医疗保健行业立足长远建议继续加配医药板块20180910中金公司11页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年9月10日医疗保健立足长远，建议继续加配医药板块行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药板块指数下跌0.46%，上证综指下降0.84%，深证成指下降1.69%，创业板指下降0.69%。行业动态：1）关于进一步完善国家基本药物制度的意见（征求意见稿）近日在行业内征求意见；2）证监会表示会依法创造条件引导尚未盈利或未弥补亏损的生物医药等创新企业发行股权类融资工具并在境内上市；3）上海将淘汰未通过一致性评价的289基药品种。评论在现在这个时间点，我们对于医药板块的观点已经转为乐观，从多角度建议加配医药板块。从市场担忧看，后续即将开展的带量招标采购导致的价格压力给市场带来担忧，但我们认为：1）降价是一个长期过程，所有品种“一刀切”可能性不大，优质企业具有足够的缓冲空间；2）仿制药的价格压缩是行业必然趋势，但也会为后续创新药品种留出支付空间。从长期基本面看，医药行业需求具有非常强的刚性，老龄化与亚健康的推进，带动整个市场扩容，同时医保体系的逐步完善，将使得支付方式多样化，进一步为医药行业稳固的需求奠定基础。此外，从生产、流通到零售，每个环节的集中度提升都是行业发展大趋势，市场份额将加速向龙头企业集中。从交易层面看，近2个月医药板块经历较大幅度调整，申万医药指数较年初已下跌11.40%，市场对于医药板块的配置到了相对低位。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、凯利泰、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、通化东宝。H股：石药集团、中国生物制药、威高股份、中国中药、白云山。风险医保控费、二次议价、两票制对于调拨业务的影响。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E科伦药业-A推荐40.0032.024.9凯利泰-A推荐14.0018.624.3华东医药-A推荐55.0029.123.2乐普医疗-A推荐48.0046.636.9美年健康-A推荐20.5059.942.0上海医药-A推荐32.0014.813.1通化东宝-A推荐25.0032.825.0石药集团-H推荐27.5031.524.4中国生物制药-H推荐14.5331.625.9威高-H推荐9.5018.215.9中国中药-H推荐7.6615.112.6白云山-H推荐41.0010.011.1中金一级行业医疗保健相关研究报告•华润医药-H|制药业务符合预期，分销业务超预期(2018.08.26)•科华生物-A|渠道业务扩张推动业绩稳定增长(2018.08.26)•爱尔眼科-A|业绩符合预期，持续保持高增长(2018.08.26)•博腾股份-A|短期业绩承压，CRO转型初见成效(2018.08.26)•同仁堂科技-H|业绩符合预期，期待营销改革显成效(2018.08.24)•贝达药业-A|2018年1H业绩低于预期，期待下半年ALK靶向新药进展(2018.08.24)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋朱言音何子瑜分析员分析员联系人[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：[e-mail]执证编号：S0080116050011SFCCERef：BNF44082911001091181272017-092017-122018-032018-062018-09相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2018年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、凯利泰、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、通化东宝。H股：石药集团、中国生物制药、威高股份、中国中药、白云山。近期工作：热点速评：中药行业监管加强，行业整合加速；公司动态：乐普医疗（300003）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部热点速评中药行业监管加强，行业整合加速公司动态乐普医疗（300003）近期工作中金公司研究部:2018年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶45.20-3.421.7729,56299.9853111,581000513.SZ丽珠集团37.26-2.923.6426,79263.6563016,664000538.SZ云南白药75.02-5.751.7778,126100.001,41218,419000661.SZ长春高新235.202.095.9340,01099.912,31610,081000963.SZ华东医药44.51-1.041.8764,90389.301,08324,307000999.SZ华润三九26.15-0.651.1725,59899.9530211,411002007.SZ华兰生物35.263.497.3132,79586.292,04558,627002022.SZ科华生物11.290.181.715,81595.96958,449002038.SZ双鹭药业34.13-1.504.0323,37682.7878322,833002044.SZ美年健康16.51-0.123.9851,53758.761,19173,016002223.SZ鱼跃医疗18.41-2.592.4518,45685.3039220,926002262.SZ恩华药业17.483.553.0217,83086.7146426,709002422.SZ科伦药业28.00-0.503.4440,31671.4997535,404002433.SZ太安堂5.550.182.454,26789.939416,959002550.SZ千红制药4.721.941.766,04270.617515,912002603.SZ以岭药业12.45-2.121.5215,01982.0219115,087002737.SZ葵花药业18.69-2.552.3710,91588.4923012,233300003.SZ乐普医疗33.967.985.3060,50578.982,40974,645300015.SZ爱尔眼科30.60-2.452.8572,93177.031,60752,262300026.SZ红日药业3.590.841.6210,81079.5114038,875300122.SZ智飞生物42.902.886.9368,64054.322,59460,198300199.SZ翰宇药业11.250.993.7610,51558.4122920,537300244.SZ迪安诊断18.351.053.7410,11164.7524513,359300246.SZ宝莱特13.25-0.234.521,93673.76654,867300255.SZ常山药业4.910.613.124,59169.1110020,183300267.SZ尔康制药3.759.978.807,73557.47387104,269300326.SZ凯利泰10.356.484.197,43689.6627226,980300347.SZ泰格医药53.80-0.206.1926,90965.891,08620,400300363.SZ博腾股份8.91-0.781.844,85156.48515,647300463.SZ迈克生物23.300.471.3813,00165.751185,048600079.SH人福医药11.750.171.1415,90695.0017314,684600085.SH同仁堂30.40-4.941.6541,693100.0070322,628600276.SH恒瑞医药65.62-0.802.11241,64299.445,03577,260600332.SH白云山35.961.935.3958,46365.892,09457,692600436.SH片仔癀99.83-2.962.1560,229100.001,30812,967600511.SH国药股份26.151.045.3120,05536.2038714,730600518.SH康美药业20.55-1.340.62102,21388.5356127,314600521.SH华海药业19.933.002.9224,92998.8569536,099600535.SH天士力22.953.852.2734,716100.0078034,341600557.SH康缘药业10.38-0.191.296,39997.09807,735600587.SH新华医疗11.77-1.090.954,78499.27463,836600594.SH益佰制药7.25-2.423.045,741100.0017524,065600867.SH通化东宝17.450.698.2735,83596.092,779163,114601607.SH上海医药21.531.221.3361,19067.6654825,520603108.SH润达医疗10.081.002.255,84287.7111511,450603658.SH安图生物63.90-4.547.1926,83832.516219,813603883.SH老百姓61.80-3.292.9017,61093.704737,735603939.SH益丰药房52.46-0.644.7319,027100.0087617,165002030.SZ达安基因17.70-2.103.3814,11495.7945325,812002275.SZ桂林三金14.06-1.750.618,29890.37463,231002294.SZ信立泰28.56-2.492.2729,874100.0068623,716002390.SZ信邦制药5.843.912.629,73768.1017329,743002424.SZ贵州百灵9.24-5.712.2413,03951.6115616,290002462.SZ嘉事堂17.20-4.816.764,30999.5229616,844002589.SZ瑞康医药11.63-2.512.4717,50072.0831626,764002653.SZ海思科13.760.004.1314,86542.0726318,757002727.SZ一心堂25.21-1.919.4014,31352.7269628,126002788.SZ鹭燕医药14.030.004.472,69754.94664,723600056.SH中国医药16.860.063.2918,01594.7356433,293600763.SH通策医疗52.31-3.115.8816,773100.0099818,856600993.SH马应龙14.96-0.731.956,44999.811258,411600998.SH九州通15.12-1.240.4628,39088.411157,586603368.SH柳州医药31.46-2.212.738,15079.031775,598中金公司研究部:2018年9月10日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5图表4:港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(当地货币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(当地货币百万)周成交额(当地货币百万)周成交量