计算机行业医疗信息化专题报告之二医院提质增效是板块长期成长的核心动力20190219民生证券29页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：短期动力：政策目标下，18-20年“电子病历+DRGs”百亿空间相对明确电子病历：在2020年4级/3级的目标下，中性估计2018-2020年电子病历市场空间有望达到300亿元左右。医保控费：DRGs建设大势所趋，根据试点政策估测，中性估计下DRGs自身建设带来的市场规模有望超过30亿元。长期动力之一：政策层面，电子病历和DRGs具有长期带动效应电子病历：参考美国经验以及考虑政策持续性，2020年后向更高层次建设可期。DRGs：数据互通及高度整合需求带来长期增量：一是对应更高级别电子病历，二是影像信息等重点项目建设，三是HIS接口改造带来的增量。长期动力之二：行业层面，医院提质增效是行业发展的核心动力所在医院核心需求在于提升医院质量。三级医院平均收入分别是二级、一级医院的8倍和超过200倍，收入差距悬殊下提升实力是医院最大需求。而实力的根本在于提升质量，包括提升医院管理水平、医疗质量和技术水平等。提升质量需求下，由单项建设向平台化建设大势所趋。信息化建设的两个层次：第一层次完成较全面的各细分项信息化，初步提升效率；第二层次在此基础上进行平台化建设，通过医疗数据整合、全流程管理来实现事后反馈、科研支持等功能，进而真正实现医疗质量和水平的提升。行业发展的长期性和稳定性：1）长期性：渗透率和提质需求下，中性估计行业未来规模可能超过3000亿元。如果再考虑整体化平台化建设以及区域医疗信息化带来增量，行业长期发展可期。2）稳定性：医院信息化投入预算占比已经从2016年的0.8%提升至2017年的1.09%；同时有40.29%的医院表示上年度信息化建设投入金额较之前有不同程度的增加。行业格局或已初定，二变量值得关注医院客户群体已相对集中，市场格局或已初定。行业内8家公司三级医院客户数量已经占国内总数超过80%，医院整体数量占比近65%。每年医院预算相对固定叠加地域性壁垒，行业集中度提升仍相对缓慢，但市场格局或已初步形成。非优势地区拓展、产品壁垒可能将成为两个变量：1）根据以往数据分析，销售投入、品牌和并购都可能对非优势地区的拓展产生明显影响。2）长期来看，医疗AI可能成为产品端建立壁垒的重要机遇，医疗信息化公司自身B端客户资源有望为其布局医疗AI带来天然优势。投资建议在医院提升质量的需求，以及电子病历和DRGs的带动效应下，行业景气度有望长期持续。具有平台化建设能力、成功树立标杆效应以及已经拥有较大客户群体公司的优势将更为突出。推荐卫宁健康、创业软件，建议关注东华软件。风险提示医院信息化投入不及预期，医院可能更换信息化厂商导致已有客户群体不稳定。[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院[Table_Author]分析师：郭新宇执业证号：S0100518120001电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1.民生计算机周报20190218：行业景气度整体向好，关注硬件细分板块反弹2.民生计算机周报20190211：业绩承压分化加剧，仍看好领军企业价值-27%-14%-2%11%23%18/218/518/818/11计算机沪深300[Table_Title]计算机行业研究/专题报告医院提质增效是板块长期成长的核心动力—民生计算机医疗信息化专题报告之二专题研究报告/计算机2019年02月19日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]动态研究/计算机[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级2月18日2017A2018E2019E2017A2018E2019E300253卫宁健康11.390.140.20.27836045推荐300451创业慧康19.720.700.450.59284433推荐002065东华软件*7.400.210.310.38392419-资料来源：公司公告、民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]动态研究/计算机目录一、短期动力：政策目标下市场空间明确............................................................................................................4（一）电子病历：政策催化下，18-20年百亿市场空间相对明确..............................................................................4（二）医保控费：DRGS建设的带动效应值得关注...................................................................................................5二、长期动力之一：电子病历和DRGS都具有长期的带动建设效应..................................................................7（一）电子病历：由低向高的建设可能实现.............................................................................................................7（二）DRGS：数据互通带来长期的信息化建设增量................................................................................................8三、长期动力之二：提质是医院核心需求，带来长期稳定的发展空间................................................................9（一）从招标、渗透率看，政策催化并不能完全解释行业需求..............................................................................10（二）提质为医院最大需求，信息化由单项向平台建设大势所趋...........................................................................10（三）行业发展的长期性和稳定性..........................................................................................................................14三、行业格局或已初定，二变量值得关注..........................................................................................................17（一）行业格局：集中度有提升空间但格局或已初定.............................................................................................17（二）变量之一：非优势地区拓展..........................................................................................................................18（三）变量之二：医疗AI带来打造产品壁垒的机遇...............................................................................................19四、投资建议......................................................................................................................................................23（一）重点公司：卫宁健康、创业慧康、东华软件.................................................................................................23（二）风险提示.......................................................................................................................................................25本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]动态研究/计算机一、短期动力：政策目标下市场空间明确（一）电子病历：政策催化下，18-20年百亿市场空间相对明确1、政策目标明确：2020年前完成4级/3级的建设政策目标明确。《关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）及评价标准（试行）的通知》等一系列政策提出“三级医院在2020年前实现院内医疗服务信息互通共享”、“到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上”等目标。电子病历等信息化建设的考核和约束力度不断提升。国家卫生健康委办公厅将每年对医院的电子病历应用水平分级评价情况进行通报；同时《国务院办公厅关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》中也指出提高病案首页质量，三级公立医院要加强以电子病历为核心的医院信息化建设等要求。表1：电子病历建设的相关政策政策名称具体内容《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》到2019年，辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上，即实现医院内不同部门间数据交换；到2020年，要达到分级评价4级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能。《关于印发电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）及评价标准（试行）的通知》到2019年，所有三级医院要达到分级评价3级以上；到2020年，所有三级医院要达到分级评价4级以上，二级医院要达到分级评价3级以上《国务院办公厅关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》提高病案首页质量。三级公立医院要加强以电子病历为核心的医院信息化建设，按照国家统一规定规范填写病案首页，加强临床数据标准化、规范化管理。资料来源：民生证券研究院整理2.短期市场：政策催化下，2018-2020年市场空间可能近300亿政策目标下测算2018-2020年电子病历所带来的市场空间。测算条件假设：电子病历渗透率、目标、医院数量均可从公开资料中查到，因此假设条件主要集中于对单体医院电子病历建设费用：（1）根据某公司采招网订单统计，2018年订单平均金额为256.5万元。（2）此公司2017、2018年电子病历相关订单平均金额为313万元（27个订单，非全部订单数据，仅为趋势性分析）。（3）根据上述27个订单，四级以及以上等级电子病历订单金额与以下等级差别较大，因此将四级与三级区分定价（二者平均值分别为673.33万元和250.37万元）。参考上述数据以及相关调研数据，估计20