医疗保健行业关注流通行业回暖以及寻找业绩确定性机会20180716中金公司12页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年7月16日医疗保健关注流通行业回暖，以及寻找业绩确定性机会行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药板块指数上涨7.96%，上证综指上涨3.06%，深证成指上涨4.66%，创业板指上涨5.01%。行业动态：1）国家药品监督管理局关于发布接受药品境外临床试验数据的技术指导原则的通告；2）卫健委、中医药管理局关于深入开展“互联网+医疗健康”便民惠民活动的通知；3）国家药监局将加大进口药品器械境外检查力度。评论投资建议：上周受到国药股份二季度业绩回暖等利好，流通板块市场情绪回暖。我们维持我们对于流通行业的预判：1）政策方面，医改政策叠加作用使得17年行业处于低点，预计综合影响持续到今年上半年。预计2018年流通行业下半年收入情况有望逐渐好转。2）估值方面，当前A/H流通板块对应18年平均估值处于安全边际，业绩回暖有望带来估值修复。我们认为调拨转纯销、进口总代、医疗器械等高毛利业务的发展为流通公司考察核心。高毛利率业绩发展顺利有望抵消财务费用率的上升。依然建议长线资金和稳健投资者关注该板块。此外，上周陆续有医药公司公布半年报业绩预览，总体来看业绩均符合预期。目前到半年报的窗口期内，我们认为目前选择标的核心因素依然是“业绩的确定性”。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。风险医保控费，二次议价，两票制对于调拨业务影响。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E华东医药-A推荐80.0032.725.9科伦药业-A推荐40.0038.329.8美年健康-A推荐33.0078.952.4凯利泰-A推荐14.0028.823.2石药集团-H推荐27.5037.428.9中国生物制药-H推荐21.8027.722.7中国中药-H推荐7.6619.716.4联邦制药-H推荐10.9017.214.7上海医药-A推荐32.0017.315.4爱尔眼科-A推荐51.5081.662.2乐普医疗-A推荐48.0056.641.2中金一级行业医疗保健相关研究报告•上海医药-A|卡托普利通过一致性评价，下半年一致性评价工作有望继续推进(2018.07.11)•国药股份-A|1H18业绩预览：净利润增长符合预期，高毛利业务发展顺利(2018.07.09)•在调整中寻找低估品种(2018.07.09)•康美药业-A|加大全国扩张步伐，落地尚需时间(2018.07.09)•长春高新-A|生长激素增长提速，中期业绩预告超预期(2018.07.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋朱言音何子瑜分析员分析员联系人[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080116050011SFCCERef：BNF44084921001081161242017-072017-102018-012018-042018-07相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2018年7月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。近期工作：业绩预览：长春高新（7月9日），国药股份（7月9日）；观点聚焦：康美药业（7月9日）；热点速评：上海医药（7月11日）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部长春高新（7月9日）国药股份（7月9日）观点聚焦康美药业（7月9日）热点速评上海医药（7月11日）业绩预览近期工作中金公司研究部:2018年7月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶53.503.982.3934,99099.9882115,648000513.SZ丽珠集团48.3511.775.9134,76663.851,26027,117000661.SZ长春高新255.3017.779.2843,43099.943,78115,777000963.SZ华东医药49.9013.902.7272,76389.301,67535,382000999.SZ华润三九28.176.221.9327,57699.9552218,892002007.SZ华兰生物35.014.665.5332,56286.301,54944,365002022.SZ科华生物12.565.554.296,46995.9626021,184002038.SZ双鹭药业38.517.397.2626,37582.801,53241,164002044.SZ美年健康23.958.273.7974,76242.181,17049,880002223.SZ鱼跃医疗20.367.724.6520,41085.3079039,805002262.SZ恩华药业19.5913.574.3119,98286.7171338,154002422.SZ科伦药业33.5010.745.0248,24071.521,67851,704002433.SZ太安堂7.392.073.845,68289.9319426,549002550.SZ千红制药5.773.594.217,38670.6121638,062002603.SZ以岭药业14.339.642.4417,28682.0133324,138002737.SZ葵花药业24.5714.016.0214,34988.4973031,125300003.SZ乐普医疗37.8011.444.9367,34679.232,54269,556300015.SZ爱尔眼科33.6411.134.0980,19677.012,43475,057300026.SZ红日药业3.9111.403.2111,77379.3829176,770300039.SZ上海凯宝5.844.663.486,25867.0714425,022300122.SZ智飞生物52.8414.879.3884,54454.324,09281,491300199.SZ翰宇药业15.058.747.1414,06760.3758140,287300244.SZ迪安诊断20.0010.507.1311,02162.0847024,394300246.SZ宝莱特16.254.429.972,37473.7617210,745300255.SZ常山药业5.7910.9211.635,41365.2038970,912300267.SZ尔康制药4.325.875.448,91053.5925560,115300289.SZ利德曼6.241.636.752,64575.8113221,690300326.SZ凯利泰9.9913.496.017,17789.6637038,717300347.SZ泰格医药66.9117.229.0733,46766.511,92930,187300363.SZ博腾股份10.225.804.395,56456.6213613,538300463.SZ迈克生物27.269.837.2815,21165.7571926,701300558.SZ贝达药业57.666.687.2423,12242.3270712,285600079.SH人福医药12.333.613.3616,69195.0052343,239600085.SH同仁堂36.286.863.2249,757100.001,55744,132600276.SH恒瑞医药74.997.162.85276,14699.447,606104,251600332.SH白云山41.2813.637.6167,11365.893,15681,549600422.SH昆药集团8.278.674.056,50285.9722027,374600436.SH片仔癀124.6013.175.4675,173100.003,92032,927600511.SH国药股份27.5717.5210.1421,14436.2073228,159600518.SH康美药业23.033.721.80114,54888.531,80679,323600521.SH华海药业23.442.729.5729,32398.512,535117,916600535.SH天士力27.0213.294.5940,872100.001,81369,472600587.SH新华医疗13.522.881.195,49599.27644,790600594.SH益佰制药9.129.627.557,222100.0052559,781600867.SH通化东宝26.7114.054.2254,85096.092,11283,340600976.SH健民集团20.927.504.623,20999.931437,075601607.SH上海医药25.2211.692.6871,67767.661,24451,452603108.SH润达医疗11.5814.436.186,71187.7133931,402603658.SH安图生物83.9216.757.4135,24632.5181610,118603883.SH老百姓79.794.842.7522,73693.705647,351603939.SH益丰药房59.720.000.0021,660100.00--002030.SZ达安基因16.353.942.2413,03895.7927417,125002275.SZ桂林三金14.853.270.918,76490.37714,843002294.SZ信立泰36.717.433.5538,399100.001,32337,119002390.SZ信邦制药7.522.592.4312,53868.2320527,688002424.SZ贵州百灵11.507.984.2216,22951.8534630,864002462.SZ嘉事堂22.2115.0813.195,56499.5271132,890002589.SZ瑞康医药13.593.822.6520,44978.1341631,123002653.SZ海思科12.2916.832.7813,27744.8015313,478002727.SZ一心堂33.489.416.5519,00947.1156717,528002788.SZ鹭燕医药16.987.6014.703,26454.9425715,531300171.SZ东富龙6.873.002.544,31753.14588,497600056.SH中国医药18.9315.366.2320,22694.731,13963,070600750.SH江中药业17.750.000.007,455100.00--600763.SH通策医疗59.0923.267.9518,947100.001,38325,500600993.SH马应龙17.166.064.617,39799.8133119,843600998.SH九州通16.004.510.9730,04388.4125116,077603368.SH柳州医药36.0815.166.899,34779.0349214,113中金公司研究