搜索
CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究.行业景气度前瞻之三医疗器械：中国制造的崛起之路摘要行业现状：青春少年，意气风发2016年全球医疗器械市场规模为4059亿美元，同比增速为5%左右，略高于全球药品行业增速。2016年我国医疗器械市场规模为4617亿元，近年来增速超过20%，远高于全球增速，也高于我国药品市场规模10%左右的增速。国内企业在中低端器械领域生产企业众多，但部分高端器械领域已开始或完成进口替代。新医改下医院行为转变：进口替代拐点出现医改大背景下，医院从重药到规范化诊疗的行为转变；医院对成本效益的关注度提升，医技科室地位提高，这是医疗器械需求持续高景气的重要原因之一。通过多家医院的实地访谈，我们认为在医院预算精细化管理的背景下，优质国产设备的性价比优势凸显，进口替代的拐点即将出现。行业政策红利，中国制造迎来良好的外部环境①随着分级诊疗政策不断实施，基层医疗机构对医疗设备需求的井喷，但企业需以价换量，受益程度不等；②国家层面鼓励采购国产设备，17年我们看到在各省加速落地，18年这一趋势会更加明确；③国家鼓励企业创新，14年以来创新医疗器械特别审批程序正在积极开展，多家企业受益；④政策鼓励社会资本办医，民营医院扩张使国产设备需求增多。厚积薄发，器械龙头的中国崛起之路即将开启通过持续的研发投入和跨国并购，中国器械龙头已积累了部分核心技术，从而实现了关键零部件的自产，并赢得了终端客户的高度认同；资本积累亦帮助企业实现了跨越式发展。我们认为器械龙头的中国崛起之路即将开启。器械板块景气度提升，建议增加配置水平，优选手握核心技术的细分龙头“政策支持+医院行为转变+企业实力提升”三重因素叠加，我们预计今年器械板块景气度有望提升，建议投资人增加配置水平，优选手握核心技术的细分龙头。我们看好：乐普医疗（药械双轮驱动）、开立医疗（彩超与内镜业务8高端化）、安图生物（IVD领域技术升级领先），积极关注：微创医疗（创新器械特别审批的最大受益者）、鱼跃医疗（家用器械龙头）、万东医疗（受益政府集采）。风险提示：政府鼓励采购国产设备政策落地慢于预期，降价幅度高于预期，产品竞争激烈、新产品推广低于预期，创新器械审批进度慢于预期。维持买入贺菊颖hejuying@csc.com.cn15801668372执业证书编号：S1440517050001发布日期：2018年03月12日市场表现相关研究报告2018.1.30医药生物行业景气度前瞻之二（医药外包行业）：春江水暖鸭先知2018.1.9医药生物行业景气度前瞻之一（医药分销行业）：估值底部出现，三维度精选标的-9%1%11%21%31%2017/3/132017/4/132017/5/132017/6/132017/7/132017/8/132017/9/132017/10/132017/11/132017/12/132018/1/132018/2/13医药生物沪深300医药生物行业深度研究报告医药生物请参阅最后一页的重要声明目录行业现状：青春少年，意气风发...........................................................................................................................1全球器械行业：创新和并购引领行业发展...........................................................................................................5全球器械领域创新热点不断...........................................................................................................................5并购加速市场整合，巩固龙头公司地位.......................................................................................................8他山之石，国际医疗器械巨头的成长之路...................................................................................................9新医改下医院行为转变：对国产高端设备接受度明显上升..............................................................................13医改大背景下，医院从重药到规范化诊疗的行为转变..............................................................................13医院对成本效益的关注度提升，医技科室地位提高..................................................................................14预算约束下，优质国产设备性价比优势凸显..............................................................................................16行业政策红利，中国制造迎来良好的外部环境.................................................................................................18分级诊疗推动中低端器械放量，国内企业需以价换量..............................................................................18国家政策层面鼓励使用国产医疗设备，相关政策正在各省份加速落地..................................................20政策鼓励器械创新和技术升级，提高国产器械竞争力..............................................................................22国家政策鼓励社会办医，民营医院器械需求扩张......................................................................................25厚积薄发，器械龙头的中国崛起之路开启.........................................................................................................26厚积薄发，部分领域已有突破性技术积累.................................................................................................26龙头企业的技术积累之路.............................................................................................................................28资本积累助力企业跨越式发展.....................................................................................................................32重点公司推荐.........................................................................................................................................................34风险提示.................................................................................................................................................................38行业深度研究报告医药生物请参阅最后一页的重要声明图表目录图1：全球医疗器械市场规模及增速（亿美元）................................................................................................1图2：全球药品市场规模及增速（亿美元）.......................................................................................................1图3：我国医疗器械市场规模及增速（亿元）...................................................................................................1图4：我国药品市场规模及增速（亿元）...........................................................................................................1图5：全球医疗器械市场结构...............................................................................................................................2图6：我国医疗器械市场结构...............................................................................................................................2图7：我国医疗器械生产企业数量.......................................................................................................................2图8：我国A股和港股医疗器械行业上市公司地域分布...................................................................................2图9：中国医疗器械市场规模及企业数目...........................................................................................................3图10：国内外主要器械公司2016年营收对比（亿美元）................................................................................3图11：联影在上海CT/MR市场的占有率有明显提