医学影像与智能医疗全新领域开启全新篇章20171129安信证券14页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■医疗影像行业或大有可为：11月15日，科技部在京召开“新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会”。据人民网报道，科技部高新司秦勇司长宣布了首批国家新一代人工智能开放创新平台名单，表示依托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台。■影像智能的落地及推广或将反哺国内医疗影像设备：在读片能力方面，不少AI已经能与医生媲美，例如腾讯“觅影”筛查一个内镜检查用时不到4秒，对早期食管癌的发现准确率高达90%。影像智能对数据的渴求或将反过来推动医疗影像设备的发展。■目前我国各影像器械的市场保有量仍然不高：从相关上市公司的财报数据来看，影像设备销量增速并不理性，预计落地基层的速度较慢。推测主要是基层医院医生的阅片能力不强及患者对基层医生水平认可度较低等多方面原因叠加，造成医院方面动力不。而人工智能的发展或将助力分级诊疗，推进基层医院相关业务的展开。预计核磁共振成像系统（MRI）市场容量在千亿元水平、数字X射线摄影系统（DR）市场容量在200亿元水平、超声设备市场容量在300亿元水平。■三板公司建议关注卡姆医疗：三板市场目前还没有纯正的医疗影像+人工智能标的；在器械方面建议关注卡姆医疗。由于并购了韩国GEMSS，公司获得了不少技术储备，也为公司带来了海外的新变量，有一定的竞争优势。目前公司市值4.22亿元，17年上半年销售额1.35亿元，较上年同期2,562万元增长425%;业绩增长主要动力来自新增的下属子公司GEMSS公司报告期内合并营收8,761万元，值得投资者关注。风险提示：产品竞争风险，行业政策风险；Table_Title2017年11月29日医学影像与智能医疗-全新领域开启全新篇章Table_BaseInfo新三板主题报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告工业物联网正当春初，发展带动产业复苏升级2017-11-28新三板日报（股价翻倍新三板物业公司何以逆风飞扬？）2017-11-28以小窥大：透过迪士尼的“中年危机”看传媒行业浮沉2017-11-27新三板日报（理性看待指数下跌新三板融资功能待完善）2017-11-27新零售市场专题2017-11-272新三板主题报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.宏观层面，重要政策均提及医疗影像行业的发展...................................................................32.影像器械或受到影像智能的驱动.............................................................................................32.1.影像或成为“智”“医”结合的标杆之一.......................................................................32.1.1.在部分疾病的影像阅片能力方面，人工智能表现已优于医生..............................32.1.2.医疗人工智能领域的投资近两年出现大幅增长....................................................42.1.3.医学影像诊断市场的发展也将推动器械的销量....................................................52.2.医疗影像设备成长空间较大...........................................................................................62.2.1.磁共振成像系统行业市场容量预计在千亿元水平................................................62.2.2.数字X射线摄影系统（DR）普及率逐步提升，市场容量预计可达200亿元......72.2.3.我国彩色超声诊断系统市场仍有较大成长空间....................................................83.A股及三板相关标的..............................................................................................................103.1.万东医疗（600055.SH）的阅片业务涉及AI+医疗影像..............................................103.2.卡姆医疗（430633.OC）或迎来增长？......................................................................11图表目录图1：国内医疗人工智能近年融资额...........................................................................................5图2：美国医疗影像诊断市场......................................................................................................5图3：MRI保有量........................................................................................................................7图4：MRI百万人口拥有量（台）..............................................................................................7图5：全球DR市场规模及预测..................................................................................................8图6：全球医用超声诊断系统市场规模.......................................................................................9图7：我国医用超声诊断系统市场规模.......................................................................................9图8：彩色超声波诊断仪出口数量（台）....................................................................................9图9：万东医疗主营业务及构成................................................................................................10图10：万东医疗历年收入及增速..............................................................................................10图11：万东医疗历年净利及增速..............................................................................................11图12：万东医疗净利率与毛利率..............................................................................................11图13：卡姆医疗主营业务及构成..............................................................................................12图14：卡姆医疗历年收入及增速..............................................................................................12图15：卡姆医疗历年净利及增速..............................................................................................12图16：卡姆医疗净利率与毛利率..............................................................................................12表1：国内外影像方面AI进展....................................................................................................4表2：各产品市场公允价一览......................................................................................................6表3：MRI市场容量测算.............................................................................................................7表4：DR市场容量测算..............................................................................................................8表5：超声设备市场容量测算......................................................................................................9表6：前5大客户情况（2016年）...........................................................................................123新三板主题报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1.宏观层面，重要政策均提及医疗影像行业的发展医疗器械整体受政策支持：2017年10月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布重磅政策《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，10月31日，CFDA响应政策发展方向，撰写《医疗器械监督管理条例修正案（草案征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。医疗影像子领域值得重点关注：16年末，国务院印发了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，其中多次提及医疗影像：“发展高品质医学影像设备”、“支持企业、医疗机构、研究机构等联合建设第三方影像中心”。今年1月，国家发改委把医学影像设备及服务列入《战略性新兴产品重点产品和服务指导目录》医疗影像更是搭上了AI的便车：今年7月，国务