2017养老行业兼具医疗与消费双重属性老龄化加速产业需求释放

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2017年08月18日新三板/医药兼具医疗与消费双重属性，老龄化加速产业需求释放-养老行业专题报告[Table_Main][Table_Title]评级：增持（增持）分析师：龙贡波执业证书编号：S0740517050002电话：[phone]Email：[e-mail]分析师：张帆，CFA，首席分析师执业证书编号：S0740515020001电话：[phone]Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数676行业总股本（亿股）341.13行业流通股本（亿股）153.84[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPS(元)PE市值(亿元)所属层级转让方式评级2014A2015A2016A2014A2015A2016A朗高养老15.000.100.140.37154.47108.1940.662.27基础层协议未评级青鸟软通9.170.120.240.1977.6537.8447.112.75创新层做市未评级备注每股收益取最新全面摊薄每股收益[Table_Summary]投资要点围绕养老产业链，构筑养老生态圈。养老产业有养老住宅、食品服饰、医疗护理、家政服务、娱乐生活、老年教育、老年金融、老年旅游八大产业链，是我国未来重点关注和发展的产业。养老产业具有医护以及消费双重属性，需要围绕养老产业链构筑一个完整的养老产业生态圈，让老年人老有所医、老有所养、老有所乐。2017年3月国务院《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》提出构建更加健全的以居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系。养老产业市场机遇与挑战并存。2016国内养老产业市场规模接近5万亿，预计2020年有望达到7.7万亿元，CAGR为11.4%，预计2030年超过20万亿。2016年国内60岁以上人口比例为16.7%，已大踏步进入老龄化社会。国家从上世纪80年代起大力推行计划生育政策，421的家庭结构逐渐形成。2015年人均养老床位数达到30.3张，圆满完成十二五规划的30张床位数。预计到2020年，国内养老市场需要2800万名专业护理人员，养老服务人才的培养迫在眉睫。围绕社区养老进行居家服务适宜现实需要。上门服务、健康管理以及移动呼叫是主要居家服务内容。相比于以前由居委会托管的托老所，现在的养老驿站由社会机构运营，不仅提供短住服务和喘息服务，还提供上门服务，养老驿站服务内容同时也更加多样化、个性化，专业化。如能够控制多个养老驿站，形成网络规模化，则能够减少边际成本，并在此平台可产生健康管理、体检、养生配餐、老年金融等业务，可获得增值效应。保险企业适合发展机构养老。2016年高净值人群达134万人，同比增长10.7%。对于动辄几千甚至上万的每月机构养老费用，高净值人群拥有足够的支付能力，他们应是机构养老重点关注对象。市场上主要有房地产商、保险公司、专业养老公司以及外资集团做机构养老。泰康养老现形成买保险住社区、用医疗、增财富的养老保险产业闭环。养老行业未来发展方向分析。我们认为养老行业属于朝阳产业，同时具有投入大、回报周期长的特点。养老企业需要迎合老年人需求，做精致的养老服务。养老企业可先从居家上门服务起步，结识战略资源伙伴。之后，企业可通过租赁方式进行轻资产社区养老，快速抢占市场份额，同时培养专业化、标准化护理服务团队。企业可通过推出小型养老保险方案留住客户，开展诸如乌镇雅园的老年课程、太申祥和的中医资源等附加值服务进入机构养老阶段。最后，企业在全国形成连锁机构，让客户在这个平台分时分地度假养老。新三板代表企业：朗高养老：公司以提供老年人生活照料服务、医疗护理服务为主营业务，致力打造为老年人提供生活照料服务、医疗护理服务、精神需求服务于一体的综合服务。目前公司业务布局已覆盖江苏、浙江等地区，拥有养老院、护理院以及社区卫生服务中心等实体机构。青鸟软通：公司线上建立智慧养老云平台，采取轻资产运营模式。线下建立社区养老服务机构，配备专业护工团队、专业社工。在外部市场整合当地优势企业，加快养老服务业务拓展及战略布局，培育和发展新兴的养老服务市场。风险提示：政策风险；意外风险；扩张并购风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-专题研究报告内容目录围绕养老产业链，构筑养老生态圈......................................................................-4-养老产业是国民经济支柱性产业..................................................................-4-国家政策助力养老产业蓬勃发展..................................................................-5-养老产业市场机遇与挑战并存.............................................................................-6-预计到2020年，养老产业规模将达到7.7万亿元......................................-6-国内步入老龄化社会，养老压力日益明显...................................................-6-每千人床位数达到预期，护理人才严重短缺...............................................-7-国内各种养老模式介绍与比较.....................................................................-8-围绕社区养老进行居家服务适宜现实需要.........................................................-10-三位一体发展居家养老..............................................................................-10-社区养老进入2.0时代...............................................................................-11-居家社区养老未来发展趋势：标准化、医养化、合作化、连锁化............-12-保险企业适合发展机构养老..............................................................................-13-机构养老城市进入分析..............................................................................-13-高净值人群是机构养老重点关注对象........................................................-14-机构养老四种模式分析..............................................................................-14-泰康之家形成养老保险闭环.......................................................................-15-养老行业未来发展方向分析..............................................................................-16-养老行业增量分析.....................................................................................-16-养老企业成长分析.....................................................................................-16-新三板代表企业.................................................................................................-17-朗高养老（839367.OC）--深耕于江浙一带的养老企业领先者.................-17-青鸟软通（831718.OC）--依托信息软件优势进军养老产业.....................-19-风险提示............................................................................................................-20-图表目录图表1：养老产业链细分领域..............................................................................-4-图表2：2013年60岁以上老人支出比重...........................................................-4-图表3：养老产业的双重属性..............................................................................-5-图表4：2011-2017年养老相关政策汇总...........................................................-5-图表5：国内养老产业市场规模预测...................................................................-6-图表6：国内老龄化日趋严重..............................................................................-6-图表7：老年人口抚养比逐年增加......................................................................-6-图表8：2020年老年人口规模预估.....................................................................-7-图表9：养老机构数从2013年大幅增长............................................................-7-图表10：千人养老床位数已达到十二五规划数..................................................-7-图表11：养老护理员现实与需求对比.................................................................-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-专题研究报告图表12：2015年各类养老机构数量占比...........................................................-9-图表13：养老9073发展计划.......