医药生物行业科创板明星生物医药企业巡礼系列二心脉医疗华熙生物20190424兴业证券41页

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《科创板明星生物医药企业巡礼系列（一）——微芯生物、美迪西》＃emailAuthor＃分析师：黄翰漾[e-mail]0190519020002徐佳熹[e-mail]0190513080003＃assAuthor＃研究助理：东楠[e-mail]投资要点＃summary＃⚫自2019年3月22日，第一批科创板申报企业于上交所科创板股票发行上市审核系统亮相，目前已有多家企业获受理，其中不乏质地优良的生物医药企业，兼具有独特的科创属性与卓越的研发能力，且为各自细分领域未上市公司中的龙头（仅指A股主板未上市公司，不排除其已于其他交易所上市或挂牌的可能）。这些“沧海遗珠”值得投资者们关注。兴业证券医药团队特此整理部分已获受理的明星生物医药企业相关资料，以行业深度研究报告的形式不定期连载发布，介绍拟于科创板上市的优质生物医药企业。⚫深耕血管介入器械领域先锋：心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司。公司深耕主动脉及外周血管介入领域多年，已上市产品包括主动脉覆膜支架系统、外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等，同时公司拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。公司成长迅速，2016-2018年营业收入分别为1.25、1.65、2.31亿元；归母净利润分别为4,111万元、6,339万元、9,065万元，公司计划发行不超过1,800万股，拟募集资金不超过6.51亿元。⚫全球透明质酸生物活性材料领先者：华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，开发有助于人类生命健康的生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。公司经营状况及盈利能力良好，主营业务突出。2016年到2018年，公司营业收入分别为7.33亿元、8.18亿元和12.63亿元；归母净利润分别为26,943万元、22,227万元和42,386万元，公司计划发行不超过49,562,556股，拟募集资金不超过31.54亿元。风险提示：技术风险、经营风险、内控风险、财务风险、法律风险、募集资金投资项目风险、股份发行风险、其他风险＃title＃科创板明星生物医药企业巡礼系列（二）——心脉医疗、华熙生物＃createTime1＃2019年4月24日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明新股研究报告目录1.心脉医疗：深耕血管介入器械领域先锋...........................................................-5-1.1行业概览：技术进步与政策利好驱动医疗器械市场发展...........................-8-1.2主要产品：主动脉和外周血管介入产品推动公司快速成长....................-11-⚫主动脉介入器械：国产第一，创新驱动.........................................................-11-⚫外周血管介入类：增长强劲，空间巨大.........................................................-14-⚫在研管线：在研产品有序推进，进一步完善产品线................................-15-1.3竞争优势：研发创新实力打造公司核心竞争力...........................................-17-⚫卓越的技术研发能力..............................................................................................-17-⚫领先的产品创新能力..............................................................................................-18-⚫先进的质量管理及生产制造水平.......................................................................-19-⚫深度覆盖的营销网络..............................................................................................-19-⚫稳定、专业的管理团队.........................................................................................-19-1.4竞争地位：国内主动脉及外周血管介入领域龙头企业.............................-19-1.5资金用途.....................................................................................................................-21-1.6财务分析.....................................................................................................................-21-2.华熙生物：全球透明质酸生物活性材料领先者...........................................-23-2.1行业概览：技术突破下，应用端扩张推动市场快速增长.........................-26-2.2主要产品：“原料+终端”全产业链多元化布局..............................................-30-⚫原料产品：以透明质酸为核心的生物活性物质产品梯队.........................-31-⚫终端产品：深度布局医疗+功能性护肤品两大应用领域...........................-32-2.3竞争优势：技术支撑产业，人才推动国际化................................................-33-⚫技术优势：依托微生物发酵和交联两大平台，实现四大技术突破......-33-⚫产业化优势：规模居国际前列，新品层出不穷...........................................-34-⚫全产业链优势：从原料到终端产品全面覆盖三大应用领域....................-34-⚫销售渠道优势：经销＋直销，线上＋线下，因产品制宜的销售网络.-35-⚫国际化优势：长远的国家化眼光与战略布局................................................-35-⚫团队优势：行业杰出的研发团队、产业化团队与管理团队....................-36-2.4竞争地位：国内少有的透明质酸原料与终端产品的企业.........................-36-2.5资金用途.....................................................................................................................-37-2.6财务分析.....................................................................................................................-37-3.风险提示.....................................................................................................................-40-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明新股研究报告图1：2016-2018年公司营业收入及归母净利润...................................................-6-图2：发行前公司股权架构.....................................................................................-7-图3：全球医疗器械行业市场规模（十亿美元）..................................................-8-图4：中国医疗器械行业市场规模（亿元）.........................................................-8-图5：2013-2022E年中国主动脉介入医疗器械市场规模.....................................-8-图6：2013-2022E年中国外周血管介入医疗器械市场规模.................................-9-图7：2013-2017年我国卫生费用及占GDP比例.................................................-9-图8：2010-2017年中美人均卫生费用对比...........................................................-9-图9：2013-2018年全国60岁及65岁以上人口占总人口比例数.....................-10-图10：2013-2022E年中国主动脉腔内及外周动脉介入手术量（单位：台）.-10-图11：2016-2018年可比公司毛利率...................................................................-20-图12：2016-2018年可比公司研发费用率...........................................................-20-图13：2016-2018年可比公司销售费用率...........................................................-20-图14：2016-2018年可比公司管理费用率...........................................................-20-图15：2016-2018年公司收入按业务拆分...........................................................-22-图16：2016-2018年公司收入按地区拆分...........................................................-22-图17：2016-2018年研发费用按产品拆分................