医疗保健行业高估值下依然建议持有医药板块核心标的20180528中金公司13页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年5月28日医疗保健高估值下依然建议持有医药板块核心标的行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药板块指数上涨2.68%，上证综指下跌1.63%，深证成指下跌2.10%，创业板指下跌1.75%。行业动态：1）国家卫健委等5部门联合发布第一批罕见病名录；2）阿托伐他汀钙片等12个品种规格通过仿制药质量和疗效一致性评价；3）国家药品监督管理局和国家卫生健康委员会发布关于优化药品注册审批审评有关事宜公告。评论投资建议：医药板块持续上涨，目前核心标的估值均已在历史高位。在这个时点，从资金面的角度来看，板块仍有上行空间；从基本面的角度来看，短期估值已经偏高，长期依然有较大空间。因此我们建议相对收益投资者继续持有医药板块标的，绝对收益投资者可以适当降低配臵，锁定收益。从标的选择来看，我们依然建议持有基本面确定性较高的细分领域龙头，增量资金依然会向核心标的富集，而不要盲目去追逐补涨标的。估值与建议投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。风险医保控费，二次议价，两票制对于调拨业务影响。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E华东医药-A推荐80.0032.926.1科伦药业-A推荐40.0039.530.8美年健康-A推荐33.0081.654.2凯利泰-A推荐14.0032.225.9上海医药-A推荐32.0018.616.5爱尔眼科-A推荐51.5051.939.6乐普医疗-A推荐48.0059.042.9石药集团-H推荐27.5041.131.8中国生物制药-H推荐21.8042.835.1中国中药-H推荐7.6620.617.1联邦制药-H推荐9.8020.918.3中金一级行业医疗保健相关研究报告•石药集团-H|1季度业绩人民币增速继续保持强劲增长(2018.05.28)•上海医药-A|收购天普生化，工业板块进一步增强(2018.05.22)•高估值下板块波动加大，确定性依然是核心(2018.05.21)•中国生物制药-H|一季度业绩符合预期(2018.05.21)•康弘药业-A|康柏西普美国Ⅲ期临床试验方案公布，与阿柏西普开展头对头比较(2018.05.20)•恩华药业-A|推出新一轮激励计划，公司未来三年业绩有望重回快车道(2018.05.20)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邹朋何子瑜朱言音分析员联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S0080517120001SFCCERef：BIH554921001081161241322017-052017-082017-112018-022018-05相对值(%)沪深300中金医疗保健中金公司研究部:2018年5月28日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行情回顾与本周策略一周行情回顾A股医药过去一周A股医药板块指数上涨2.68%，上证综指下跌1.63%，深证成指下跌2.10%，创业板指下跌1.75%。板块涨幅前三分别是药明康德（+61.06%）、卫信康（+31.88%）、海辰药业（+21.54%），跌幅前三分别是嘉应制药（-31.38%）、常山药业（-15.36%）、尔康制药（-6.92%）。港股医药上周涨幅前三为三爱健康集团（+79.78%）、汇银控股集团（+24.14%）、阿里健康（+23.75%），跌幅前三AMGEN-T（-36.51%）、平安好医生（-10.29%）、康华医疗（-9.73%）。美国中概股医药上周涨幅前三为再鼎医药（+23.20%）、惠普森医药（+3.10%）、联络智能（+2.81%），跌幅前三为和黄中国医药（-8.63%）、奥星制药（-5.86%）、百济神州（-2.49%）。图表1:医药板块及A股股价表现，相对估值溢价资料来源：万得资讯，中金公司研究部0%50%100%150%200%250%300%350%0%50%100%150%200%250%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/312016/10/312016/12/312017/2/282017/4/302017/6/302017/8/312017/10/312017/12/312018/2/282018/4/30相对估值溢价（右轴）沪深300（左轴）申万医药指数（左轴）中金公司研究部:2018年5月28日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3本周中金医药投资组合投资组合：A股：科伦药业、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、爱尔眼科、凯利泰。H股：石药集团、中国生物制药、中国中药、联邦制药、白云山。近期工作：公司动态：恩华药业（5月20日），康弘药业（5月20日），上海医药（5月22日）；业绩回顾：中国生物制药（5月20日）。图表2:近期工作资料来源：中金公司研究部恩华药业（5月20日）康弘药业（5月20日）上海医药（5月22日）业绩回顾中国生物制药（5月20日）公司动态近期工作中金公司研究部:2018年5月28日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:A股医药公司最近一周重点数据资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：浅灰色背景表示的是中金覆盖公司（采用中金预测），白色背景为未覆盖公司（采用万得资讯一致预期）证券代码证券简称周收盘价(人民币)周涨跌幅(%)周换手率(%)总市值(人民币百万)流通A股占总股本比例(%)周成交额(人民币百万)周成交量(千股)000423.SZ东阿阿胶56.29-0.274.8936,81599.981,79231,973000513.SZ丽珠集团72.230.567.2039,95362.911,78625,054000661.SZ长春高新220.505.926.1537,51099.942,24110,450000963.SZ华东医药75.401.453.1173,29889.302,02226,977000999.SZ华润三九28.880.213.1828,27199.9589931,077002007.SZ华兰生物36.734.2310.3734,16286.303,01483,201002022.SZ科华生物14.870.817.967,62296.4359639,332002038.SZ双鹭药业47.254.078.0432,36282.802,12445,615002044.SZ美年健康29.741.193.3577,36342.181,09736,759002223.SZ鱼跃医疗22.137.439.3122,18585.301,70979,639002262.SZ恩华药业20.5613.096.6520,74887.641,16058,830002422.SZ科伦药业34.572.195.1649,78171.671,81153,209002433.SZ太安堂8.531.317.186,55989.9342849,660002550.SZ千红制药6.740.607.008,62770.6142963,295002603.SZ以岭药业16.821.944.1620,27782.0069741,162002737.SZ葵花药业25.2411.098.6514,74088.491,08544,715300003.SZ乐普医疗39.411.084.7070,21579.232,56766,368300015.SZ爱尔眼科33.504.254.0579,86276.572,44459,198300026.SZ红日药业4.280.943.0512,88779.3831572,996300039.SZ上海凯宝7.052.1512.647,55467.0764190,802300122.SZ智飞生物50.006.848.1780,00054.323,44570,977300199.SZ翰宇药业17.201.849.1516,07762.9091153,777300244.SZ迪安诊断22.24-3.977.5112,25562.0860125,675300246.SZ宝莱特20.323.9419.152,96973.7641920,633300255.SZ常山药业6.61-15.3654.386,18065.202,331331,523300267.SZ尔康制药5.65-6.924.9711,65453.5932954,919300289.SZ利德曼9.140.113.423,87475.8110111,000300326.SZ凯利泰11.212.007.148,02589.5852345,775300347.SZ泰格医药54.803.4010.7427,41066.511,92635,738300363.SZ博腾股份13.40-4.635.695,68872.6324217,528300463.SZ迈克生物27.352.436.6215,26156.1557420,744300558.SZ贝达药业63.25-0.869.3025,36342.321,01315,786600079.SH人福医药15.531.906.1321,02395.001,21478,859600085.SH同仁堂41.110.714.0556,381100.002,26255,571600276.SH恒瑞医药97.375.542.11275,81599.445,63059,420600332.SH白云山42.830.759.2169,63365.894,19898,681600422.SH昆药集团9.560.956.967,51685.9744947,009600436.SH片仔癀120.0810.985.2972,446100.003,67731,937600511.SH国药股份28.61-0.497.2021,94236.2057919,983600518.SH康美药业27.402.781.93136,29588.522,29184,847600521.SH华海药业30.585.545.5338,25598.512,01158,351600535.SH天士力41.82-2.064.9145,186100.002,25753,090600587.SH新华医疗15.751.611.996,40199.271268,042600594.SH益佰制药11.404.5916.379,028100.001,472129,624600867.SH通化东宝26.297.224.3053,98896.092,17673,571600976.SH健民集团27.250.223.384,18099.931425,183601607.SH上海医药27.044.284.0076,85067.662,03276,935603108.SH润达医疗15.590.000.009,03538.28--603658.SH安图生物74.8112.634.9431,42032.514866,751603883.SH老百姓78.350.633.1322,32593.706378,359603939.SH益丰药房60.020.000.0021,769100.00--002030.SZ达安基因17.200.532.8312,46995.7933919,681002275.SZ桂林三金15.86-0.711.969,36190.3717210,464002294.SZ信立泰44.776.603.9846,830100.001,80741,595002