通信运营行业联通公开混改方案持续关注国企改革以及创新业务相关投资机会20170820东吴证券11页

1/11[Table_Industry]通信运营[Table_Industry1]证券研究报告·行业研究·通信运营东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Main]联通公开混改方案，持续关注国企改革以及创新业务相关投资机会增持(维持)投资要点近期推荐组合：英维克（002837）、美利云（000815）、宝信软件（600845）、中际装备（300308）、光迅科技（002281）、东信和平（002017）、永鼎股份（600105）、动力源（600405））、中兴通讯（000063）、亨通光电（600487）。市场回顾：上周通信（申万）指数上涨4.80%；沪深300指数上涨2.12%；行业跑赢大盘2.68个百分点。策略观点：通信板块上周表现强于大盘，行业跑赢大盘2.68个百分点。受证监会重组新规的作用以及市场风格转换的影响，上周中小创板块涨幅较大，市场预期良好。上周联通发布2017年中报，上半年业绩大幅增长，盈利能力明显改善，实现归母净利润7.78亿，同比上升74.3%；扣非后归母净利润10.00亿，同比上升81.5%。同时，联通初步公布的混改方案超市场预期，联通成为国有企业混合所有制改革的标杆。在为自身注入新增长动力的同时，将引领行业改革进程，为行业引入新的竞争机制、创新动力，进一步促进电信创新业务的发展。建议持续关注国企改革、以及创新业务领域云计算、ICT、物联网、大数据等相关投资机会。混合所有制改革方案落地，联通开启新篇章：中国联通于8月20日晚间发布混合所有制改革方案，引入互联网公司巨头、垂直行业领先公司、实力雄厚的产业集团和金融企业、以及产业基金等作为战略投资者，计划发行股份募集资金780亿元，BAT以及京东、苏宁等著名企业均参与其中。中国联通是国企混改非常经典的案例，将对我国国有企业改革整体起到非常重要的借鉴意义，作用可以从短期和中长期来。1.从短期来看，混改将使中国联通现金流改善，财务费用好转。本次计划募集资金到账之后，一能明显改善现金流，缓解联通借新债换旧债的窘迫；二能每年节约相当一部分财务费用，按780亿来计算，每年大约能节约30亿左右的财务费用，这对提升盈利水平将起到显著的作用。2.从中长期来看，主要作用于体制改革和业务创新，具体表现为改善公司治理、增强发展能力、拓展发展空间。1）公司治理方面，通过引入非国有资本变革了企业的产权结构，董事会中董事席位作出相应改变，这将提升公司治理水平，提高企业经营效率。2）发展能力方面，通过引入战略投资者，可以发展基于企业战略的各项创新业务，从而促使企业发展上一个台阶，改变其在电信运营领域中一直处于弱势的状态，实现企业发展的做大做强。3）发展空间方面，在联通引入的战略投资者中，BAT以及京东等企业都是国内互联网创新业务的领先者。它们同联通有着战略上的协同及相应的市场关系，这将有力拓展联通创新业务的发展空间。联通在为自身注入新增长动力的同时，将引领行业改革进程，为行业引入新的竞争机制、创新动力，进一步促进电信创新业务的发展。建议持续关注国企改革、以及创新业务领域云计算、ICT、物联网、大数据等相关投资机会。风险提示：行业增速放缓风险，资费下滑加速风险。中国联通混改进展不及预期风险，广电网络投资不及预期风险。[Table_PicQuote]行业走势-9%4%17%30%44%57%2016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/08通信运营沪深300[Table_Report]相关研究1．通信行业周报：联通混改和物联网持续推进，继续关注国企改革及物联网相关投资方向-201708142．通信行业迎来变革机遇，关注联通混改和移动大规模部署NB-Iot网络-201708073．智能化与云计算持续推进，关注AI及云计算相关投资机会-201707314．通信行业周报：5G新频段规划，物联网布网持续落地，关注新技术引领投资机会-201707175．通信行业周报：百度AI开发者大会亮点十足，关注车联网、大数据投资机会-20170709[Table_Author]2017年08月20日证券分析师徐力执业证号：[e-mail]研究助理孙云翔[e-mail]2/11东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报目录1.行业观点......................................................................31.1.上周行情表现...........................................................................31.2.本周行业策略...........................................................................32.近期重点推荐个股......................................................43.行业动态......................................................................53.1.国内动态...................................................................................53.2.国际动态...................................................................................64.上市公司动态..............................................................73/11东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报1.行业观点1.1.上周行情表现上周通信（申万）指数上涨4.80%；沪深300指数上涨2.12%；行业跑赢大盘2.68个百分点。图表1：涨幅前5图表2：跌幅前5300312.SZ邦讯技术26.00%300213.SZ佳讯飞鸿24.94%300310.SZ宜通世纪13.82%600260.SH凯乐科技13.65%603042.SH华脉科技12.19%000547.SZ航天发展-5.10%000586.SZ汇源通信-3.17%002583.SZ海能达-2.94%300563.SZ神宇股份-1.35%600405.SH动力源-1.26%资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所1.2.本周行业策略近期推荐组合：英维克、美利云、宝信软件、中际装备、光迅科技、东信和平、永鼎股份、动力源、中兴通讯、亨通光电。通信板块上周表现强于大盘，行业跑赢大盘2.68个百分点。受证监会重组新规的作用以及市场风格转换的影响，上周中小创板块涨幅较大，市场预期良好。上周联通发布2017年中报，上半年业绩大幅增长，盈利能力明显改善，实现归母净利润7.78亿，同比上升74.3%；扣非后归母净利润10.00亿，同比上升81.5%。同时，联通初步公布的混改方案超市场预期，联通成为国有企业混合所有制改革的标杆。在为自身注入新增长动力的同时，将引领行业改革进程，为行业引入新的竞争机制、创新动力，进一步促进电信创新业务的发展。建议持续关注国企改革、以及创新业务领域云计算、ICT、物联网、大数据等相关投资机会。混合所有制改革方案落地，联通开启新篇章：中国联通于8月20日晚间发布混合所有制改革方案，引入互联网公司巨头、垂直行业领先公司、实力雄厚的产业集团和金融企业、以及产业基金等作为战略投资者，计划发行股份募集资金780亿元，BAT以及京东、苏宁等著名企业均参与其中。中国联通是国企混改非常经典的案例，将对我国国有企业改革整体起到非常重要的借鉴意义，作用可以从短期和中长期来。1.从短期来看，混改将使中国联通现金流改善，财务费用好转。本次计划募集资金到账之后，一能明显改善现金流，缓解联通借新债换旧债的窘迫；二能每年节约相当一部分财务费用，按780亿来计算，每年大约能节约30亿左右的财务费用，这对提升盈利水平将起到显著的作用。2.从中长期来看，主要作用于体制改革和业务创新，具体表现为改善公司治理、增强发展能力、拓展发展空间。1）公司治理方面，通过引入非国有资本变革了企业的产权结构，董事会中董事席位作出相应改变，这将提升公司治理水平，提高企业经营效率。2）发展能力方面，通过引入战略投资者，可以发展基于企业战略的各项创新业务，从而促使企业发展上一个台阶，改变其在电信运营领域中一直处于弱势的状态，实现企业发展的做大做强。3）发展空间方面，在联通引入的战略投资者中，BAT以及京东等企业都是国内互联网创新业务的领先者。它们同联通有着战略上的协同及相应的市场关系，这将有力拓展联通创新业务的发展空间。联通在为自身注入新增长动力的同时，将引领行业改革进程，为行业引入新的竞争机制、创新动力，进一步促进电信创新业务的发展。建议持续关注国企改革、以及创新业务领域云计算、ICT、物联网、大数据等相关投资机会。4/11东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业跟踪周报2.近期重点推荐个股英维克：云计算业务高歌猛进，大型数据建设中心需求很大，公司数据中心公司数据中心温控系统业务保持高速发展，连续获得大型项目长期订单，为公司持续性发展带来动力。精密空调行业进入进口替代进程，以英维克为代表的国内第一阵营企业将获得发展红利，市场占有率上升空间巨大。新能源车空调业务发展迅速，2016年营收增长416.26%，与比亚迪和五洲汽车建立长期稳定合作关系，已经成为公司重要增长点，我们看好公司发展前景。美利云：数据流量持续指数增长，企业和个人信息化加速，云计算呈现快速爆发趋势。作为云计算基础设施，IDC行业将加速变革，“中心城市是缓存、边远城市是内存和硬盘”的结论依旧成立，成本影响下部分云计算数据将会加速迁移出中心城市。公司作为最快完成最大规模最优质资源的偏远地区IDC公司，2016年完成几千个机柜建设，引入战略客户360；2017年持续推进大规模机房建设和运营，将成为IDC市场最强力的竞争者。我们看好公司在IDC行业的布局和发展，认为公司完成IDC项目并实现达产后将产生稳定的盈利回报。宝信软件：数据流量持续指数增长，企业和个人信息化加速，云计算呈现快速爆发趋势。作为云计算基础设施，IDC行业将加速变革，“中心城市是缓存、边远城市是内存和硬盘”的结论依旧成立，公司凭借在上海地区的低成本土地储备、电力储备，有望建成一线城市最大IDC项目，为云计算公司核心低时延高保障业务提供IDC服务。公司与电信运营商、阿里合作关系良好，订单持续落地，机房使用率超高，毛利率维持50%以上，具有较强盈利能力。中际装备：网络数据流量持续爆发式增长，驱动大容量光传输系统、大型数据中心快速发展，光器件企业得到发展机遇。全球范围内大型数据中心朝100Gbps升级，带动全球光器件和模块市场的增幅达到17%，其中100G光模块市场增速接近30%，光通信行业景气持续为解决网络流量持续增长问题，各主流电信运营商已经开展400G光通信技术研究和试验，未来光通信市场中长期发展具备可持续性。公司通过收购国内高速光模块龙头苏州旭创，进军高端光模块领域。苏州旭创具备100G光模块产品稳定供货能力并且具备自研芯片能力，将使公司显著受益。光迅科技：一方面数据流量保持高速增长，也提升了对网络管道的需求；另一方面中移动大力推广宽带业务战略，几乎新建一张覆盖全国的FTTH网络，提升了对光通信网络的支出。公司的光模块和光器件产品在通信