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中小盘行业年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of24[Table_MainInfo]关注真成长，聚焦网络安全――中小盘行业2020年度投资策略报告分析师：徐中华SACNO：S11505180700032019年12月10日[Table_Summary]投资要点：1)经过近一年的市场震荡上行，中小盘的估值明显上升，创业板PE(TTM)已经从年初的27.89，上升到当前的52.77，上升幅度在90%左右，中小板的PE(TTM)从年初的18.76上升到当前的25.43，而沪深300的PE(TTM)则从年初的10.09上升到当前的11.79，上证50板块的PE(TTM)从年初的8.40上升到了9.43。估值均有一定上升，从估值的角度来看，创业板的估值上升大幅上升部分原因是由于2018年报中某些公司的大幅度商誉减值影响了整个板块的净利润，随着类似的大幅度商誉减值不太可能会出现在2019年的年报中，创业板的估值将随着2019年的年报的发布有望逐步修复到合理水平。从中长期来看，中小盘的仍具有中长期投资价值。2)在投资策略方面，在经济下行放缓、去杠杆处于尾声及中美贸易摩擦趋于缓和等背景下，2019年中国经济略有放缓，而整个A股市场则经历了较大的上涨，截止2019年12月6日，申万28个板块多数上涨，而各个板块的估值中枢也有所上升。展望2020年，2019年出现的大范围的商誉减值出现概率很低，随着经济逐渐企稳，上市公司整体的业绩，也有望迎来改善的时点。业绩改善加上市场整体投资风格逐渐趋向稳健行业及聚焦在行业龙头，这将构成2020年投资主线。而从投资布局来看，建议2020年重点关注业绩成长确定性大、增速稳健，内生增长能力强及受市场环境影响小的行业和企业，展望2020年，推荐重点关注网络安全行业。3)投资建议方面，随着新一代信息技术的快速发展，与之相关的各种网络风险和问题也迅速增多，从传统网络病毒到各种新型攻击模式，各种恶意攻击层出不穷。随着网络承载的信息价值量持续增长，未来网络安全事件将持续保持在较高的位置。因此，市场需求拉动和在政策推动的双重作用下，网络安全行业迎来了快速发展时机。根据赛迪顾问的数据，从2010到2018年，我国信息安全行业维持在年均20%左右的增长率，整体市场在2018年达到495.2亿元，行业增长持续向好，未来有望保持在20%左右的行业增速。重点建议关注个股有：启明星辰(002439)和迪普科技(300768)。风险提示：信息安全行业需求就有不确定性，政策落地速度具有不确定性等。行业研究证券研究报告投资策略[Table_Author]证券分析师徐中华010-68104898xuzh@bhzq.com[Table_Contactor][Table_IndInvest]子行业评级中小盘市值看好[Table_StkSuggest]重点品种推荐迪普科技看好启明星辰看好[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势-0.11-0.010.090.190.2912/1802/1904/1906/1908/1910/19中小盘沪深300[Table_Doc]相关研究报告中小盘行业年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明2of24目录1.2019年中小盘回顾及2020年展望.............................................................................................................................41.1全年市场震荡上行，板块差异明显.................................................................................................................41.2营收增速整体向好，创业板表现亮眼.............................................................................................................51.32020年市场展望...............................................................................................................................................92.2020年中小盘投资主线：网络安全.........................................................................................................................112.1安全威胁持续，网络风险依旧存在...............................................................................................................112.2政策法规助力，网络安全迎来发展良机......................................................................................................13在政策驱动和需求拉动下，我国的信息安全市场还有很大发展空间。3.重点公司..............................................143.1迪普科技..........................................................................................................................................................153.2启明星辰..........................................................................................................................................................184.风险提示.....................................................................................................................................................................21中小盘行业年度投资策略报告请务必阅读正文之后的免责声明3of24图目录图1：A股中小盘指数2019年走势(截止到2019.12.6)..................................................................................4图2：A股中小盘指数2019年各版块PETTM(截止到2019.12.6).................................................................5图3：A股整体营收增速中值（%）...................................................................................................................6图4：A股整体净利润增速中值（%）...............................................................................................................6图5：2019前三季度中小板营收增速分布(单位：家).....................................................................................7图6：2019前三季度创业板营收增速分布(单位：家).....................................................................................7图7：2019前三季度中小板归母净利润增速分布(单位：家).........................................................................7图8：2019前三季度创业板归母净利润增速分布(单位：家).........................................................................7图9：2015年以来的A股各板块的资产负债率（%）.......................................................................................8图10：申万行业板块2019前三季度营收同比增长率（%）............................................................................8图11：申万行业板块2019前三季度营业利润同比增长率（%）....................................................................9图12：申万行业板块2019年前三季度归母净利润同比增长率（%）...........................................................9图13：2013-2018CNCERT网络安全事件处理情况...........................................................................................11图14：2013-2018移动互联网恶意程序捕获数量(单位:万个).....................................................................12图15：不同病毒类型在各行业的分布情况......................................................................................................12图16：信息安全行业2010-2018年市场规模及增速......................................................................................14图17：2014-2019Q3年公司的营业收入及增长率...........................................................................................16图18：2014-2019Q3年公司的净利润及增长率...............................................................................................16图19：迪普科技2014-2019Q3毛利率和净利率..