电子行业内存接口芯片行业科创板公司澜起科技20190614东方证券14页

HeaderTable_User810267106101324411413611470071726549013HeaderTable_Industry13020500看好investRatingChange.same173833581深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary报告起因6月13日，在第十一届陆家嘴论坛上举行了科创板开板仪式，为科创板开板的领导有中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应勇，这体现了国家对科创板的高度重视。电子行业科创公司众多，是科创板重点关注和大力支持的行业，多公司备受关注，其中便包括了澜起科技，澜起也于6月13日下午过会。本报告将详细阐述内存接口芯片行业的发展情况并分析行业竞争格局。核心观点内存接口芯片是CPU存取内存数据的必由通路：内存接口芯片是内存模组的核心器件，作用主要是提升内存数据访问的速度和稳定性，以匹配CPU日益提高的运行速度和性能。内存接口芯片伴随内存标准的发展依次走过了DDR2、DDR3、DDR4、DDR5时代，性能逐渐提高。DDR5预计将于2019年推出，与DDR4相比，工作电压更低（1.1V），且传输有效性和可靠性再次得以提升，可轻松实现4800MT/s的高运行速率，是DDR4最高速率的1.5倍。内存接口芯片市场规模有望稳步增长，竞争格局稳定：从DDR2到DDR5，服务器DIMM数量和单个DIMM的容量均逐渐增加，单个内存模组的使用的内存接口芯片数量也逐渐增加。DDR4LRDIMM时代使用的内存接口芯片数量从DDR3的1个增加到10个，到DDR5将继续增加到11个。2016年内存接口芯片市场规模约为2.8亿美元，到18年增加到约5.5亿美金，三年CAGR高达40%。未来，云计算和大数据的快速增长将带来数据中心巨大需求，内存接口芯片市场规模有望持续提升。内存接口芯片认证过程严格，厂商想要进入主流市场需通过严格的认证，需通过CPU厂商、内存供应商如三星、美光等及服务器厂商的认证，只有三轮认证通过后才能获得合格的内存接口芯片供应商资格，这其中以CPU厂商的认证最为关键。技术难度和应用环境决定了内存接口芯片行业市场集中度高，全球仅约3家厂商，其中IDT和澜起合计占据超过90%的市场份额。投资建议与投资标的建议关注内存接口芯片行业，该行业竞争格局较为稳定且寡头垄断，市场规模有望随云计算和大数据的快速增长而增长。风险提示内存接口芯片市场发展不及预期的风险。Table_Title内存接口芯片行业科创板公司：澜起科技电子行业Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业电子报告发布日期2019年06月14日行业表现资料来源：WINDTable_Author证券分析师蒯剑021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860514050005王芳021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860516100001马天翼021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860518090001Table_Contacter联系人杨旭[e-mail]_Report相关报告5G基站上游迎电子企业参与良机2019-06-05科创板首批受理9家企业，半导体独占3席2019-03-25-43%-28%-14%0%14%18!!…18!!…18!!…18!!…18!!…18!!…18!!…19!!…19!!…电子沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle电子深度报告——内存接口芯片行业科创板公司：澜起科技2目录内存接口芯片是CPU存取内存数据的必由通路.............................................4内存接口芯片市场规模有望稳步增长，竞争格局稳定.....................................7投资建议......................................................................................................12风险提示......................................................................................................12有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle电子深度报告——内存接口芯片行业科创板公司：澜起科技3图表目录图1：内存接口芯片是CPU存取内存数据的必由通路..................................................................4图2：内存接口芯片封装在内存条中，用于数据中心等领域.........................................................4图3：DDR2时代1个内存模组中使用1个AMB芯片..................................................................4图4：DDR3时代1个内存模组使用1个缓冲器芯片（RCD/MB）..............................................5图5：DDR4时代一个内存模组使用9个DB+1个RCD...............................................................6图6：美光将于2019年开始量产DDR5DRAM............................................................................6图7：DDR5时代一个内存模组使用10个DB+1个RCD.............................................................6图12：从DDR2-DDR5，单个内存模组使用的内存接口芯片数量不断增加..................................7图13：从DDR3-DDR5，内存模组容量和价值量不断增加...........................................................7图14：全球内存接口芯片市场规模（亿美元）.............................................................................8图15：18-20年中国X86服务器出货量将持续增长（台）..........................................................8图8：Intel在全球服务器CPU的市占率高达95%.......................................................................9图9：全球DRAM市场被前三家垄断...........................................................................................9图10：内存接口芯片市场集中度高...............................................................................................9图11：澜起科技采用fabless模式...............................................................................................9图16：澜起发展历程..................................................................................................................10图17：澜起科技内存接口产品覆盖DDR2-DDR5.......................................................................11图18：澜起科技营收构成情况....................................................................................................11有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle电子深度报告——内存接口芯片行业科创板公司：澜起科技4内存接口芯片是CPU存取内存数据的必由通路内存接口芯片是内存模组（又称内存条）的核心器件，是CPU存取内存数据的必由通路，作用主要是提升内存数据访问的速度和稳定性，以匹配CPU日益提高的运行速度和性能。内存接口芯片按功能可分为寄存缓冲器（RCD）、数据缓冲器（DB）和内存缓冲器（MB）三类。其中，RCD用于存储缓冲来自内存控制器的地址/命令/控制信号，作用是进行数据传输的控制和分配，DB用于存储来自内存控制器或内存的数据信号，MB同时具备RCD和DB功能，可由单颗芯片（高级内存缓冲器AMB或MB）实现，也可由RCD和DB套片实现。搭载不同数量RCD、DB和MB构成了不同内存接口协议（DDR）标准下的DRAM模组。图1：内存接口芯片是CPU存取内存数据的必由通路图2：内存接口芯片封装在内存条中，用于数据中心等领域数据来源：电子技术设计、东方证券研究所数据来源：互联网、东方证券研究所根据JEDEC（固态技术协会）标准，内存接口芯片依次走过了DDR2、DDR3、DDR4、DDR5时代，性能逐渐提高。DDR2即第2代双倍速率SDRAM内存标准，早在1998年开始研究，在2003年通过LEDEC规格标准化，2006年开始普及。DDR2在时钟上升或下降沿同时进行数据传输，支持4位数据内存预读取能力。在DDR2时代，AMB（高级内存缓冲器）是FBDIMM（全缓冲双直插内存模组）架构的关键芯片。FBDIMM的意义在于通过高速、串行和点对点接口与内存控制器和其他FBDIMM通信，有效解决了传统并行内存架构存在的速度与容量难以兼顾的问题，带来服务器和高性能计算机性能的飞跃，但AMB功耗高的问题。DDR2时代1个内存模组中使用1个