计算机行业医疗信息化跟踪行业景气度持续20191027广发证券27页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/27[Table_Page]跟踪分析|计算机证券研究报告[Table_Title]计算机行业医疗信息化跟踪：行业景气度持续[Table_Summary]核心观点：医疗信息化行业具有长期发展逻辑短期依托电子病历相关政策提升需求：到2020年，二级、三级医院分别达到电子病历等级评价3级、4级以上。中期智慧医院建设提上日程。智慧医院建设第一个领域是面向医务人员的电子病历；第二个领域则是面向患者的智慧服务；第三个领域是面向医院管理的智慧管理。长期智慧医院数据支撑医保信息平台、精细化医保控费。远期以控费倒逼医院各类信息系统进一步完善。传统医疗信息化建设：订单增速持续向好、医保信息平台、DRGs2020年逐步落地根据招标网数据统计，2019年1月-9月行业订单增速维持30%。2019年以来，国家医保信息平台招标落地。2020年预计开展省级医保信息平台建设。DRGs试点城市、技术规范明确，2020年建设、试运行均有望完成。互联网医疗：监管平台落地后互联网医院数量有望快速增长，且合作共建的模式已在部分医院实现；医保支付政策明确，仍有待脱卡实现；各地明确处方流转平台建设规划，处方流转或有开闸重点公司：卫宁健康、创业慧康卫宁健康：传统医疗IT收入逐步与订单匹配，互联网医疗布局领先且推进顺利；创业慧康：传统医疗IT较快增长，中山、自贡健康平台运营模式逐步清晰风险提示政策推进和细则实施力度有不确定性；互联网医疗业务、健康平台运营等创新型项目的市场空间、盈利能力有待观察。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-10-27[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：刘雪峰SAC执证号：[e-mail]分析师：王奇珏SAC执证号：[e-mail][Table_DocReport]相关研究：计算机行业:信息安全行业将持续加速，强者愈强2019-10-25计算机行业:微软云增速继续回落，资本开支环比放缓2019-10-25计算机行业:三季报恐持续震荡回调，龙头长线机会将显现2019-10-20[Table_Contacts]-7%6%19%32%45%58%10/1812/1802/1904/1906/1908/19计算机沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/27[Table_PageText]跟踪分析|计算机[Table_impcom]重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E卫宁健康300253.SZCNY16.692019/10/15买入17.180.250.3166.7653.8463.7949.8411.412.6创业慧康300451.SZCNY18.472019/10/22买入21.000.420.4943.9837.6946.8933.6410.711.2浪潮信息000977.SZCNY24.792019/08/30买入27.580.691.0035.9324.7917.0312.5610.012.7石基信息002153.SZCNY38.012019/08/29增持36.400.520.6373.1060.3385.8263.036.57.3数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/27[Table_PageText]跟踪分析|计算机目录索引一、报告要点.......................................................5二、医疗信息化建设持续的中长期支撑逻辑.......................................................7三、传统医疗信息化建设.......................................................81.行业整体订单维持较快增长.....................................................................................82.龙头公司订单较快增长............................................................................................83.智慧医院成建设重点，领先三甲医院意在更高电子病历等级................................104.医保信息平台落地，各地医保信息平台或陆续招标..............................................125.DRGS标准明确，各地试点招标在即....................................................................13四、互联网医疗进展.....................................................171.监管平台落地，互联网医院接入，互联网诊疗业务前期准备就绪........................172.医保支付互联网医疗政策细则有望明确，脱卡支付更待实现................................193.互联网医院处方外流，实现供药配送或有开闸......................................................20五、重点公司.....................................................241.卫宁健康：............................................................................................................242.创业慧康：............................................................................................................24六、风险提示.....................................................25识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/27[Table_PageText]跟踪分析|计算机图表索引图1：医疗信息化建设中长期发展逻辑..................................................................7图2：医疗信息化8家上市公司订单规模总额与增速（单位：百万元）...............8图3：DRGs原理.................................................................................................14图4：互联网医疗流程与阻碍..............................................................................17图5：互联网医院数量变化..................................................................................19表1：医疗信息化公司2019年1-9月订单情况....................................................9表2：医疗信息化公司2018年1-9月订单情况....................................................9表3：医疗信息化公司医疗IT业务增速................................................................9表4：1月-9月规模前20的订单（软件为主）...................................................10表5：各地医保信息平台建设进展.......................................................................13表6：DRGs历史以来推进政策...........................................................................15表7：各地互联网监管平台及接入互联网医院情况..............................................18表8：医保脱卡支付推行时间与区域（不完全统计）..........................................20表9：15省处方流转平台建设规划......................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/27[Table_PageText]跟踪分析|计算机一、报告要点1.医疗信息化行业发展具有长期逻辑支撑：电子病历建设：辖区内所有三级医院要达到电子病历应用水平分级评价3级以上；到2020年，要达到分级评价4级以上，即医院内实现全院信息共享，并具备医疗决策支持功能。二级医院到2020年要达到分级评价3级以上。电子病历、互联互通，仅是智慧医院建设的一环。智慧医院建设第一个领域是面向医务人员的电子病历；第二个领域则是面向患者的智慧服务；第三个领域是面向医院管理的智慧管理。基于智慧医院的各类数据，辅助医保信息平台的运作。医保信息平台的主要功能包括医疗信息的数据分析等。基于庞大的医疗数据，实现医保更精细化控费。当前的主要路线为DRGs按病种付费。以控费倒逼医院各类信息系统进一步完善。2.传统医疗信息化1）当前订单来看：2019年1-9月，行业订单整体维持30%以上增长；部分龙头公司增长更快。三季报业绩（预告）来看，卫宁健康、创业慧康收入增速与前期订单增速差异逐步减小。大型三甲医院注重智慧医院建设；电子病历等级评审意在更高级别。从2019年以来的大型订单来看，主要来自于三甲医院，并且以电子病历等级评审5、6级作为建设目标。2）未来发展趋势看国家级医保信息平台落地，2020年省级医保信息平台招投标提升建设需求；DRGs试点城市明确、技术标准明确，2020年亦进入建设周期，实现试运行。3.互联网医疗建设互联网医院建设、问诊、支付、处方流转均有突破：1）各地监管平台陆续落地。互联网医院数量有望快速增长；截至2019年4月底，全国实现开业运营的互联网医院共158家；招标网信息来看，互联网医院建设项目近70单。随着各地监管平台的逐步建设完毕，互联网医院数量有望快速增长。2）医保支付互联网医院指导意见出台，脱卡在线支付落地衢州；2019年9月，国家医保局印发了《关于完善“互联网＋”医疗服务价格和医保支付政策的指识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明6/27[Table_PageText]跟踪分析|计算机导意见》，文中提到省级医疗保障部门负