医疗保健行业估值高位波动加大但趋势依然向好20180514中金公司12页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年5月14日医疗保健估值高位，波动加大，但趋势依然向好行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药板块指数上涨1.71%，上证综指上涨2.34%，深证成指上涨2.00%，创业板指上涨1.10%。行业动态：1）国家药品监督管理局办公室关于公开征求《创新医疗器械特别审批程序（修订稿征求意见稿）》的意见；2）药明康德正式登陆A股；3）亚洲医疗器械法规协调会2018年第一次技术委员会会议在京召开。评论投资建议：本周五医药板块出现了一定幅度回调，板块由于前期涨幅较大，估值处于历史高位，目前市场对医药板块后续走势出现了一定分歧。对此我们观点如下：1、资金加配医药的趋势仍在持续。扣除医药主题基金，我们预计目前机构对于医药板块的配臵约为11%左右，较2014年的高位配臵仍有较大空间，医药板块作为今年业绩最为确定的板块，我们认为资金依然会加配医药；2、行业趋势向好。2018年将是新药获批的大年，上周恒瑞医药的19K、中国生物制药的安罗替尼均获批，后续PD1、吡咯替尼等重磅品种也有望在下半年获批。重磅品种的获批将会提升后续板块成长预期，支撑板块高估值。基于以上两点理由，我们认为目前医药板块的高估值长期来看存在基本面支撑，作为业绩最为确定的板块，资金仍将持续加配。虽然目前估值较高，我们依然看好医药板块后续走势。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。风险医保控费，二次议价，两票制对于调拨业务影响。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E华东医药-A推荐80.0030.824.5科伦药业-A推荐40.0038.329.9美年健康-A推荐33.0077.151.1凯利泰-A推荐14.0032.125.8石药集团-H推荐25.0035.827.5中国生物制药-H推荐21.8040.532.0中国中药-H推荐7.6618.915.7联邦制药-H推荐9.8021.418.8上海医药-A推荐32.0017.115.2爱尔眼科-A推荐51.5071.454.4乐普医疗-A推荐48.0057.041.5白云山-H推荐36.0015.312.7中金一级行业医疗保健相关研究报告•新生物创新系列之七：TNF-α抑制剂，自身免疫疾病的标杆药物(2018.05.11)•新生物创新系列研究之六：CAR-T细胞治疗，血液肿瘤大放异彩(2018.05.10)•新生物创新系列研究之五：VEGF抑制剂，聚焦眼底病、肿瘤领域(2018.05.09)•新生物创新系列研究之四：HER2抑制剂，治疗乳腺癌的重磅产品(2018.05.07)•新生物创新系列之三：PCSK9抑制剂，降血脂重磅炸弹(2018.05.07)•药监局更新创新器械特别审批程序，器械创新临近(2018.05.10)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋何子瑜朱言音分析员联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：BIH554911001091181271362017-052017-082017-112018-022018-05相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2018年5月14日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。近期工作：主题研究：医疗保健：新生物创新系列之三：PCSK9抑制剂，降血脂重磅炸弹（5月7日）；医疗保健：新生物创新系列研究之四：HER2抑制剂，治疗乳腺癌的重磅产品（5月7日）；医疗保健：新生物创新系列研究之五：VEGF抑制剂，聚焦眼底病、肿瘤领域（5月9日）；医疗保健：新生物创新系列研究之六：CAR-T细胞治疗，血液肿瘤大放异彩（5月10日）；医疗保健：新生物创新系列之七：TNF-α抑制剂，自身免疫疾病的标杆药物（5月11日）；热点速评：医疗保健：药监局更新创新器械特别审批程序，器械创新临近（5月7日）；东阿阿胶（5月7日），凯利泰（5月7日）；观点聚焦：中国生物制药（5月10日）；调研纪要：同仁堂国药（5月7日）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部医疗保健：新生物创新系列之三：PCSK9抑制剂，降血脂重磅炸弹（5月7日）医疗保健：新生物创新系列研究之四：HER2抑制剂，治疗乳腺癌的重磅产品（5月7日）医疗保健：新生物创新系列研究之五：VEGF抑制剂，聚焦眼底病、肿瘤领域（5月9日）医疗保健：新生物创新系列研究之六：CAR-T细胞治疗，血液肿瘤大放异彩（5月10日）医疗保健：新生物创新系列之七：TNF-α抑制剂，自身免疫疾病的标杆药物（5月11日）东阿阿胶（5月7日）凯利泰（5月7日）医疗保健：药监局更新创新器械特别审批程序，器械创新临近（5月7日）观点聚焦中国生物制药（5月10日）调研纪要同仁堂国药（5月7日）热点速评主题研究近期工作中金公司研究部:2018年5月14日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶55.906.174.2036,56099.981,51927,465000513.SZ丽珠集团71.393.646.7539,49563.721,70923,804000661.SZ长春高新203.90-2.626.4834,68699.942,29211,016000963.SZ华东医药70.721.383.6768,74889.302,29831,825000999.SZ华润三九27.903.953.9027,31199.951,06338,168002007.SZ华兰生物33.3111.2910.8330,98186.302,82786,919002022.SZ科华生物14.674.7910.297,51996.4374750,881002038.SZ双鹭药业42.94-4.6210.5529,41082.802,69359,855002044.SZ美年健康28.07-0.503.7673,01942.181,16541,211002223.SZ鱼跃医疗20.893.427.8320,94285.301,40666,932002262.SZ恩华药业17.882.176.5618,04487.641,07858,005002422.SZ科伦药业33.55-6.287.6548,31271.422,73278,706002433.SZ太安堂8.452.675.046,49889.9329434,829002550.SZ千红制药6.511.405.438,33370.6131849,083002603.SZ以岭药业16.280.744.9119,62682.0080548,509002737.SZ葵花药业22.78-2.369.0113,30488.491,08046,574300003.SZ乐普医疗38.071.574.4767,82879.232,39463,137300015.SZ爱尔眼科46.050.153.7773,18275.572,09145,324300026.SZ红日药业4.306.707.4012,94879.38758176,786300039.SZ上海凯宝6.924.0611.667,41567.0757883,769300122.SZ智飞生物44.06-1.5411.3170,49654.324,33498,273300199.SZ翰宇药业16.852.8111.2615,75062.901,11666,179300244.SZ迪安诊断23.54-1.3810.7612,97162.0888436,803300246.SZ宝莱特19.48-1.6216.612,84673.7636117,894300255.SZ常山药业7.092.7513.356,62965.2056881,368300267.SZ尔康制药5.74-5.125.5111,83953.5935560,947300289.SZ利德曼9.40-2.196.323,98475.8119520,308300326.SZ凯利泰11.181.6411.808,00389.5886675,689300347.SZ泰格医药52.55-8.7713.9726,28460.692,34842,416300363.SZ博腾股份13.45-0.886.875,70972.6329121,175300463.SZ迈克生物27.14-3.837.7915,14456.1569224,407300558.SZ贝达药业65.19-7.158.7126,14142.321,02814,779600079.SH人福医药15.097.0211.6920,42795.002,248150,372600085.SH同仁堂38.316.004.8952,541100.002,56267,131600276.SH恒瑞医药89.488.542.82253,46599.447,04379,554600332.SH白云山38.390.4410.4062,41465.894,398111,402600422.SH昆药集团9.420.439.647,40685.9762165,130600436.SH片仔癀97.191.624.1358,636100.002,43724,946600511.SH国药股份29.211.785.8122,40236.2047416,142600518.SH康美药业24.704.532.12122,86488.522,26893,565600521.SH华海药业35.79-3.455.4537,31198.512,07955,957600535.SH天士力42.89-8.025.3646,342100.002,63857,886600587.SH新华医疗15.63-2.433.336,35299.2721513,450600594.SH益佰制药11.042.4115.228,743100.001,330120,531600867.SH通化东宝28.87-3.355.0249,40596.092,44082,612600976.SH健民集团26.340.233.924,04199.931596,011601607.SH上海医药24.893.624.4970,74067.662,15286,389603108.SH润达医疗15.590.000.009,03538.28--603658.SH安图生物65.05-0.557.4727,32132.5167410,200603883.SH老百姓76.21-1.892.3521,71693.704886,267603939.SH益丰药房60.020.000.0021,769100.00--002030.SZ达安基因17.200.584.7912,46995.7957633,281002275.SZ桂林三金15.851.211.659,35590.371418,817002294.SZ信立泰41.10-0.363.4242,991100.001,48635,755002390.SZ信邦制药9.37-9.039.8015,