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南京理工大学硕士学位论文上市公司股权激励方案与激励效果的实证研究姓名：徐慧申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：柳世平20090525上市公司股权激励方案与激励效果的实证研究作者：徐慧学位授予单位：南京理工大学相似文献(10条)1.学位论文渠敏国有控股上市公司股权激励与企业业绩的关系研究2008随着股权分置改革的完成，非流通股股东以送股或缩股等方式作为其股份获得流通的对价安排，明显改善了“一股独大”的股权结构，对上市公司治理结构的完善产生积极而深远的影响。资产市场价值即股票价格的最大化成为全体股东共同追求的目标，以此为基础，上市公司管理层的考核目标从强调静态目标转为重视动态目标考核，同时相应激励机制也从采用年薪制等短期激励方式向实施股权激励等长期激励方式转变。全流通将使股价变动对经营层的约束转化为实际的经营压力，同时也为长期激励手段的建立提供了渠道。《上市公司股权激励管理办法》(试行)和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》的相继出台，股权激励在我国上市公司中愈演愈烈，国有控股上市公司以其特殊的企业性质在实行股权激励时备受关注。在这样的情况下，股权激励走进了国有控股上市公司的视野，并期望通过股权激励方案的实施，改善企业公司治理结构，解决企业长期激励问题，进而提升企业业绩。可见，当前开展对国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系研究，对我国政府、国有控股上市公司具有重要的借鉴意义。基于这种背景，本文试图从股权激励与企业业绩关系的角度，借鉴国内外最新研究成果，对国有控股上市公司股权激励与企业业绩关系的理论及其应用做较为系统、深入的研究。本文整体结构由前言和正文构成，前言主要是对本文所要研究问题的背景、意义，国内外研究成果、研究框架和方法做概括性阐述。正文分为四部分：第一部分，股权激励与企业业绩相关理论研究。本部分对论文的相关概念和相关理论进行了介绍。首先，论文对国有控股上市公司、股权激励的对象和股权激励的概念进行了明确。其次，论文对研究国有控股上市公司股权激励与企业绩效的关系问题所涉及到的公司治理理论、委托代理理论、人力资本产权理论、剩余价值索取权理论及激励约束理论进行了总结和分析。第二部分，我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状分析。本部分试图从我国国有控股上市公司股权激励与企业业绩的现状进行研究，以期为我国企业股权激励的实施提供理论指导。首先，论文对我国国有控股上市公司股权激励的现状进行了分析，2005年中国证券市场股权分置改革全面推开，《公司法》的修订，2006年《上市公司股权激励管理办法(试行)》、《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》先后正式出台，为股权激励的实施提供了外部条件。众多国有控股上市公司选择具有操作上可行的，并且比较能发挥激励作用的股权激励模式，以使得股权激励效应最大化，为股权激励的实施提供了内部条件。其次，论文对制约我国国有控股上市公司的股权激励发展的因素进行了探讨。股票市场的有效性问题，政府对企业行为，如投资等重要决策的不当干预，政府的宏观调控政策、地方保护主义、银行及其他金融机构的影响等外部影响因素，上市公司治理不健全，经理人市场不发达等制约着我国国有控股上市公司的股权激励的发展。最后，论文从我国国有控股上市公司股权激励的业绩考核现状进行了分析，目前，上市公司业绩考核体系单一(九成以上的公司仅依靠净资产收益率的单一指标)，但股权分置改革的完成，将市值作为重要指标引入企业业绩的考核中，进而完善了我国企业业绩考核体系。第三部分，股权激励与企业业绩的关系：伊利实业集团案例研究。本部分是论文的重点和核心，对股权激励与企业业绩关系的实务进行了探讨。首先，论文介绍了股权激励与企业业绩关系的案例背景，探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩关系的特点。伊利实业集团于2007年12月21日发布公告，并于12月25日公布了自己的股权激励计划，这也是2007年继中粮地产和中化国际之后，第三家公布股权激励方案的国有控股上市公司。笔者认为伊利实业集团股权激励最有研究价值的是伊利实业集团在实施股权激励方案后出现了亏损，引起了理论界和实务界对股权激励的质疑。其次，探讨了伊利实业集团的股权激励与企业业绩的关系。论文将理论与实践相结合，引进净资产变化趋势、净资产增长率、净利润变化趋势、净利润增长率、净资产收益率变化趋势、资产负债率变化趋势等多种会计指标及股价走势来分析企业实施股权激励对企业业绩的推动作用。特别是对伊利实业集团实施股权激励方案后出现亏损的原因进行了分析：主要是因为《企业会计准则第11号——股份支付》这项新的会计准则。在新会计准则颁布以前，没有专门的会计制度对股份支付进行专门的规范，我国实施股票期权计划的公司只需凋整公司的权益结构，整个会计处理过程不会影响现金流量表和利润表，唯一变化的是原有股东的每股收益会被摊薄。而新准则规定，上市公司通过股权激励所形成的股份支付，应记入股权激励期间的费用。因此，存在已实施股权激励方案的上市公司，管理费用可能会有较大幅度的增加。根据该规定，股权激励幅度越大，增加的期权费用就越高，对利润的负面影响也就越大。最后，论文介绍了伊利实业集团股权激励中出现的问题。伊利实业集团实施股权激励后，引发了伊利公司2007年出现亏损的局面，虽然伊利实业集团的亏损不是由股权激励直接引起的，但伊利公司的股权激励方案存在行权价格不合理、股权激励力度过大、行权安排制约不合理、股权激励对股价波动的影响等方面的问题。第四部分，结论与建议。国有控股上市公司实施股权激励计划的效果已经表明：恰当应用股权激励计划可以有效解决委托代理问题，为企业的稳健发展提供动力，给股东和公司经营者创造更多的利润，但是，如果企业的高管仅仅把股权激励计划当作追求自身利润的工具，而不理会企业的经营管理，那么，股权激励计划同样会导致企业的灭亡。企业应通过提高企业的股权激励门槛、完善业绩指标考核体系、积极推进“职业经理人市场”建设和建立健全薪酬委员会的有效监督来完善我国企业的股权激励。论文主要在以下几个方面有所贡献：1、选题和研究角度具有新颖性。目前国内关于企业股权激励与企业业绩的关系讨论虽然较多，但研究国有控股上市公司的较少。论文将股权激励与企业业绩的关系放在国有控股上市公司这一特定的微观背景下，以期为我国企业股权激励的实施和完善提供指导作用。2、内容上具有新颖性。(1)论文在研究股权激励与企业业绩关系时，引入了大量的会计指标及股价走势来分析已实施股权激励的企业对企业业绩的影响，并对市值这一指标进行了详细地论述，完善了我国企业业绩的考核体系。(2)现阶段关于股权激励与企业关系的研究，大多偏重于股权激励是否与企业业绩存在相关关系。本文通过案例研究深入地对股权激励与企业业绩关系的相关性进行有针对性的分析。本文不仅仅从实务的角度验证了股权激励促进企业业绩的增长，更深入地探讨了如何完善我国的股权激励，增强长效激励机制，突破了传统的研究局限。3、在资料的收集上，本文收集了大量国内外充分、详实的最新资料，并对其进行相关的归纳和总结，从而使论文更具有说服力。2.期刊论文曹阳高管层股权激励的现状与效果——基于我国上市公司高管层股权激励应用情况问卷调查结果之一-会计之友2009,(13)笔者通过问卷调查分析,发现上市公司高管层对自身的薪酬水平和薪酬结构满意度不高,对实施股权激励充满了期待.实施股权激励能够较显著地提高高管层的工作积极性,使其更关注企业的长期可持续发展,公司的经营业绩有所提升,也更重视税收筹划工作.但是,我国国有控股上市公司现阶段实施股权激励的企业内部环境和外部环境并不成熟,国有控股上市公司的经营目标仍然受政府的干涉,从而影响了实施股权激励的效果.3.学位论文王薇我国上市公司股权激励效果研究2008股权激励作为一种有效解决企业委托代理问题的长期激励机制，是在企业的所有权与经营权相分离后出现的。良好的股权激励机制能够起到实现人力资本价值，降低委托—代理成本等作用，有利于上市公司治理结构的不断完善。归根结底，即能充分调动经营者的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，从而减少管理者的短期行为，提高管理效率，最终有利于上市公司经营业绩的提高。股权激励在西方已有近60年的历史，实践证明其是解决上市公司股东和经理人之间委托代理问题的一种有效方式。在国内，上个世纪90年代，我国已经有部分企业实施股权激励机制，国内学者和企业界开始探讨这种激励机制并付诸实施。近年来，理论界不乏关于如何设计、改进和推广实施股权激励机制的著述。但是，较规范的发展始于2005年底证监会发布《上市公司股权激励管理办法》(下文简称《办法》)。《办法》于2006年开始实施，允许已完成股权分置改革的上市公司实行股权激励，这样，我国上市公司股权激励的闸门开始启动。其实，在此之前，股权分置改革的实施早为上市公司股权激励创造了良好的市场环境，构筑了良好的市场基础。随着股权分置改革的全面开展，上市公司大量的国有股、法人股转为流通股，市场的有效性和流通性大大增强，从而使得股权激励的作用日益显现，成为上市公司进行公司治理的一项重要手段。而2006年《办法》的正式施行，修订后的《公司法》、《证券法》在公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面均有所突破，消除了上市公司实施股权激励的法律障碍。由此可见，股权激励实施的制度环境的改善、资本市场的进一步健全及上市公司股权激励手段的日益规范，为进一步研究上市公司高管股权激励效果问题提供了现实的土壤。而由于我国市场经济仍处于刚刚起步阶段，这种激励机制在我国所面临的环境和条件与西方国家的环境和条件差别很大，国外先进有效的激励机制搬到国内未必能产生同样的激励效果。那么，这一制度创新能否达到预期效果呢?因此，基于这样的背景下，针对我国的具体国情，本文来探讨股权激励效果有着极为重要的理论和现实意义，即结合人力资本理论、委托代理理论和激励理论，同时选取了我国境内A股市场的上市公司中，截止2007年年末，完成了股权分置改革且公告了股权激励实施方案的公司(即实施了股权激励或拟实施的公司)为研究样本，用实证研究方法检验我国目前实施股权激励制度的效果。本文共五章，各章主要内容如下：第一章绪论。介绍了本文的选题背景及意义，同时回顾了该领域国内外相关的研究文献，并简要概述了本文的主要研究内容、研究框架以及采用的研究方法。第二章理论研究部分。该部分首先准确的阐述了股权激励相关基本概念；其次，对包括人力资本理论和委托代理理论在内的股权激励相关理论基础进行了回顾，为后续实证研究树立理论框架；并在回顾总结的基础上，认识到股权激励制度的产生到盛行存在着的深刻缘由，归于一点即可达到提升企业绩效的作用。因而紧接着，对我国股权激励实施效果进行了明确的界定，即为股权激励水平的变动对企业业绩的影响，为后文的实证研究指明方向。第三章我国上市公司股权激励的实施现状。首先展示了我国上市公司实施股权激励的制度背景；紧接着对我国已推出股权激励方案的上市公司进行总体考察，包括我国已推出股权激励方案的上市公司数量、所处的行业分布及其实施股权激励的基本模式。并在此基础上进行相应的分析与归类总结，从而引出了后文的实证研究。第四章我国上市公司股权激励效果的实证研究。第一部分对我国股权激励实施效果进行总体检验，研究公司业绩与股权激励水平之间的关系，得出结论：股权激励水平的提高会带来良好的激励效果；第二部分在第一部分结论的基础上，缩小样本范围，进一步通过纵向比较与横向比较的方法，对我国股权激励实施效果进行不同角度和更深层次的检验。第五章结论及建议。作为本文的结尾部分，在前文理论分析和实证分析的基础上，总结了本文的研究结论，即目前我国上市公司股权激励制度实施效果明显，在其他条件相同的情况下，在成长性好，竞争性较强的行业或企业，以及规模较大，风险水平较高的行业或企业实施股权激励将会效果更明显。随后分别从基于公司自身特性的微观层面以及基于资本市场、产品市场、高管人员选择市场等宏观层面对股权激励制度的完善提出了相应的建议。本文的主要贡献在于以下几个方面：1．样本选取准确