医药与健康护理行业月报板块震荡调整寻找中报业绩确定性20180802海通证券10页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/医药与健康护理证券研究报告行业月报2018年08月02日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-9.93%-2.32%5.30%12.91%20.53%28.14%2017/82017/112018/22018/5医药与健康护理海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《羟乙基淀粉适应症监管更加严格，有望利好白蛋白》2018.07.30《弱市之下，寻找中报确定性》2018.07.04《分化加剧中寻找确定性支撑》2018.06.03[Table_AuthorInfo]分析师:余文心Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850513110005分析师:郑琴Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850513080005分析师:孙建Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516060002联系人:贺文斌Tel:[phone]Email:[e-mail]板块震荡调整，寻找中报业绩确定性[Table_Summary]投资要点：7月份医药板块震荡调整，风险进一步释放。由于批量优质公司的一季报业绩超出预期及增量资金持续流入推动等原因，2018年2月下旬以来医药股大涨，医药生物板块（申万）年初至5月底涨幅13.08%，仅次于休闲服务板块。进入6月后，医药板块开始步入调整阶段；7月以来，受贸易战态势升级、疫苗事件等影响，医药生物板块（申万）持续震荡调整，月跌幅6.14%。中报逐渐公布，寻找业绩确定性。医药板块按7月31日收盘价计算的动态PE（TTM）为34倍（剔除负值）。各公司中报逐渐公布，业绩确定性显得尤为重要。我们推荐业绩高增长个股如爱尔眼科、长春高新等，并关注受医保控费影响较弱的C端消费升级主线，有望提前进入估值切换阶段。推荐：1）创新药产业：关注药监审批核心受益的创新药标的（恒瑞医药），业绩确定性高并优先享受产业崛起红利的CRO行业（泰格医药）。2）支付方推动的终端放量：消费升级、强者恒强的高壁垒仿制药、品牌OTC、疫苗及器械（通化东宝、济川药业、华兰生物、鱼跃医疗）；3）品牌连锁医疗/医药终端：包括专科医院（爱尔眼科）、连锁药店（益丰药房）、批零一体化企业（九州通）。海通医药7月组合跑赢全指医药5.4个百分点。回顾7月组合：济川药业、通策医疗、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、泰格生物、通化东宝、我武生物、华东医药和恒瑞医药。7月组合平均下跌0.7%，同期全指医药下跌6.1%，跑赢医药指数5.4个百分点。其中表现出色的有通策医疗（+14.0%）、华兰生物（+4.2%）、爱尔眼科（+3.5%）和我武生物（+1.0%）。海通医药8月组合。济川药业、泰格医药、通策医疗、我武生物、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、恒瑞医药、通化东宝、国药股份（排名不分先后）。风险提示。政策推进不达预期，药品审评进度不达预期，估值波动的风险。海通医药8月组合简介EPS（元）投资评级股票名称20172018E2019E上期本期济川药业1.511.892.31优于大市优于大市泰格医药0.610.861.05优于大市优于大市通策医疗0.680.901.21优于大市优于大市我武生物0.640.841.09优于大市优于大市华兰生物0.881.261.59优于大市优于大市爱尔眼科0.310.420.56优于大市优于大市益丰药房0.861.161.55优于大市优于大市恒瑞医药0.851.041.29优于大市优于大市通化东宝0.410.530.68优于大市优于大市国药股份1.491.681.86优于大市优于大市资料来源：Wind，海通证券研究所备注：济川药业总股本8.10亿股除权后为8.14亿股；爱尔眼科总股本15.86亿股除权后为23.84亿股；我武生物总股本1.62亿股除权后为2.91亿股；恒瑞医药总股本28.17亿股除权后为36.82亿股；通化东宝总股本17.11亿股除权后为20.54亿股。行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.医药行业观点............................................................................................................51.1行业看法：......................................................................................................51.22018年8月组合..............................................................................................52.海通医药7月组合回顾..............................................................................................52.1海通医药2018年7月月度组合表现...............................................................62.2近期市场表现...................................................................................................62.3个股市场表现...................................................................................................62.4估值水平..........................................................................................................73.医药行业及个股动向..................................................................................................83.1CFDA发文鼓励已获得境外临床试验数据的药品在国内上市...........................83.2新药临床试验备案制正式落实，利好研发型药企及CRO龙头........................83.3核心品种驱动，济川药业中报业绩延续高增长................................................94.风险提示....................................................................................................................9行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12018年1月以来全指医药和上证综指走势比较（累计收益）...........................6图22018年7月医药板块涨幅前20公司.................................................................7图3医药板块估值情况（PETTM，整体法，剔除负值，倍）......................................7图42000年以来医药板块市盈率及相对溢价水平.....................................................8行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表1海通医药8月组合..............................................................................................5表2海通医药2018年7月度组合表现......................................................................6行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51.医药行业观点1.1行业看法：7月份医药板块震荡调整，风险进一步释放。由于批量优质公司的一季报业绩超出预期及增量资金持续流入推动等原因，2018年2月下旬以来医药股大涨，医药生物板块（申万）年初至5月底涨幅13.08%，仅次于休闲服务板块。进入6月后，医药板块开始步入调整阶段；7月以来，受贸易战态势升级、疫苗事件等影响，医药生物板块（申万）持续震荡调整，月跌幅6.14%。中报逐渐公布，寻找业绩确定性。医药板块按7月31日收盘价计算的动态PE（TTM）为34倍（剔除负值）。各公司中报逐渐公布，业绩确定性显得尤为重要。我们推荐业绩高增长个股如爱尔眼科、长春高新等，并关注受医保控费影响较弱的C端消费升级主线，有望提前进入估值切换阶段。推荐：1）创新药产业：关注药监审批核心受益的创新药标的（恒瑞医药），业绩确定性高并优先享受产业崛起红利的CRO行业（泰格医药）。2）支付方推动的终端放量：消费升级、强者恒强的高壁垒仿制药、品牌OTC、疫苗及器械（通化东宝、济川药业、华兰生物、鱼跃医疗）；3）品牌连锁医疗/医药终端：包括专科医院（爱尔眼科）、连锁药店（益丰药房）、批零一体化企业（九州通）。1.22018年8月组合结合个股基本面情况，我们给出的2018年8月组合为：济川药业、泰格医药、通策医疗、我武生物、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、恒瑞医药、通化东宝、国药股份（排名不分先后）。表1海通医药8月组合公司名称推荐理由未来可能的催化剂投资建议济川药业OTC领域快速拓展打开公司成长空间，放大渠道优势地方医保目录进入，新品收购优大于市泰格医药CRO龙头优先受益于行业趋势向上临床试验合作机构拓展，大临床订单逐步消化完成优大于市通策医疗口腔业务重回快速增长轨道，涉足眼科谋发展口腔医院扩张情况，新医院盈利周期缩短优大于市我武生物脱敏治疗龙头，主导产品快速增长新品上市优大于市华兰生物血液制品看温和复苏，四价流感疫苗呼之欲出四价流感疫苗获批，血制品回暖优大于市爱尔眼科优质医疗服务龙头，业绩稳健高增长业绩稳健高增长优大于市益丰药房业绩高增长的连锁药店龙头，外延并购加速网售处方药放开、分类分级管理政策落地优大于市恒瑞医药创新药进入收获期，抗癌药减增值税增厚业绩吡咯替尼获批，制剂出口品种不断获批优大于市通化东宝二代胰岛素乙升甲，三代胰岛素积极推进，布局四代胰岛素二代加速增长、甘精获批优大于市国药股份有特色的医药商业企业，纯销比重逐步提升，业绩可预期性高北京地区商业稳健增长，迎来业绩拐点优大于市资料来源：海通证券研究所2.海通医药7月组合回顾2018年7月月度组合：济川药业、通策医疗、华兰生物、爱尔眼科、益丰药房、泰格生物、通化东宝、我武生物、华东医药、恒瑞医药（排名不分先后）。7月组合平均下跌0.7%，同期全指医药下跌6.1%，跑赢医药指数5.4个百分点。其中表现出色的有通策医疗（+14.0%）、华兰生物（+4.2%）、爱尔眼科（+3.5%）和我武生物（+1.0%）。行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明62.1海通医药2018年7月月度组合表现表2海通医药2018年7月度组合表现20