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硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）募资和创新活动强劲，推动医疗健康领域的势头PaulSchuberSeniorAssociateSVBAnalyticsWrittenby:JonathanNorrisManagingDirectorSiliconValleyBankCaitlinTolmanSeniorAssociateSiliconValleyBankVisitsvb.comFollow@SVB_FinancialEngage#SVBHealthcare目录2016关键亮点3医疗健康行业的投资和募资4前五大跨界投资人18医疗健康行业的大型退出并购和IPOs21展望201743术语442硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）2016关键亮点3硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）•所有领域的A轮投资都创下纪录。近期完成的基金迫切地给早期科技公司投资。•从2013年至2016年，生物制药领域的风险投资始终跟上整体风投活动加速的脚步；然而，跨界投资人减少了对非上市公司的投资，将注意力转向帮助其所投项目公司上市。•器械、诊断/工具领域那些最为活跃的投资人群体也变得更加多样化，包括产业投资人、天使基金、孵化器、加速器以及私募，他们都在试图填补传统传统医疗健康领域风投所留下来的空缺。专攻科技的VC在诊断/工具领域变得非常活跃。•2016年的潜在收益分配有所下降，但仍超过2013年的总额。AbbVie以94亿美元收购Stemcentryx，占了2016年总额的大头。•生物制药领域的IPO正如前期预测，比2015年下降了超过30%。并购活动略有下滑且以早期阶段的交易为主。•2016年下半年，再度有医疗器械公司IPO上市。大型并购交易活动持稳，并购交易最多的前几大学科是矫形学和眼科，这一点让人意外。•诊断/工具领域的公司继续努力争取退出，2016年并无公司IPO。生物信息学领域的技术发展让投资人投下更大赌注，为未来几年的并购交易打好基础。继表现卓越的2015年之后，2016年的投资活动有所下降，但募资仍位于过往较高的水平。医疗健康领域的投资与募资:A轮投资的繁荣4硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）风险投资总金额($10亿计)26.431.044.240.544.568.778.974.0生物制药17.0%12.4%9.3%11.6%10.7%9.9%12.5%11.3%器械11.0%11.3%8.8%9.3%9.7%6.6%6.8%5.3%0%2%4%6%8%10%12%14%16%$0$10$20$30$40$50$60$70$80$9020092010201120122013201420152016*风险投资总金额($10亿计)风险投资总金额($10亿计)生物制药领域投资金额占比器械领域投资金额占比相比2011年至2013年，2014年至2016年的风险投资金额几乎增加一倍。*2016完整数据未能提供，因此2016风险投资基金总额依据9/30/16数据以及硅谷银行专有数据进行推测。来源：PitchBook,NVCA和硅谷银行专有数据。PitchBook的数据不包括诊断/工具领域。大部分诊断/工具交易显示已包含在生物制药和企业领域中。5硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）生物制药领域的投资规模也以类似的幅度扩大。2014年至2016年，强劲的IPO和大型并购退出带来健康的投资收益和更多的募资，并推动投资的步伐。器械领域的整体退出活动变化不大，但是实现并购退出的时间更长而IPO数量也更少。因此许多投资人转而投资生物制药领域。生物制药领域跟上整体风投活动的速度全美风险投资交易：生物制药和器械领域投资占比生物制药和器械领域投资占比18%$4.5$3.9$4.1$4.7$4.8$6.8$9.8$8.34024754594965485623937006005004003002001000$0$2$4$6$8$10$1220092010201120122013201420152016*制药&生物技术投资金额($10亿元计)制药&生物技术投资金额(交易数)612$2.9$3.5$3.9$3.8$4.3$5.3449486548600598614$4.55833830100200300400500600700$0$1$2$3$4$5$620092010201120122013201420152016*医疗器械&物资($10亿元计)医疗器械&物资(交易数)生物制药器械$3.9生物制药领域的投资从历史最高点回落，器械领域也有所下滑生物制药领域的投资相比2015年下滑15%，但是比2014年增长20%。虽然A轮投资增长了，但较后期阶段的投资却有所下降。生物制药领域投资交易数跌至4年来最低点。我们预期2017年该领域的投资额和交易数也会是同样水平。自2012年以来，器械领域的投资每年都在增长，但是此前预测2016年的投资金额会减少25%即14亿美元。这标志着4年以来的最低点，而交易数也跌至6年来的新低。展望2017年，我们预测器械领域的投资将下滑至35亿美元的水平。但是，近几年颁布的《21世纪治愈法案》为市场提供了更多的资本和更快的审批流程，从而也促进了投资的增长。美国生物制药和器械领域投资金额和交易数6硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）*2016完整数据未能提供，因此2016风险投资基金总额依据9/30/16数据以及硅谷银行专有数据进行推测。来源：PitchBook,NVCA和硅谷银行专有数据。PitchBook的数据不包括诊断/工具领域。大部分诊断/工具交易显示已包含在生物制药和企业领域中。$0$2$4$6$8$10$12$1420092010201120122013201420152016($10亿元计)投资额VC募资额资金缺口$7.2B7来源:PitchBook,NVCA和硅谷银行专有数据。硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）$12.2B投资活动从2015年历史新高回落，但募资活动持续稳定虽然低于2015年的历史高点，但在生物制药领域投资活动的推动下，医疗健康行业整体风险投资保持强劲。因为投资人从近几年募集的新基金中获得丰厚回报，所以募资势头强劲。自2013年以来，风向投资基金共募资超过200亿美元，这将继续推动投资活动。展望未来2年，我们预期来自风险投资、产业投资人以及其他类投资人的投资总额将趋于平稳，每年达到105亿到110亿美元的水平，美国医疗健康领域投资额和风投募资额$1638423161#交易数39342963#交易数A轮投资总额($百万计)$746$701$1,843$2,127产业投资交易%/#38%/1035%/1826%/2322%/25前三大学科肿瘤学平台给药肿瘤学神经病学抗感染肿瘤学抗感染神经病学肿瘤学罕见疾病神经病学生物制药器械A轮投资总额($百万计)$96$268$155$235产业投资交易%/#24%/416%/514%/56%/3前三大学科影像学心血管神经病学心血管神经病学血管通路神经病学心血管眼科神经病学呼吸病学心血管,矫形学诊断/工具A轮投资总额($百万计)$108$137$252$503产业投资交易%/#20%/318%/313%/419%/10A轮融资在2016年的腾飞在新募集的风投基金和早期公司退出交易的刺激下，生物制药领域的A轮融资急剧增长。2016年融资排名第一的学科是肿瘤学，其次是罕见疾病。器械领域的的A轮融资也大幅增长，但是针对早期公司的产业投资有所下滑。我们预计产业投资将在2017年再度回归，而中国的产业投资人会有更多的参与。2016年，诊断/工具领域早期公司的势头也不可小觑。在A轮融资交易数量和金额方面，诊断领域分别占总体数字的59%和60%，领先于工具领域。Grail公司完成的1.25亿美元的A轮风险投资是去年诊断/工具领域最大的一笔交易。美国公司的创立：A轮投资交易的数量和金额608硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）75201320142015872016137#交易数来源:CBInsights,PitchBook和硅谷银行专有数据.数据按照首次发布的信息更新。生物制药领域的风险投资和产业投资保持强劲*大部分生物制药领域活跃投资者定义为2015-2016年有新投资的前44名风险投资者和企业投资者。2015年–2016年新进入生物制药领域的那些最活跃的投资机构#交易数262019141312111098前20个投资人中有7个都是产业投资人。这显示了产业投资人给予生物制药生态系统的持续支持和影响力。而那些排名靠前的风险投资机构在过去两年里都募集了新的基金。因为这些投资人正在快速地将资本投出去，所以这一排名在2017年不会出现明显变动。2015年，跨界投资人在生物制药领域的投资独占鳌头，但是在2016年却有明显减少。本报告之后还会进一步探讨生物制药领域的跨界投资。9硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）来源:PitchBook和硅谷银行专有数据。5891516172163414112710234313心血管胃肠道眼科代谢自体免疫抗感染罕见疾病神经病学平台肿瘤学早期后期未指明肿瘤学、罕见疾病心血管趋势:肿瘤学是生物制药领域投资最多的学科罕见疾病重新获得关注2015年–2016年生物制药领域最为活跃的新投资交易（按学科分）生物制药领域过去两年投资交易总数的80%都是来自于各个学科早期投资（A轮和B轮）。早期阶段的退出是近期投资量上升现象的驱动因素。2016年，罕见疾病学科的投资持续增长，从去年我行报告中第5位上升到今年报告中的第2位。部分原因是因为获得FDA审批的时间和成本的减少。此外，罕见病药品通常市场独占期较长，而且在商业化后可以获得更好的经济效益。虽然美容/皮肤科领域的投资未排在前10，但是在2016年却与肿瘤学领域并列并购交易活动排名的第一位。10硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）*大部分生物制药领域活跃投资者定义为2015-2016年有新投资的前44名风险投资者和企业投资者。来源:PitchBook和硅谷银行专有数据。美国：生物制药领域投资最活跃的五大州美国以外：生物制药领域投资最活跃的五大国家马萨诸塞州和北加州的投资活动最多2015年–2016年生物制药领域最活跃的新投资交易（按地域分）中国5桩交易$2.85亿英国11桩交易$3.79亿瑞士5桩交易$1.17亿加拿大8桩交易$4.17亿瑞典3桩交易$9600万北加州43桩交易$16亿4800万11硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）南加州20桩交易$6.31亿马萨诸塞州54桩交易$21亿2700万纽约州9桩交易$3.16亿华盛顿州8桩交易$1.92亿*大部分生物制药领域活跃投资者定义为2015-2016年有新投资的前44名风险投资者和企业投资者。来源:PitchBook和硅谷银行专有数据。更多类型的投资人聚焦器械领域2015年–2016年新进入器械领域的那些最活跃的投资机构#交易数976543组成该领域的投资机构类别很多，包括：风险投资、产业投资人、私募、跨界投资人、天使基金和加速器。传统风险投资机构在此领域的投资有所缩减。产业投资人包括BostonScientific、Medtronic、GSK(throughActionPotential)、OSF和Johnson&Johnson。美国海外的投资机构包括LSP、GIMV和Triventures。12硅谷银行医疗健康行业投资与退出趋势报告（2016年回顾与2017年预测）*大部分医疗器械领域活跃投资者定义为2015-2016年有新投资的前36名风险投资者和企业投资者。来源:PitchBoo