计算机行业网络安全行业系列深度报告一秣马厉兵正当时奔向网安新纪元20191017招商证券32页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告信息技术|计算机推荐（维持）秣马厉兵正当时，奔向网安新纪元2019年10月17日网络安全行业系列深度报告(一)上证指数2977行业规模占比%股票家数（只）1875.1总市值（亿元）216453.9流通市值（亿元）156163.5行业指数%1m6m12m绝对表现-4.8-1.546.6相对表现-3.92.420.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《绿盟科技：19Q3业绩预告超预期，业务边际改善进一步凸显》2019-10-152、《计算机行业周报2019年10月07日—强推信息安全，长期关注云+AI伴生BI机会》2019-10-073、《招商证券网络信息安全行业专题报告：技术革新的“守门员”》2019-09-10刘泽晶[e-mail]10905160400012017年6月《网络安全法》实施，“网络安全”替代“信息安全”以立法形式进入我国顶层设计，标志着我国网络信息安全保护工作进入第二阶段。后续相关产业政策不断落地，推动网安行业快速发展。同时，我们认为行业竞争格局有望重塑，龙头公司市占率或进一步提升。!产业政策升级推动需求加速释放，网安行业进入新一轮高景气周期。我国自2014年成立国家安全委员会和中共中央网络安全和信息化领导小组，确立了我国网络信息安全的重要领导与决策机构。2017年6月1日《中华人民共和国网络安全法》正式实施，标志着网络空间安全上升至国家战略层面，明确规定“国家实行网络安全等级保护制度”。2019年5月13日，网络安全等级保护技术2.0版本（简称等保2.0）正式公开发布，新增针对云计算、大数据、物联网等新兴网络领域的网络安全防护内容，对相关政企部门网络安全技术和管理水平提出了更高要求，进一步提升社会各界对网络安全的重视程度，提升企业、政府在网络安全领域的投入力度，加大各大网络安全厂商的创新力度和研发投入力度。随着等保2.0于今年12月1日起正式实施，我们认为网安行业将正式进入新一轮高景气周期，相关企业有望迎来加速发展机遇。!行业竞争格局有望重塑，龙头公司市占率或进一步提升。目前，我国网络安全投入处于成长初期，仍以硬件设备购买为主，国际上软件和服务连续多年占据安全市场的六成份额，而我国软件和服务占比不足一半，未来发展空间广阔。从竞争格局来看，行业各细分领域内均有领军厂商，竞争格局较为分散。由于政府部门以及电信、金融、能源行业等对网络安全的需求量较大，吸引行业内龙头公司聚焦政企业务，积极进行业务转型升级。随着中国电科、中国电子等“国家队”纷纷通过入股第一梯队公司切入网安市场，行业有望迎市场份额划分，集中度进一步提升。我们认为龙头厂商在产品、服务体系、销售、品牌优势愈发凸显，国内网安行业有望实现集中化发展。!投资建议：继续重点推荐股东变更带来基本面边际改善的绿盟科技、网络安全龙头厂商启明星辰、云安全服务领先公司深信服；建议关注卫士通、北信源、南洋股份。!风险提示：国内网络安全政策推出低于预期，行业销售拓展不及预期范昳蕊[e-mail]1090519100001重点公司主要财务指标股价18EPS19EPS20EPS19PE20PEPB评级启明星辰33.260.630.801.0041.733.28.5强烈推荐-A绿盟科技18.100.210.330.4354.942.14.7强烈推荐-A深信服122.291.501.542.0679.459.314.1强烈推荐-A卫士通27.000.140.320.5284.451.95.3未予评级南洋股份15.740.420.400.5039.331.52.2未予评级北信源7.140.060.120.1759.542.04.5未予评级资料来源：公司数据、Wind、招商证券（部分公司的盈利预测来自Wind一致预期）-20020406080Oct/18Feb/19May/19Sep/19(%)计算机沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、重大政策密集落地，国内网安市场进入新一轮高景气周期....................................5 1、我国信息安全经过二十余年发展，初步建立等级保护体系.....................................5 2、2017年以来“信息安全”走向国家战略引导下的“网络安全”全新阶段.......................7 3、等保2.0今年年底即将正式实施，网安行业需求从IT走向OT..........................8 4、聚焦政府及类政府市场，关键领域等保升级需求将优先释放................................10 5、中美贸易摩擦升级，网络安全是国产替代进程中的重要环节................................11 二、国内网安市场将实现集中化增长，龙头企业前景可期.........................................13 1、国内网安市场增长动力十足，2022年行业规模将增至138亿...........................13 2、目前国内网安行业竞争格局仍处于相对分散状态..................................................14 3、国资动作频传，国内网安三大阵营逐步确立.........................................................16 3.1绿盟科技：中国电科入股后业务边际改善持续加强...........................................16 3.2奇安信：中国电子37亿入股，已启动科创板申报...........................................18 3.3启明星辰：传统政府网安市场领军企业.............................................................20 4、网安公司积极申报科创，助力行业整体估值提升..................................................22 三、投资建议.............................................................................................................25 图表目录图1：等保1.0时代国内信息安全市场规模快速增长.................................................6 图2：我国实施等级保护以来培育了一批高成长性的网络安全企业............................7 图3：2010-2016年国内信息安全硬件市场份额占比最高，软件市场增速最快.........7 图4：设备和系统安全防护、政策合规成为全球工业信息安全需求增长的重要动力...9 图5：等保2.0促使网安行业需求从IT走向OT...................................................10 图6：2018-2019年APT攻击主要瞄准政务、国防、科研等国家关键领域...........10 图7：2017-2018年我国政府、通信、金融机构网络安全支出领跑其他行业...........11 图8：2018-2022年国内网络安全支出年复合增长率将达到25%...........................13 图9：未来3年国内物联网安全市场CAGR达50.6%..........................................13 图10：未来3年国内大数据安全市场CAGR达34.9%........................................14 图11：未来3年国内云安全市场CAGR达50.6%...............................................14 图12：2017年国内网络安全行业市场份额高度分散...............................................14 图13：启明、绿盟、新华三领跑国内IDS/IPS市场................................................15 图14：启明、深信服、奇安信领跑国内UTM市场.................................................15 行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图15：深信服、奇安信、绿盟领跑国内安全内容管理市场.......................................15 图16：绿盟、启明、IBM领跑国内AIRO市场......................................................15 图17：我国网络安全市场将由竞争型向低集中寡占型转变.......................................15 图18：绿盟科技股份转让前后持股5%以上股东变化..............................................16 图19：中国电科1+8品牌战略涵盖能源、安防、网信等多个领域.........................17 图20：中国电科下辖研究院及其他二级机构遍布全国多个省市................................17 图21：中国电科自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台...................................18 图22：绿盟科技等级保护2.0系列解决方案...........................................................18 图23：中国电子广泛布局网络安全、信息服务、集成电路、新型显示等行业..........19 图24：中国电子旗下中国长城打造国家级信息安全服务平台示意图........................19 图25：中国电子旗下熊猫集团研制的军用设备.........................................................19 图26：奇安信智慧沈阳统一平台架构示意图............................................................20 图27：奇安信外交部电子护照安全防护系统示意图..................................................20 图28：启明星辰“天清”IPS集中管理平台示意图......................................................20 图29：启明星辰市政行业解决方案...........................................................................21 图30：启明星辰曾为多个国家级重大项目提供安全服务..........................................21 图31：启明星辰成都城市安全运营中心展示图.........................................................22 图32：启明星辰青岛高新区安全运营中心监测平台................................