医疗保健行业中国的中医药优选强品牌企业20190107中金公司11页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年1月7日医疗保健“中国的中医药”，优选强品牌企业行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药股板块指数下跌1.63%，上证综指上涨1.28%，深证成指上涨0.96%，创业板指下跌0.23%。行业动态：1）山东省取消了对基层医疗卫生机构采购非基本药物的品种限制；2）第一批鼓励仿制的药品目录将于2019年6月底前发布；3）发改委发布关于优化社会办医疗机构跨部门审批工作的通知。评论近期，“4+7”成为市场的焦点之一，医药板块一度被冲击着，与此同时，基本不受带量采购政策负面影响的中医药行业在跌完一年多之后重新被投资者关注。回首“中国的中医药”，2016年，行业经历了全面利好政策发布的大年，然而，这些年行业从用药结构层面也在经历着中药注射剂被高度打压的艰难岁月。展望未来，“中国的中医药”，我们该如何选择投资之路？我们认为全民健康的意识提升会持续带动“治未病”市场发展，这更多是增量市场，也更多是自费市场，源自健康需求从治病需求向预防需求、康养市场进一步延伸。这是在社会发展到一定阶段（健康意识与支付意愿同时提升）才拥有的发展机遇，而中医药在“治未病”市场具有天然的优势。从投资的角度，我们认为优选强品牌企业：更大的市场、更大的影响力、更强的定价权。1）趋势一：医保存量结构调整，医院端高定价高费用模式的中成药发展受限，零售端的产品更易打开发展空间。2）趋势二：连锁零售与品牌OTC强强联合，品牌OTC企业具量价齐升趋势。3）趋势三：“好药+好医+好店”推动中医药养生发展，“治未病”市场开启品牌化之路。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药、美年健康。H股：中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山、华润医药。风险医保控费，二次议价。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E科伦药业-A推荐40.0017.99.0恒瑞医药-A推荐75.4038.831.8乐普医疗-A推荐38.0021.015.4凯利泰-A推荐11.0018.815.6华东医药-A推荐50.0013.39.7上海医药-A推荐26.4010.914.4美年健康-A推荐20.5034.024.0中国生物制药-H推荐12.5016.313.7石药集团-H推荐24.0015.312.2威高-H推荐9.5014.012.0白云山-H推荐41.0011.723.0华润医药-H推荐15.1013.114.3中金一级行业医疗保健相关研究报告•广州市首批药品集团采购谈判公布(2019.01.03)•迪安诊断-A|定增圆满完成，期待ICL龙头再起航(2019.01.02)•中金医药月度7+5组合：2019年1月组合(2018.12.28)•关注制药板块超跌带来的布局机会(2018.12.24)•国药一致-A|“零售+分销”双轮驱动，专业化服务商价值凸显(2018.12.24)•东阿阿胶-A|阿胶块再提出厂价，渠道端与产品端均有变化(2018.12.21)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋朱言音何子瑜分析员分析员分析员[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080518120001SFCCERef：BNF4406476881001121242018-012018-042018-072018-102019-01相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2019年1月7日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行情回顾与本周策略本周行情回顾A股医药过去一周A股医药股板块指数下跌1.63%，上证综指上涨1.28%，深证成指上涨0.96%，创业板指下跌0.23%。A股医药板块涨幅前三分别是万东医疗（+9.22%）、三鑫医疗（+8.35%）、*ST海投（+7.43%），跌幅前三分别是康美药业（-22.26%）、海思科（-15.81%）、海普瑞（-11.28%）。港股医药过去一周涨幅前三分别是密迪斯肌（+16.67%）、培力控股（+11.70%）、创美药业（+11.11%），跌幅前三分别是兴科蓉医药（-17.81%）、莲和医疗（-13.91%）、亿胜生物科技（-13.48%）。美国中概股医药过去一周涨幅前三为惠普森医药（+7.49%）、爱康国宾（+0.39%），跌幅前三为联络智能（-8.33%）、百济神州（-6.30%）、和黄中国医药（-5.70%）。图表1:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价资料来源：万得资讯，中金公司研究部0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/31相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部:2019年1月7日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、恒瑞医药、乐普医疗、凯利泰、华东医药、上海医药、美年健康。H股：中国生物制药、石药集团、威高股份、白云山、华润医药。近期工作：公司动态：迪安诊断：定增圆满完成，期待ICL龙头再起航（1月2日）。行业动态：广州市首批药品集团采购谈判公布（1月3日）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部公司动态迪安诊断：定增圆满完成，期待ICL龙头再起航行业动态广州市首批药品集团采购谈判公布近期工作中金公司研究部:2019年1月7日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶39.850.761.4526,06399.983739,483000513.SZ丽珠集团25.02-0.524.1317,99163.7345818,923000538.SZ云南白药70.95-4.071.1673,887100.0086012,111000661.SZ长春高新172.50-1.433.6229,34499.911,0506,160000963.SZ华东医药25.51-3.595.3137,19889.301,68169,140000999.SZ华润三九24.17-2.780.7323,66099.951737,104002007.SZ华兰生物31.27-4.666.2229,08486.291,52249,897002022.SZ科华生物9.572.031.794,93195.94838,835002038.SZ双鹭药业25.211.612.5117,26682.7835314,258002044.SZ美年健康14.01-6.291.7143,73375.1156240,093002223.SZ鱼跃医疗19.05-2.861.4219,09785.3023212,158002262.SZ恩华药业8.69-3.665.548,86486.7141748,993002422.SZ科伦药业20.11-2.621.8728,95571.4938219,205002433.SZ太安堂4.771.712.183,65896.117416,048002550.SZ千红制药3.830.790.704,90270.61246,283002603.SZ以岭药业10.39-0.671.0312,53482.0210510,178002737.SZ葵花药业13.81-6.563.378,06588.4923617,393300003.SZ乐普医疗19.38-6.876.3734,52878.981,72789,641300015.SZ爱尔眼科25.70-2.282.4861,25377.031,14245,467300026.SZ红日药业3.080.980.839,27482.936320,661300122.SZ智飞生物37.63-2.924.3860,20854.321,40138,052300199.SZ翰宇药业9.14-2.144.018,48659.5819922,186300244.SZ迪安诊断15.703.493.388,65164.7518712,072300246.SZ宝莱特11.272.551.741,64673.76211,876300255.SZ常山药业4.110.491.043,84369.11276,717300267.SZ尔康制药3.75-2.851.207,73566.376216,480300326.SZ凯利泰8.03-5.533.095,77589.6715619,919300347.SZ泰格医药40.07-6.276.7020,04265.8987122,074300363.SZ博腾股份8.930.791.594,84757.09444,926300463.SZ迈克生物14.650.341.938,17565.751017,070600079.SH人福医药9.50-6.312.3812,86095.0029330,663600085.SH同仁堂26.82-2.470.4836,783100.001746,523600276.SH恒瑞医药54.353.032.62200,12199.455,00895,938600332.SH白云山34.24-4.251.8955,66765.8969220,272600436.SH片仔癀82.68-4.581.9849,882100.0098911,968600511.SH国药股份22.15-4.733.0916,93236.321908,566600518.SH康美药业7.16-22.265.2535,61388.531,646231,159600521.SH华海药业10.53-4.795.0113,17198.8563961,913600535.SH天士力17.50-8.851.7326,472100.0046426,196600557.SH康缘药业9.56-7.001.965,89397.0911111,704600587.SH新华医疗12.86-1.530.915,22799.27473,689600594.SH益佰制药5.631.991.484,459100.006511,750600867.SH通化东宝12.47-10.293.1025,36496.0577960,578601607.SH上海医药16.72-1.650.9747,52067.6630718,607603108.SH润达医疗7.10-1.253.214,11587.7111516,319603658.SH安图生物46.50-4.894.4819,53032.512866,123603883.SH老百姓45.82-2.941.8413,05693.702234,902603939.SH益丰药房40.11-3.811.7715,11496.262586,419002030.SZ达安基因10.10-0.593.688,05495.7928228,0840