医疗健康行业47集采25个品种即将向全国推广20190922中金公司18页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年9月22日医疗健康4+7集采25个品种即将向全国推广行业动态行业近况行情回顾：过去一周A股医药股板块指数上涨1.00%，上证综指下跌0.82%，深证成指下跌0.39%，创业板指下跌0.32%。行业动态：1）施维雅/大鹏制药Lonsurf获欧盟批准；2）强生Erleada获FDA批准治疗mCSPC。第一批4+7集采的25个品种向全国推广的价格即将在下周确定，与4+7集采方案最大的不同在于此次方案允许至多3家企业同时中选，但申报价格不得超过4+7集采中选药品按现行药品差比价规则折算后的价格。因此此次集采价格的确定与竞争格局和企业竞争策略密切相关。对此我们对每个品种的竞争格局和市场情况进行了梳理，供投资者参考。评论竞争格局：该25个品种中，按照每个品种的主品规统计（企业在申报品种时必须包含采购品种目录指定的主品规），目前已有＞3家企业具备申报资格的品种有11个；除去原研药企，已有＞3家企业具备申报资格的品种有7个；其中氨氯地平、恩替卡韦、替诺福韦、蒙脱石散分别有12、10、11、11家企业具备申报资格；由于最终只能有≤3家企业中选，这11品种在报价过程中还将面临较为激烈的竞争。剩余14个品种中，目前具备申报资格的企业数量≤3家，其竞争会相对缓和。申报价格：此次集采的申报价不应高于4+7集采中选药品按差比价规则折算后的价格，且原则上不应高于本企业同品种2019年7月31日联盟地区省级集中采购最低价。中选企业数量：按药品差比价规则对不同企业主品规的申报价格进行比价，报价最低的3家企业获得拟中选资格（申报企业不足3家的以实际为准）。中选企业地区选择：拟中选企业按申报价格由低到高依次交替选择供应地区，每个拟中选企业每次选择一个省（区）。超出集采约定采购的量：若提前完成当年约定采购量，超过部分中选企业仍按中选价进行供应，直至采购周期届满。联盟地区医疗机构应优先使用集采中选品种，剩余用量可适量采购同品种价格适宜的其他药品，而未中选品种的价格调整由各联盟地区发布补充文件予以确定。采购周期：中选企业不超过2家的品种采购周期为1年；中选企业为3家的品种采购周期为2年。采购周期视实际情况可延长一年。估值与建议关于投资建议，本周我们继续看好此前7+5组合标的：A股：恒瑞医药、科伦药业、通化东宝、华东医药、华润三九、华兰生物、凯利泰。H股：中国生物制药、石药集团、威高股份、国药控股、石四药集团。风险集采降价幅度超预期。邹朋分析员SAC执证编号：S0080513090001SFCCERef：[e-mail]赵利建联系人SAC执证编号：[e-mail]目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E恒瑞医药-A跑赢行业88.5066.654.5科伦药业-A跑赢行业40.0031.225.2华东医药-A跑赢行业38.4615.012.3华润三九-A跑赢行业37.6012.816.0华兰生物-A跑赢行业40.0031.825.7凯利泰-A跑赢行业14.0031.224.9中国生物制药-H跑赢行业13.0034.930.1石药集团-H跑赢行业18.2021.317.3威高-H跑赢行业9.5017.315.1国药控股-H跑赢行业35.2011.310.0石四药集团-H跑赢行业8.8517.414.2中金一级行业医疗健康相关研究报告•白云山-A|主营盈利继续改善，分拆助于拓展融资渠道(2019.09.11)•中国中药-H|全国布局已经初见雏形(2019.09.10)•医疗健康|商保迅速发展，助力构建大健康生态圈(2019.09.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部78891001111222018-092018-122019-032019-062019-09相对值(%)沪深300中金医疗健康中金公司研究部：2019年9月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1:4+7集采25个品种市场情况汇总（1/6）资料来源：PDB，Insight，CDE，SMPA，公司公告，中金公司研究部。注：通过一致性评价企业根据Insight整理，部分通过老6类申报的产品可能统计不全。品种名称规格是否主品规首年约定采购量计算基数（百万片/百万袋/百万支）50%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）60%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）70%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）2018年PDB样本医院各企业销量占比2018年PDB样本医院销售金额（百万元）2018年PDB样本医院销量（百万片/百万粒/百万袋/百万支）符合条件企业数通过一致性评价及原研企业4+7带量采购中选企业4+7中选价格（元）乐普医疗（新东港）嘉林药业齐鲁制药兴安药业Pfizer乐普医疗（新东港）嘉林药业齐鲁制药Pfizer海正药业京新药业正大天晴先声东元鲁南贝特LekPharmaIPR京新药业海正药业先声东元鲁南贝特LekPharmaIPR乐普医疗信立泰乐普医疗信立泰石药集团Sanofi嘉林药业0.55嘉林药业0.94京新药业0.78京新药业0.46信立泰1.32137.12164.54191.97327.88393.46459.04194.51233.42272.32105.97127.17148.3620mg是655.77辉瑞：78.81%嘉林药业：18.25%天方：1.85%莱柯：0.96%百科制药：0.13%嘉林药业：43.46%天方：27.65%乐普医疗：14.47%百科制药：7.99%莱柯：5.43%辉瑞：1.00%291.182,120.0786.67279.9254269.08322.89376.7110mg是538.16瑞舒伐他汀口服常释剂型10mg是389.03阿托伐他汀口服常释剂型5mg211.95鲁南贝特：95.17%京新药业：3.67%通用三洋：0.48%先声东元：0.41%正大晴天：0.18%海正药业：0.07%阿斯利康：0.01%阿斯利康：71.47%正大晴天：12.74%京新药业：8.41%先声东元：3.44%海正药业：2.86%通用三洋：0.65%鲁南贝特：0.44%氯吡格雷口服常释剂型25mg560.4675mg是274.24Sanofi：86.39%乐普医疗：11.04%信立泰：2.57%信立泰：72.88%乐普医疗：27.12%信立泰3.18280.23336.28392.321,520.277624154.65206.49280.73105.53932.57242.42872.14中金公司研究部：2019年9月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3图表2:4+7集采25个品种市场情况汇总（2/6）资料来源：PDB，Insight，CDE，SMPA，公司公告，中金公司研究部。注：通过一致性评价企业根据Insight整理，部分通过老6类申报的产品可能统计不全。品种名称规格是否主品规首年约定采购量计算基数（百万片/百万袋/百万支）50%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）60%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）70%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）2018年PDB样本医院各企业销量占比2018年PDB样本医院销售金额（百万元）2018年PDB样本医院销量（百万片/百万粒/百万袋/百万支）符合条件企业数通过一致性评价及原研企业4+7带量采购中选企业4+7中选价格（元）瀚晖制药华海药业瀚晖制药恒瑞医药Sanofi扬子江亚宝药业重庆药友黄河药业浙江为康福元药业辰欣药业国药集团东瑞制药华润赛科京新药业Pfizer青峰药业（胶囊，片剂）海思科（胶囊）东瑞制药（片剂）贝克生物（片剂）广生堂（胶囊）信泰制药（片剂）重庆药友（片剂）百奥药业（片剂）BMS（片剂）百奥药业（片剂）重庆药友（片剂）BMS（片剂）N.A.京新药业148.70178.44208.18219.55263.46N.A.厄贝沙坦口服常释剂型75mg是297.40307.37150mg是439.10Sanofi：70.35%恒瑞医药：11.49%润都制药：8.9%华润双鹤：3.05%修正药业：2.58%中狮制药：1.82%瀚晖制药：1.81%以岭药业：24.88%扬子江药业：33.95%华海药业：25.11%中狮制药：9.03%环球药业：5.11%长澳制药：1.48%哈药集团：0.39%弘盛药业：0.03%瀚晖制药：0.02%0.15华海药业0.200.5mg是319.90正大天晴：53.16%BMS：20.35%青峰药业：6.12%东瑞制药：3.57%海思科：9.25%广生堂：3.17%贝克生物：1.66%中和药业：1.35%鲁抗医药：1.05%千金协力：0.32%正大天晴（胶囊，片剂）辉瑞：64.36%扬子江：9.75%华润赛科：9.6%赛诺制药：4.02%东瑞制药：2.48%京新药业：0.33%为康制药：0.14%黄河药业：0.01%辰欣药业：0.01%其他：9.31%恩替卡韦口服常释剂型正大天晴0.621mg159.95191.94223.932.441.221.471.71氨氯地平口服常释剂型5mg是1,124.42562.21674.65787.0920.52359.05751.161,823.1623121018.56106.35231.58130.03鲁抗医药：97.42%BMS：2.19%东瑞制药：0.39%1.7290.56千片3中金公司研究部：2019年9月22日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表3:4+7集采25个品种市场情况汇总（3/6）资料来源：PDB，Insight，CDE，SMPA，公司公告，中金公司研究部。注：通过一致性评价企业根据Insight整理，部分通过老6类申报的产品可能统计不全。品种名称规格是否主品规首年约定采购量计算基数（百万片/百万袋/百万支）50%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）60%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）70%采购量汇总值（百万片/百万袋/百万支）2018年PDB样本医院各企业销量占比2018年PDB样本医院销售金额（百万元）2018年PDB样本医院销量（百万片/百万粒/百万袋/百万支）符合条件企业数通过一致性评价及原研企业4+7带量采购中选企业4+7中选价格（元）京卫制药H.Lumdbeck洞庭药业京卫制药科伦药业H.Lumdbeck京卫制药H.Lumdbeck华海药业GSK豪森药业Dr.Reddy齐鲁制药Lilly豪森药业Dr.Reddy齐鲁制药Lilly白云山苏州中化京新药业国药致君倍特药业珠海联邦石药欧意GSK倍特药业0.5298.24114.61京卫制药：90.27%康恩贝：7.69%西点药业：2.03%豪森药业：86.23%瑞迪博士：10.84%Lilly：2.93%科伦药业4.35N.A.豪森药业5.5330.3936.4742.5520.445mg60.780.460.54N.A.帕罗西汀口服常释剂型20mg是94.61华海药业：58.49%中美史克：21.79%尖峰药业：9.85%万生药业：7.62%GSK：2.25%20mg0.77京卫制药：100%艾司西酞普兰口服常释剂型342.898.50220.7429.670.6844.884210mg是40.8824.5328.620.3847.3156.77F60*70%华海药业1.68豪森药业9.64头孢呋辛酯（头孢呋辛）口服常释剂型250mg是163.735mg127.77豪森药业：62.25%Lilly：19.96%瑞迪博士：12.12%华生制药：5.67%81.86奥氮平口服常释剂型10mg是47.7163.8976.6623.8628.6333.4089.44275.52414.0718.3640.99GSK：35.58%苏州中化：19.33%国药致君：14.81%倍特药业：10.63%珠海联邦：8.16%白云山：7.30%京新药业：2.72%其他：1.46%67