显示电子行业深度报告之一MicroLED打开显示市场LED芯片厂商迎来新爆发点深度报告2018020

1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告电子2018年02月06日Micro-LED打开显示市场，LED芯片厂商迎来新爆发点（深度报告）中性——显示行业深度报告之一相关研究预计1Q18三星智能手机出货量环比略增，全年Capex下降——4Q17三星电子业务和营运点评及供应链分析2018年2月5日28nmHigh-K稼动率低拖累4Q17毛利率，预计1Q18营收环比持平——4Q17联华电子业务和营运点评及供应链分析2018年2月5日证券分析师骆思远[e-mail]联系人梁爽(8621)23297818×[e-mail]本期投资提示：自发光显示时代的新选择，Micro-LED必将成为主流显示技术之一。Micro-LED显示技术是将传统的无机LED阵列微小化，每个尺寸在10微米尺寸的LED像素点均可以被独立的定址、点亮。简单的讲，可以看作是小间距LED的尺寸进一步缩小至10微米量级。Micro-LED的显示方式十分直接，将10微米尺度的LED芯片连接到TFT驱动基板上，从而实现对每个芯片放光亮度的精确控制，进而实现图像显示。相较于LCD与OLED，Micro-LED功耗优势明显。与LCD和AMOLED相比，Micro-LED的功耗将更低。LCD被动发光的特点带来大量的能量损耗，由于OLED材料自身的特点，决定了其发光效率要远小于传统的III-V族半导体材料，约为传统LED的一半。在相同的使用情况下，由于发光效率的提高，Micro-LED的耗电量将为AMOLED的一半，也就是LCD的20-40%。各大厂商也在积极布局Micro-LED市场的空间。三星、苹果、台湾产业链均在积极布局。Micro-LED生产过程中需要技术突破，整体与OLED相似。巨量转移是产业化进程最关键一步。Micro-LED芯片制作则是在LED外延片的基础上，刻蚀成小于10微米尺度的单元，采用的技术与目前常规技术一致。Micro-LED使用与OLED、LCD类似的TFT驱动背板。因而，Micro-LED生产过程中的上述三步，均需要对现有技术进行升级，达到生产Micro-LED的需求。芯片厂商最具潜力、最先获益——与OLED产业链对比。我们可以看出，Micro-LED与目前OLED的产业链具有很多相同、重叠的领域。对于这些相同的设备、材料、零件、制程，Micro-LED仅是对原有OLED的替代，并未产生新的需求点。唯一例外的是，对于LED外延片，Micro-LED是新的需求点，新的增量来自于芯片厂的扩产以及对巨量转移技术的进步，那么至少LED外延片厂商将从Micro-LED的投产中显著受益。市场空间广阔，LED外延片市场需求量多达千台。我们可以认为，以智能手表为代表的可穿戴设备将成为Micro-LED的首个需求引爆点，VR/AR设备、室内大屏显示、以及长期的智能手机、平板、电视等也是目前最具可行性和开发潜力的市场。因此，在我们给予市场空间、渗透率的假设条件前提下，我们预计市场所需的MOCVD数量将会达到1000台以上，而对应的市场空间多达500亿美元以上。从产业链的对比角度来看，芯片厂商将会是新增的、最受益的投资标的。重点推荐标的：三安光电，LED芯片业龙头，加码Micro-LED与化合物半导体。公司积极布局Micro-LED产业链。在最新的2017年半年报中介绍到Micro-LED难点在转移技术，三安也在积极研发，同时与下游客户也在共同研发，争取能早日取得突破性进展。可以预见Micro-LED产业链环节一旦打通，市场容量将会成倍式增长。乾照光电，RGB中红光领导者，显示方案的必经之路。Micro-LED市场的启动，会带来红光芯片需求量的大涨，那么现阶段国内主流供应商为乾照光电，按照前文假设预估，全球需求量红光芯片2286万片每年，远大于现阶段的供应量，红光需求将会大大增加。风险提示：Micro-LED产业化进度不达预期；请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想1.Micro-LED将会成为主流显示技术之一...........................61.1自发光显示时代的新选择：Micro-LED..................................................61.2低功耗引来高关注，Micro-LED优势明显.............................................91.3各大厂商争先布局，未来显示主流技术之一........................................122.技术突破，市场空间巨大，芯片厂最受益......................142.1巨量转移是产业化进程最关键一步.........................................................142.2芯片厂商最具潜力、最先获益——与OLED产业链对比...................152.3市场空间广阔，LED外延片市场需求量多达千台...............................172.4巨量转移：全产业链技术难点.................................................................203.核心标的推荐.................................................................233.1三安光电：LED芯片业龙头，加码Micro-LED与化合物半导体....233.2乾照光电：RGB中红光领导者，显示方案的必经之路......................24目录4行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共26页简单金融成就梦想图表目录图1：显示技术的发展路径..................................................................................6图2：三种主流显示技术路线图...........................................................................7图3：彩色化方案：蓝光LED+发光介质法..........................................................8图4：高精度喷涂技术用于量子点阵列的制造......................................................8图5：Sony12年发布CrystalLEDDisplay......................................................9图6：Sony16年发布的CLEDIS........................................................................9图7：LCD与OLED结构原理图..........................................................................9图8：OLED被动矩阵（PM）、主动矩阵（AM）驱动结构示意图.....................10图9：苹果最新的OLED与量子点技术结合的专利.............................................10图10：磷光、荧光OLED材料发光原理的差别.................................................10图11：TFT-LCD与AMOLED的功耗差别.......................................................11图12：LCD与AMOLED的发光效率区别（单位：lm/Watt）........................12图13：已布局Micro-LED的相关企业在产业链中的分布..................................14图14：Micro-LED、OLED产业链对比，巨量转移和外延片是最大的区别........15图15：5.5吋QHDOLED手机显示屏材料依旧占据主要成本（单位：美元）..15图16：2015年MOCVD设备安装分布情况.....................................................16图17：Micro-LED商业化量产速度预测...........................................................17图18：各大厂商智能手表出货量分布图.............................................................17图19：智能手表、VR设备出货量（单位：百万台）.........................................18图20：全球智能手机出货量、增速以及预测......................................................19图21：OLED主流厂商渗透率预测....................................................................19图22：LuxVue公司Micro-LED阵列转移头专利............................................21图23：LuxVue公司巨量转移工具专利.............................................................21图24：LuxVue的薄膜转移方案.......................................................................21表1Micro-LED主要厂商及产品发展历程..........................................................6表2Micro-LED与LCD、OLED主要性能参数对比...........................................8表3主流VR设备所用屏幕信息.......................................................................185行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共26页简单金融成就梦想表42021年，Micro-LED所需外延片市场规模预计.......................................20表5智能手机出货量以及渗透率对应的MOCVD敏感性分析...........................20表6Micro-LED主要制程................................................................................216行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共26页简单金融成就梦想1.Micro-LED将会成为主流显示技术之一1.1自发光显示时代的新选择：Micro-LED彩色显示技术一直向着更高画质、更低能耗的方向发展。更高画质，意味着色域更广、对比度更高，更为真实的色彩显示；而更低能耗对于移动设备意义非凡，意