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CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业动态模板证券研究报告·行业动态液晶面板价格跌幅收窄；高通发布骁龙845芯片本周板块企稳，继续建议在回调中布局明年。本周电子板块小幅上涨0.3%，反映市场初步认可板块的估值吸引力。我们认为随着产业化推动成本下降，明年起iPhoneX配置升级将向其它机型和品牌辐射，2018-2020年为本轮创新的渗透率快速提升期，也是相关零组件公司的业绩兑现期。面板价格跌幅收窄，长期看好京东方。群智咨询公布了12月上旬TV面板价格预测。32至65区间TV面板价格整体仍呈现回落，但环比跌幅已明显收窄。如65面板，季度价格环比跌幅也由17Q3的-13.2%收窄至预计17Q4的-7%左右。32面板，季度价格环比跌幅17Q3为-6.8%，预计17Q4收窄至-2.9%左右。由于市场传统淡季，预计18Q1面板价格整体还将维持弱势，但跌幅有望继续收窄。我们认为面板价格造成京东方业绩季节波动，但OLED业务稳步向好带来中长期确定性成长，继续看好京东方。音乐服务领域巨头动作频频，看好智能音箱发展前景。12月8日，世界第一音乐流媒体服务提供商Spotify和腾讯联合宣布股权投资。我们认为海内外巨头对于音乐资源和服务的抢夺意在打造“内容+终端+用户+渠道+供应链”闭环全生态平台，而智能音箱是数字音乐生态重要硬件入口。建议关注国光电器。高通发布骁龙845芯片。近日，高通正式发布最新一代移动芯片“骁龙845移动平台”，囊括了5个与应用相关的创新要素：相比前代产品更高的沉浸式体验、人工智能技术、安全性、更强大的连接能力和电池续航时间。骁龙845芯片支持3D人脸识别、AI、XR等功能将让安卓系统手机创新有望在2018年加速落地。投资建议：长期坚守/回调中买入处于优质赛道，供应链地位持续提升，且能看清未来确定性成长公司，推荐信维通信、立讯精密、京东方、欧菲光、三安光电、海康威视、大华股份、东山精密等。核心推荐与关注公司估值：公司归母净利润（亿元）PE评级16A17F18F19F16A17F18F19F信维通信5.310.518.027.097.949.628.919.3买入立讯精密11.617.324.233.171.047.633.924.8买入欧菲科技7.214.322.931.684.642.626.619.2买入京东方A18.886.7112.9176.2104.822.817.511.2买入三安光电21.732.642.352.649.432.825.320.3买入海康威视74.294.9118.2150.847.537.229.823.4买入大华股份18.324.632.842.940.029.722.317.0买入大族激光7.516.918.022.073.232.730.725.1买入蓝思科技12.018.026.034.075.750.635.026.8买入华天科技3.95.67.49.248.033.725.220.3买入东山精密1.46.811.016.0232.649.330.521.0增持顺络电子3.63.55.47.340.141.226.719.8增持三环集团10.611.213.617.433.231.425.820.2增持安洁科技3.96.89.013.058.233.225.017.3增持注：安洁科技2017年净利润为备考[table_invest]0432维持买入黄瑜huangyu@csc.com.cn执业证书编号：S1440517100001马红丽mahongli@csc.com.cn13062688298执业证书编号：S1440517100002发布日期：2017年12月11日市场表现[table_industrytrend]相关研究报告[table_report]17.12.04中信建投电子-行业周报-iPhoneX是火种，看好未来手机销量增速回升17.11.15电子零组件受益5G频段规划推进2017111517.09.13电子行业：苹果iPhone新品技术创新带动产业持续投资机会-9%-4%1%6%11%16%21%26%电子沪深300[table_indusname]电子1[table_page]电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、本周话题1.1音乐服务领域巨头动作频频，看好智能音响发展前景12月8日，瑞典流媒体巨头、世界第一音乐流媒体服务提供商Spotify和腾讯控股及腾讯旗下的腾讯音乐娱乐集团（TME）联合宣布股权投资，将互相持有少数股权，交易完成后，Spotify将持有腾讯音乐的少数股权，而腾讯和腾讯音乐也将分别持有Spotify的少数股权。在Spotify寻求海内外强强联合并继续向上市迈进的同时，苹果也在努力提升自己在音乐服务领域的竞争力，据国外媒体TechCrunch报道，苹果公司收购音乐识别应用平台Shazam的交易已接近尾声，交易的费用约为4亿美元。Shazam可让人们在几秒内识别任何歌曲，电视节目，电影或者广告，通过听一段音频剪辑或视觉片段去搜索相关内容。我们认为，海内外巨头对于音乐资源和服务的抢夺意在打造“内容+终端+用户+渠道+供应链”闭环全生态平台，而智能音箱是数字音乐生态的重要硬件入口。随着音乐内容服务的迅速发展、语音交互等功能的日趋成熟，用户对智能音箱的痛点性需求将很快被满足，智能音箱市场有望迅速被打开。市场调研机构StrategyAnalytics指出，2016年智能音箱全球出货量达到590万台，并将在2022年增长10倍，市场价值达到55亿美元。根据联发科芯片端的判断预估，今年全球智能音箱市场的总体规模有望达到3000万台，至少超去年5倍增长，预计明年全球市场将继续呈加速增长趋势。建议关注：国光电器，为苹果HomePod（预计2018Q1正式发售）独家供应扬声器，国光电器在音箱扬声器领域具备60多年技术积累及工艺诀窍，未来不仅受益于苹果HomePod音箱产品放量，更有望成为更多注重音乐品质的品牌商的选择；通力电子（港股），为阿里巴巴、微软等智能音响提供代工，智能化及配套产品将成集团未来收入增长点。1.2高通发布骁龙845芯片2017年12月6日，高通正式发布最新一代移动芯片“骁龙845移动平台”，新发布的骁龙845移动芯片平台开创性地囊括了5个与应用相关的创新要素：相比前代产品更高的沉浸式体验、人工智能技术、安全性、更强大的连接能力和电池续航时间。沉浸式体验：845支持更多的XR设备（VR、AR）且能够为XR设备提供支持6DOF位置追踪技术，目前已经推出20+种XR设备，未来还有20多产品正在研发中。AI技术：全新的Hexagon685DSP可以跑神经网络，Kryo385CPU同样可以进行AI方面相关处理，845的AI处理能力是骁龙835三倍，改善了语音驱动的智能助手。安全性：加入独立的安全处理单元，支持包括指纹、虹膜、语音、人脸在内的生物特征识别，并将在未来集成和整合到更多的移动终端设备中。无线连接：骁龙845配备高通最具优势的先进的无线技术套件，支持先进的LTE、Wi-Fi和Blue-tooth特性，与前代产品相比，可实现高达16倍的连接设置速度提升及30%的运营级Wi-Fi网络容量利用率提升。2[table_page]电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电池续航:通过异构计算，显著提升电池续航时间,支持高通QuickCharge4快速充电，0-50%电量充入只需15分钟。上一代高通骁龙835芯片几乎做到全球覆盖。目前骁龙845移动平台已向客户出样，搭载该平台商用终端预计将在2018年初开始出货，预计小米7、三星GalaxyS9、LG等部分机型将会采用。骁龙845芯片所支持的3D人脸识别、AI、XR等功能将让安卓系统手机制造商首次有机会与苹果在手机创新领域展开全面抗衡，安卓阵营的创新有望在2018年加速落地，关注国产手机创新跟进，如欧菲光、水晶光电、顺络电子、三环集团等。二、重点公司研究2.1、20171205【三环集团】：第二期限制性股票激励计划首次授予日确定公司公告第二期限制性股票激励计划的首次授予日确定为2017年12月5日，首次授予价格11.15元/股，同时对激励对象和授予数量进行调整：激励对象由723名调整为719名，授予股票总数量由1600万股调整为1593.5万股，其中预留240万股不变，相应地，摊销总费用变动为1.14亿元，2017/2018/2019/2020年各期摊销成本分别为620/7053/2716/1048万元。激励计划中绩效考核目标与此前方案一致：以2014-2016年营业收入均值为基数，2017/2018/2019年营业收入增长率分别不低于15%/25%/35%。我们认为，首次授予日期确定，股价压制因素实质性解除，对于激励对象名单和授予数量的调整不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响。看好公司长期发展路径的确定性及可持续性：手机陶瓷后盖产品仅为公司现在及未来庞大产品体系中的一员，市场需求短期波动不影响公司长期发展大逻辑，先进陶瓷市场是一个千亿级市场，公司是稀缺的具备陶瓷粉体-成型-烧结-加工且核心设备自制垂直一体化生产能力企业。立足技术研发、人才储备、设备自给等核心竞争力，公司每2-3年均有新型陶瓷产品推出，持续开拓5G通信、生物医疗、能源环保等蓝海市场，长期发展路径清晰，是优质的中长期投资标的，维持“增持”评级。2.2、20171210【京东方A】：面板总体价格跌幅有望收窄，对京东方盈利影响有限，继续推荐买入。近期市场关注液晶面板业务对京东方的盈利影响，我们认为面板总体价格跌幅有望收窄，继续推荐买入。面板价格季度跌幅有望收窄。12月5日，群智咨询公布了最新一期，即12月上旬市场TV面板价格预测。32至65区间的TV面板价格整体仍呈现回落的态势，但环比跌幅已明显收窄。如65面板价格，已由17Q3平均每月接近20美金的降幅，收窄至17Q4每月10美金左右，季度价格环比跌幅也由17Q3的-13.2%收窄至预计17Q4的-7%左右。32面板全年价格月环比降幅稳定在1-2美金，季度价格环比跌幅17Q3为-6.8%，预计17Q4收窄至-2.9%左右。由于市场传统淡季，预计18Q1面板价格整体还将维持弱势，但跌幅有望继续收窄。3[table_page]电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明我们认为17H2以来的面板价格调整与过往相比区别较大，16年以前面板价格的下行主要来自产能集中释放，规模供应带来的价格深度调整。而目前大尺寸面板产品价格的下行，最主要的原因来自16H2至17H1液晶面板产品价格整体大幅上涨，对下游电视厂商影响的后续效应。17H1电视面板采购价格维持高位，压缩下游电视厂商盈利空间，电视厂商整体库存也较高。因而17Q2末期，开始减少面板采购，以降低库存，但上游面板供应商采取了低价促销的策略，并未降低产能，因而导致了17H2开始的面板整体价格下降。从需求端看，群智咨询预计2017年LCDTV平均尺寸增长为1寸，面板出货量与去年基本持平，出货面积同比小幅增长4%。受冬奥会与FIFA世界杯等体育赛事的需求带动，以及面板价格下跌等因素刺激，2018年TV整机需求有望恢复，并带动旺季的提前。预计2018年LCDTV面板需求数量微幅增长0.3%左右，平均尺寸将增长1.7寸，带动整体面积需求增长8.5%。供给端2018年市场增量主要包括4条产线，分别是京东方（BOE）合肥的10.5代线（设计产能120K，预计18Q1量产）、中国电子（CEC）的咸阳（设计产能120K，预计18Q2量产）、成都（设计产能120K，预计18Q3量产）两条8.6代线，以及友达光电（AUO）在台中（新增30K，预计18Q3量产）的8.5代线的扩产。新增产线将带动2018年液晶电视面板供应面积同比增长10.8%，18年上半年也仍主要处于良率与产能爬坡期，对市场整体供需影响较为有限。三、推荐与关注3.1、核心推荐立讯精密、京东方A、欧菲光、三安光电、海康