电子行业中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度20190708海通证券17页

证券研究报告（优于大市，维持）《中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度》陈平（电子行业首席分析师）SAC号码：S08505140800042019年07月08日概要1.中国大陆电子产业发展已有良好基础2.中美贸易摩擦将加速芯片的国产化进度3.投资策略与建议关注标的4.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind、Gartner、199IT等，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1大陆企业在终端领域全面崛起2000年到2010年，PC个人电脑快速增长；2010开始，智能手机迅速在全世界普及。大陆企业先后在电脑、服务器、智能手机等终端领域全面崛起图1联想PC出货量在全球市占情况30%10%20%30%0200400600201020112012201320142015201620172018全球PC出货量(百万台，左轴)联想出货在全球占比(%,右轴)图2全球智能手机季度出货量情况0%10%20%30%40%02004006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03全球智能手机出货量(百万台，左轴)华为小米OPPO在全球市占(%,右轴)资料来源：Statista、Wind、Gartner、IDC，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1大陆企业在终端领域全面崛起图3全球服务器出货量(千台)2018年，智能手机按出货量排名，华为、小米、OPPO三家企业占据全球31.36%份额；PC按出货量排名，联想占据全球22.50%份额；服务器按出货量排名，新华三、浪潮、超微、华为、联想五家企业占据全球41.73%份额4表1大陆企业在主要终端领域市占产品类型市占总计(2018)国产品牌智能手机31.36%华为、小米、OPPOPC22.50%联想服务器41.73%新华三、浪潮、超微、华为、联想资料来源：中国电子元件行业协会，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2大陆企业在零部件、模组端已有良好基础我国从以前拼人力到现在拼技术，从低端的组装向高端的零部件、模组挺进，中国大陆电子制造企业在技术含量和全球产业地位方面大幅提升，开启新时代图4中国电子元件百强企业主营业务收入5-10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050001987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017主营业务收入(亿元，左轴)同比增速(%，右轴)资料来源：海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2010年之后，大陆电子厂商开始逐步进入高端智能机苹果和三星的产业链，首先突破的是技术壁垒相对较低的结构件、盖板玻璃、连接线等零部件。2014年之后，在技术壁垒相对较高的声学器件、电池、天线、马达等零部件方面，开始突破表2中国大陆企业在电子零部件领域的崛起6电子零部件类型代表性公司声学器件耳机：歌尔股份；声学：歌尔股份、瑞声科技、共达电声电池电芯：天津力神；模组：德赛电池、欣旺达PCB板立讯精密、超声电子盖板玻璃伯恩光学、蓝思科技连接线与连接器立讯精密、长盈精密结构件与功能件比亚迪电子、安洁科技天线信维通信振动马达瑞声科技、金龙机电WiFi模组环旭电子1.2大陆企业在零部件、模组端已有良好基础图62018年全球液晶电视面板出货(百万片)资料来源：Wind、群智咨询、《京东方科技集团股份有限公司2018年年度报告》，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2018年全球PCB产值为635.5亿美元，大陆PCB厂商在全球市占为51.30%。目前，全球面板产能主要集中在韩国、日本、中国台湾和中国大陆，2018年京东方位列全球面板出货量第一、出货面积第二图5全球PCB产值情况71.2大陆企业在零部件、模组端已有良好基础0%20%40%60%80%020040060080020082009201020112012201320142015201620172018全球PCB产值(亿美元，左轴)中国大陆厂商在全球市占(%,右轴)0204060华星光电三星群创LGD京东方•美方已加征关税对电子行业的影响•半导体领域的国产化进程将加速第二节要点：8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.中美贸易摩擦将加速芯片国产化进度资料来源：USTR、中国商务部，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目前，美方对总计2500亿美元的中国商品加征25%关税，中方对总计1100亿美元的美国商品征收关税。我们认为短期可能影响中国电子零部件或者终端产品的出口或者提升成本，但中长期看会加快国产化的进度美国对中国商品征收关税实施日期美方中方回应20180706对340亿美元的中国商品加征25%关税对340亿美元的美国商品征收关税20180823对160亿美元的中国商品加征25%关税对160亿美元的美国商品征收关税20180924对2000亿美元的中国商品加征10%关税对600亿美元的美国商品征收关税20190510对2000亿美元的中国商品从10%关税上调至25%表3中美之间实施互征关税时间历程2.1美方已加征关税对电子行业的影响9资料来源：海关总署、中国半导体行业协会、电子发烧友，海通证券研究所图72013-2018年中国集成电路进出口总额及逆差2.2半导体领域的国产化将会加速我国集成电路产品的进口额从2015年起已连续四年超过原油，位列所有进口商品中的第一位。2013-2018年集成电路进出口逆差逐年攀升，2018年创下历史新高的2274亿美元，同比增长17.47%。整体看，我国的半导体市场依然对国外严重依赖，国内集成电路产业供需失衡呈加剧态势请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1001000200030004000201320142015201620172018出口额(亿美元）进口额(亿美元)逆差（亿美元）要从根本上保证国家的信息安全，摆脱发达国家对我国半导体产业发展的制约，关键就是要实现集成电路产业的自主可控2.2半导体领域的国产化将会加速请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11目前全球半导体市场主要由欧美日韩以及中国台湾主导，大陆半导体在技术和资金等方面处于劣势，但在市场和人力成本方面拥有优势西方国家出于国家战略目的，对出口到我国的集成电路制造设备和材料以及工艺技术进行严格的审查和限制，其中《瓦森纳协定》的存在就给中国半导体产业的发展造成了巨大困难中美贸易摩擦也不断敲响警钟系统设备核心集成电路国产芯片占有率计算机系统服务器MPU0%个人电脑MPU0%工业应用MCU2%通用电子系统可编程逻辑设备FPGA/EPLD0%数字信号处理设备DSP0%通信装备移动通信终端ApplicationProcessor18%CommunicationProcessor22%EmbeddedMPU0%EmbeddedDSP0%核心网络设备NPU15%内存设备半导体存储器DRAM0%NANDFLASH0%NORFLASH5%InageProcessor5%显示及视频系统高清电视/智能电视DisplayProcessor5%DisplayDriver0%2.2半导体领域的国产化将会加速表4当前中国核心集成电路的国产芯片占有率资料来源：前瞻经济学人，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12未来三年，全球集成电路产能向中国大陆转移的趋势会加速进行。根据SEMI的数据，预计2017-2020年间全球预计新建62条晶圆加工线，其中中国大陆将新建26座晶圆厂，整体投资金额预计占全球新建晶圆厂的42%，为全球之最图82000年全球集成电路产能区域分布图92018年全球集成电路产能区域分布资料来源：搜狐网援引SEMIResearch数据，海通证券研究所2.2半导体领域的国产化将会加速请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明133投资策略与建议关注标的具体领域建议关注标的供应链的国产化消费电子立讯精密、大族激光、水晶光电、蓝思科技、环旭电子、歌尔股份等半导体兆易创新、纳思达、圣邦股份、北方华创、长电科技、汇顶科技等面板产业链国产化机会京东方A、精测电子等趋势性成长人工智能龙头：海康威视、大华股份；上游芯片：北京君正等5G化合物半导体：三安光电；高频高速PCB：生益科技、深南电路、沪电股份等请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14表5投资策略与建议关注标的资料来源：海通证券研究所4风险提示中美贸易摩擦的不可控；重大技术变革导致技术路径变化；下游需求不及预期；宏观经济环境变化等15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明陈平本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。电子研究团队：电子行业首席分析师陈平SAC执业证书编号：S0850514080004电话：[phone]Email：[e-mail]分析师：谢磊SAC执业证书编号：S0850518100003电话：[phone]Email：[e-mail]分析师声明和研究团队16信息披露和法律声明投资评级说明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。171.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指