月2015年3月2015年6月2015年9月2015年12月2016年3月2016年6月2016年9月2016年12月2017年3月2017年6月2017年9月2017年12月2018年3月2018年6月2018年9月2018年12月2019年3月2019年6月通信行业PE(左轴)基金持股比例（右轴）2019年第二季度，通信板块持仓比例为1.57%，较一季度下降0.94个PC。自2017年，随着4G部署的完善，以及5G发展在技术标准、终端芯片的诸多不确定性，通信板块估值逐步下滑。2018年，随着5G标准以及我国实验频率分配等诸多催化剂的落地，确定性逐渐显现，市场信心修复。图3：通信板块PE及基金持股比例（%）资料来源：wind，东吴证券研究所通信板块持仓比例略有下减，估值下滑4图4：通信版块基金持仓市值（亿元）资料来源：wind，东吴证券研究所0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%图5：通信基金持仓占总市值比（%）（%）资料来源：wind，东吴证券研究所2019年第二季度，通信基金持仓总市值143.63亿元，同比下降37.76%，环比下降36.90%。通信板块基金持股市值占基金股票投资总市值的比例为1.37%，环比下降0.34个PC。总体来看，通信板块处于低配阶段，提升空间显著。通信板块基金重仓处于低配阶段，提升空间显著5图6：通信子版块基金持股数量（亿股）资料来源：wind，东吴证券研究所图7：通信子版块基金持股比例（%）资料来源：wind，东吴证券研究所2019年第二季度，通信运营板块的基金持股数为2.86亿，环比下降46.68%；终端设备板块的基金持股数为0.27亿，环比下降63.20%；通信传输设备板块的基金持股数为3.34亿，环比下降27.28%；通信配套服务板块的基金持股数为2.04亿，环比下降36.16%。0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000SW通信运营SW终端设备SW通信传输设备SW通信配套服务0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.0000SW通信运营SW终端设备SW通信传输设备SW通信配套服务通信子板块基金比例持续走低6图8：通信运营版块基金持仓总市值（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所图9：通信运营版块占流通A股比例（%）资料来源：wind，东吴证券研究所0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.000.000.501.001.502.002.503.003.502019年第二季度，通信运营板块的基金持仓总市值为17.88亿元，环比下降52.36%。通信运营板块占流通A股比例为1.23%，环比下降0.49个PC。1.通信运营板块7通信运营：2019年Q2期末，通信终端设备板块基金持仓个股4只。基金持仓中，基金持股总市值最高的为中国联通，持股总市值为172266.45万元，持股总量达27965.33万股；会畅通讯排名第二，持股总市值为4999.99万元。中嘉博创排名第三，总市值为830.31万元。2019年持股比例变动前三分别为会畅通讯、中国联通、中嘉博创，其中会畅通讯持股比例下降7.07个PC。图10：通信运营板块2019年Q2持股总市值排名（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所图11：通信运营版块持股比例变动（%）资料来源：wind，东吴证券研究所证券代码证券简称持股比例变动（%）2019Q2持股占流通股比(%)2019Q1持股占流通比（%）300578.SZ会畅通讯-7.073.1410.20600050.SH中国联通-0.751.322.07000889.SZ中嘉博创-0.060.100.16002467.SZ二六三—0.10—证券代码证券简称持有基金数持股总量(万股)持股总市值(万元)600050.SH中国联通4427965.33172266.45300578.SZ会畅通讯5189.904999.99000889.SZ中嘉博创165.02830.31002467.SZ二六三2114.44702.661.通信运营板块8图13：通信终端设备版块占流通A股比例（%）资料来源：wind，东吴证券研究所0.000.501.001.502.002.503.003.504.00图12：通信终端设备版块基金持仓总市值（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002019年第二季度，通信终端板块的基金重仓总市值为22.63亿，环比下降38.66%。通信终端设备板块占流通A股比例为1.23%，环比下降0.48个PC。2.通信终端设备板块9通信终端设备：2019年Q2期末，通信运营板块基金持仓个股7只。基金持仓中，基金持股总市值最高的为天喻信息，持股总市值为163630.86万元，持股总量达1528.26万股；海能达排名第二，持股总市值为21413.90万元。新易盛排名第三，总市值为17085.64万元。2019年持股比例变动前三分别为新易盛、亿联网络、海能达，其中新易盛持股比例下降11.43个PC。证券代码证券简称持有基金数持股总量(万股)持股总市值(万元)300205.SZ天喻信息601528.26163630.86002583.SZ海能达8873.3221413.90300502.SZ新易盛9499.5817085.64300628.SZ亿联网络3964.158089.21300590.SZ移为通信6415.033843.16603118.SH共进股份2104.171558.38600260.SH凯乐科技423.21463.74证券代码证券简称持股比例变动（%）2019Q2持股占流通股比(%)2019Q1持股占流通比（%）300502.SZ新易盛-11.435.4216.84300628.SZ亿联网络-6.0820.4626.54002583.SZ海能达-1.170.922.09300205.SZ天喻信息0.240.240.00603118.SH共进股份0.430.540.10600260.SH凯乐科技0.010.030.03300590.SZ移为通信0.085.155.07图14：通信终端设备版块2019年Q2持股总市值排名（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所图15：通信终端设备版块持股比例变动（%）资料来源：wind，东吴证券研究所2.通信终端设备板块10图16：通信传输设备版块基金持仓总市值（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所图17：通信传输设备版块占流通A股比例（%）资料来源：wind，东吴证券研究所0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.000.001.002.003.004.005.006.002019年第二季度，通信传输设备板块的基金持仓总市值为71.14亿，环比下降25.20%。通信传输设备板块占流通A股比例为1.62%，环比下降0.31个PC。3.通信传输设备板块11通信传输设备：2019年Q2期末，通信传输设备板块基金持仓个股14只。基金持仓中，基金持股总市值最高的为中兴通讯，持股总市值为646652.82万元，持股总量达19923.90万股；烽火通信排名第二，持股总市值为17224.90万元。天孚通信排名第三，总市值为15754.57万元。2019年持股比例变动前三分别为天孚通信、烽火通信、太辰光，其中天孚通信持股比例下降3.67个PC。图18：通信传输设备版块2019年Q2持股总市值排名（万元）资料来源：wind，东吴证券研究所图19：通信传输设备版块持股比例变动（%）资料来源：wind，东吴证券研究所证券代码证券简称持有基金数持股总量(万股)持股总市值(万元)000063.SZ中兴通讯28319923.90646652.82600498.SH烽火通信29620.8117224.90300394.SZ天孚通信12570.4015754.57300570.SZ太辰光5505.0311176.39002281.SZ光迅科技3426.5710268.61002792.SZ通宇通讯2157.113608.83600487.SH亨通光电395.611602.45603083.SH剑桥科技116.10500.39600522.SH中天科技347.91439.29002897.SZ意华股份113.14310.26000070.SZ特发信息216.78205.22600776.SH东方通信45.01115.13300134.SZ大富科技17.00108.71300308.SZ中际旭创10.299.99证券代码证券简称持股比例变动（%）2019Q2持股占流通股比(%)2019Q1持股占流通比（%）300