计算机行业医疗信息化大深度总篇春暖夏来踏浪前行20190325招商证券70页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告信息技术|计算机推荐（维持）春暖夏来，踏浪前行2019年03月25日医疗信息化大深度——总篇上证指数3043行业规模占比%股票家数（只）1825.1总市值（亿元）215463.9流通市值（亿元）152763.4行业指数%1m6m12m绝对表现27.825.211.2相对表现18.912.815.8资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《医保办23号文件按疾病诊断相关分组付费政策点评—医保局强势亮剑，按DRGs付费势不可挡》2018-12-202、《国卫办医函1079号文件电子病历政策点评—电子病历政策再超预期，医疗信息化高景气持续验证》2018-12-093、《订单增长超预期——冬天里的阳光__医疗信息化订单统计系列（二）》2018-11-06复盘发展历史，医疗信息化需求不断迭代且市场空间持续扩大，主要基于医疗数据应用的不断深入。目前正处于5G、物联、AI新技术的爆发前夜，医疗数据将极大丰富，推动医疗信息化加大投入。我们用真实的数据研究和总结，来说明龙头厂商市占率未来将进一步提升。!大数据、物联网、人工智能技术的发展将不断驱动健康数据应用，打开行业天花板。我国医疗信息化建设起步于HIS系统，主要针对收费数据进行管理；紧接着建设重点转向CIS系统，主要是医疗数据的管理和应用；现阶段，大力建设的电子病历主要对居民大健康数据进行管理，由此我们看到每次医疗信息化的建设浪潮都是基于更深入的数据应用。未来物联网、5G、大数据分析、AI将提供更为便捷的医疗数据集采、传输、分析服务。我们认为，今后的医疗健康服务将不仅仅是信息化，更多机会将来自于医疗大数据的整合及应用。谁能够获取数据，并将数据转化成健康服务等应用，谁就能在未来医疗健康服务的万亿市场中获得金钥匙。!医疗痛点需求不断提出，医疗信息化建设无止境。第一代医疗信息化系统建设主要用HIS解决财人物问题，第二代医疗信息化系统建设主要用CIS解决医技问题，第三代医疗信息化建设主要用GMIS解决区域互联互通问题。我们通过历史复盘可以发现医疗领域的痛点层出不穷，医疗信息化行业不断通过技术进步满足更高层次的医疗需求，并且新产品带来的市场空间要显著高于老产品。我们认为未来两年的需求主要集中在区域互联互通和院内电子病历建设上，其中电子病历升级将显著拉动行业增长。!市场集中度有望持续提升，产品化和研发投入奠定企业长期成长能力。根据我们统计的15-18年四年期间8家上市公司3439个公开采招医疗信息化建设项目看，目前院内市场竞争格局较为分散，院外市场较为集中。院外市场厂商的先发优势主要是由于业务体量较大的医疗信息化公司通过多年在医院端项目实施积累的广泛医疗机构客户资源和良好的品牌效应，各地卫生管理部门更倾向选择在医院端有丰富产品经验的龙头公司。而院内市场中信息化厂商与客户深度绑定则带来更强的议价能力。我们看好具备完善的产品体系和注重研发投入的医疗信息化公司的长期成长动力。!投资建议：重点推荐创业慧康、卫宁健康、思创医惠、国新健康，建议关注万达信息、东华软件、东软集团、和仁科技、麦迪科技。!风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。重点公司主要财务指标股价18EPS19EPS20EPS19PE20PEPB评级创业慧康24.840.460.570.7243.634.55.2强烈推荐-A卫宁健康15.20.190.260.3757.541.17.9强烈推荐-A思创医惠11.170.190.270.3641.331.04.1强烈推荐-A国新健康27.95(0.17)0.040.20898.7146.719.3强烈推荐-A万达信息15.280.240.510.6630.023.24.6审慎推荐-A东华软件8.970.260.350.4325.620.93.1审慎推荐-A东软集团14.820.290.410.4936.130.22.0审慎推荐-A和仁科技61.430.500.941.4165.143.69.3审慎推荐-A麦迪科技48.830.801.051.2546.539.19.1资料来源：公司数据、招商证券刘泽晶[e-mail]1090516040001研究助理范昳蕊[e-mail]-30-20-100102030Mar/18Jul/18Nov/18Feb/19(%)计算机沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、医疗信息化产品体系及发展路径...........................................................................7 1、医疗信息化及医保信息化产品体系.........................................................................7 2、医疗信息化发展第一阶段（1970s-21世纪初）：以HIS为核心，聚焦医院内部管理.................................................................................................................................8 3、医疗信息化发展第二阶段（21世纪初-2010年）：需求向CIS延伸，产品以诊疗为核心........................................................................................................................11 4、医疗信息化发展第三阶段（2010年以来）：区域医疗信息化，实现院间互联互通...................................................................................................................................15 5、医保信息化：依托金保工程建设加速发展.............................................................19 二、医疗信息化未来5年关键词：健康数据共享及应用...........................................22 1、医疗信息互换已从院内延伸至院外，健康数据共享势不可挡................................22 2、健康数据应用将撬动国内健康险市场迅速成长.....................................................24 3、走入5G万物互联时代，医疗场景潜力十足........................................................26 4、“AI+医疗”将成为重要技术突破方向..................................................................28 三、医疗信息化应用场景深化，行业需求动力十足....................................................31 1、院内：卫健委出台《医院信息化建设标准》，各级医院信息化建设需求强劲.......31 2、院外：公共/区域卫生平台信息化建设市场深度大，空间广阔...............................38 3、投资较为刚性，与经济周期弱相关.......................................................................41 四、行业竞争格局分析...............................................................................................44 1、行业集中度有望进一步提升..................................................................................44 2、竞争格局：院内分散，院外集中...........................................................................44 3、院内市场一般盈利能力高于院外市场....................................................................45 4、产品化程度越高，毛利率端优势越明显................................................................45 5、研发投入稳步增加，支撑行业长期发展................................................................46 6、行业订单持续增长，订单金额再创新高................................................................47 五、行业上市公司主要产品及商业模式......................................................................50 1、创业慧康...............................................................................................................50 2、卫宁健康...............................................................................................................53 3、思创医惠...............................................................................................................56 4、东华软件...............................................................................................................59 5、东软集团...............................................................................................................61 6、万达信息...............................................................................................................62 行业研究敬请阅读末页的重要说明Page37、和仁科技...............................................................................................................64 8、麦迪科技............................................................................