计算机行业从美国医疗信息化发展历程看国内HIT行业发展趋势与空间20191018东方证券39页

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。深度报告【行业·证券研究报告】计算机行业从美国医疗信息化发展历程看国内HIT行业发展趋势与空间核心观点HITECH法案确立了美国电子病历系统的建设和评价标准，推动了美国医保支付制度改革，是美国医疗信息化发展的历程碑。从1970年代至今，美国医疗信息化建设经历了4个发展阶段：部门级应用与计费系统、临床数据中心、全院级电子病历系统、责任医疗系统。前两个阶段主要依靠医疗机构自发建设，而2009年HITECH法案颁布，提出美国电子病历(EHR)系统建设和评价标准——有效使用标准，推动了医保支付制度的改革，自此美国医疗信息化建设进入后两个阶段。美国EHR相关政策和医保支付制度改革交叉推进，构成了美国医疗信息化建设的政策基础和发展逻辑。从EHR建设路径来看，根据有效使用三个阶段的标准，美国电子病历系统建设顺序为：部门级数据的电子化记录存储——全院部门间数据共享交互并应用于临床诊疗支撑——区域医疗信息互联互通和医疗质量改善；从医保支付制度改革来看，医保支付从按项目付费逐渐转向价值支付，从而有效控制医疗支出增速，以及改善医疗质量。EHR的建设和完善是医保支付改革的前提和基础，医保支付改革为EHR建设提出了需求，两条路径交叉推进美国医疗信息化建设。美国医疗信息化建设阶段性目标对EHR产品的平台化和集成度的要求提高，促使美国EHR行业格局发生分化，市场份额向头部企业集中。在有效使用第2阶段的建设时期，EHR提供商Epich和Cerner公司实现了市场份额的提升，成为全美top2的供应商；Meditech和Mckesson等公司的市场份额持续下滑，失去了原有的行业领先地位。市场份额发生变化，主要原因在于有效使用标准对EHR产品的平台化和集成度提出了更高更深的要求，Epic和Cerner公司凭借技术和产品优势，符合了这一关键需求，而其他供应商的产品和技术未能及时跟进，直接导致市场份额分化。通过对Cerner公司的分析，我们发现研发周期性和创新业务的拓展对EHR公司收入和利润有重要影响。这些结论对于类比判断国内EHR公司的业绩具有一定的参考价值。国内EHR行业仍有较大的发展空间，同时行业集中度有望提高。目前，国内医疗信息化建设处于全院级电子病历系统建立初级阶段，相当于美国2010年的发展水平，提升空间广阔。和美国类似，国内也是从EHR相关政策和医保支付改革交叉推进医疗信息化建设。在EHR政策方面，国家提出了EHR建设的评价标准，规划了发展阶段和路径。从医保支付改革角度，分级诊疗和DRGs付费制度的提出，构成了国内EHR建设的需求指引。我们认为，一方面EHR企业可以享受行业规模提升的红利，另一方面阶段性建设目标对供应商的产品提出更高要求，具备产品和技术优势的头部企业有望提升市场份额。投资建议与投资标的我们认为中国医疗信息化行业仍然有较长的景气周期，产品化程度高、市场份额领先的公司具备较好的投资价值，建议关注国内EHR头部企业：卫宁健康(300253，未评级)、思创医惠(300078，未评级)、创业慧康(300451，未评级)、和仁科技(300550，未评级)。医保支付系统随着医疗信息化建设实现同步提升，建议关注国内医保支付系统头部企业：久远银海(002777，未评级)。风险提示政策进度不及预期，行业竞争加剧Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国行业计算机行业报告发布日期2019年10月18日行业表现资料来源：WIND、东方证券研究所证券分析师浦俊懿021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860514050004证券分析师游涓洋[e-mail]执业证书编号：S0860515080001联系人徐宝龙[e-mail]联系人陈超[e-mail]有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——从美国医疗信息化发展历程看国内HIT行业发展趋势与空间2目录一.美国医疗信息化行业发展回顾..............................................................51.1美国医疗信息化历程总览.............................................................................................51.2HITECH法案推动电子病历快速普及............................................................................71.3医保支付改革对美国医疗信息化影响深远...................................................................131.4小结：医疗信息化和医保支付改革交叉推进..............................................................16二.美国EHR行业格局变化显著，技术领先型公司优势持续扩大............172.1美国EHR公司市场份额分化明显..............................................................................172.2美国HER龙头企业Cerner发展分析........................................................................21三.中美对比：国内政策周期开启，行业持续高景气可期.........................263.1中国医疗信息化政策梳理：电子病历建设和医保支付改革交叉推进..........................263.2中国医疗信息化发展有较大的提升空间.....................................................................30四．国内EHR头部企业有望享受行业红利..................................................344.1中国医疗信息化上市公司梳理...................................................................................344.2投资建议....................................................................................................................37风险提示......................................................................................................37有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle计算机行业深度报告——从美国医疗信息化发展历程看国内HIT行业发展趋势与空间3图表目录图1：美国医疗信息化的四个阶段和各阶段的巨头公司................................................................5图2：美国医疗信息化政策起步时期(1999-2009).........................................................................6图3：2009年之后，美国医疗信息化政策加速落地，先后推广：EHR的有效使用、支付挂钩价值、互联互通................................................................................................................................6图4：HITECH提出有效使用（MU）概念的三大要素..................................................................7图5：有效使用(MU)的三个阶段考核标准的侧重点......................................................................7图6：HIMSSEMRAM分级评价标准.........................................................................................10图7：MU第1阶段推出前后HIMSSEMRAM4级覆盖率变化..................................................10图8：MU第2阶段实施后HIMSSEMRAM5级覆盖率变化......................................................11图9：EHR在美国大型医院(提供住院服务)的渗透率.................................................................13图10：HITECH法案实施后，美国医疗支出占GDP比重增速得到控制..................................13图11：ACA法案主要推动目标..................................................................................................13图12：ACA法案后美国医保覆盖率上升一个台阶......................................................................14图13：按项目付费(FFS)与基于价值付费(VBR)对比..................................................................14图14：美国卫生部设定的支付方式四个阶段..............................................................................15图15：21stCenturyCureAct医疗信息化推进要求...................................................................15图16：美国互操作性发展路径图与支