计算机行业处方共享平台医疗IT领域百亿级新赛道20180725东北证券22页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告处方共享平台，医疗IT领域百亿级新赛道报告摘要：[Table_Summary]多方政策积极推动，处方外流正当时。处方外流作为能解决“以药养医”问题的有效方案，受到政策大力支持和鼓励。直接推动处方外流的政策，国家层面从2007年5月原卫生部颁布的《处方管理办法》开始，不断涉及医疗机构（出口）、患者（核心）、零售药店或医药电商（入口）的鼓励政策出台。另外西安、成都、重庆、北京等地颁布地方性的政策，加速推动处方外流。间接推动处方外流的政策，国家还颁布一系列辅助推动处方外流的政策，比如控制药占比、取消药品零加成、控制医疗费用增速等，通过间接地方式推动院内处方外流。处方外流正处行业爆发式增长拐点，市场规模中短期千亿量级，长期空间可达万亿。处方外流受内外因双重因素影响，正处爆发式增长拐点。内因方面，医院受“控制药占比”、“药品价格零加成”等医改政策影响，有望通过处方外流达到政府监管要求。外因方面，零售药店、药企、医药电商等机构积极布局，为处方外流提供基础支持。当初日本处方外流的政策环境与目前我国类似，它们处方外流取得良好的成果，医药分离率从1989年的11.3%提高到2014年的68.7%，基本上实现了医药分离。根据数据测算，若不考虑处方外流影响，预计到2020年我国公立医院销售药品金额将高达1.5万亿元。若处方外流率达到20%（日本1995年水平），则我国处方外流市场将达到3000亿元，若处方外流率达到70%（日本如今水平），行业空间可达万亿。处方共享平台重要性高，按业务量收费的市场空间有望达百亿量级，增值服务市场空间更加广阔。处方外流生态体系包括患者、医生、医院、药店、处方共享平台以及监管部门等。而电子处方共享平台用于多方数据共享，且便于监管督促，是处方外流生态中核心组成部分。目前各方积极探索按业务量收费的盈利模式，比如部分非医保药品可按金额5%-10%作为平台服务费用。据测算处方共享平台按业务量收费的市场空间有望达百亿量级。并且处方共享平台上聚集海量的处方数据，可用于医（商）保控费、GPO、慢病管理、医药行业研究报告、药事服务以及其他增值服务，可开拓更多盈利点。投资建议：推荐关注具备区域卡位优势的创业软件、积极开展云药等创新业务的卫宁健康、具备优质大医院卡位优势的东华软件。风险提示：业务发展不及预期、政策落地缓慢[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2018E2019E2020E2018E2019E2020E创业软件16.700.450.570.7437.1129.3022.57买入卫宁健康13.200.200.280.3766.0047.1435.68买入东华软件9.570.310.370.5030.8725.8619.14增持[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-10%-4%2%8%14%20%2017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/6计算机应用沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益9.27%-10.09%0.32%相对收益11.57%-3.70%5.76%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）159总市值（亿）12993流通市值（亿）9052市盈率（倍）35.36市净率（倍）2.83成分股总营收（亿）2670成分股总净利润（亿）256成分股资产负债率（%）36.30[Table_Report]相关报告《智慧医疗论坛纪要：春风已至，迈步向前》2018-07-16《互联网医疗：管理细则落地，互联网医疗腾飞在即》2018-07-13《医疗IT需求侧调研反馈：需求旺盛，景气度提升》2018-06-01《医疗IT：医保局正式挂牌，多领域迎来发展新机遇》2018-06-01[Table_Author]证券分析师：闻学臣执业证书编号：S0550516020002证券分析师：何柄谕执业证书编号：[e-mail]计算机应用/计算机发布时间：2018-07-25请务必阅读正文后的声明及说明2/22[Table_PageTop]计算机应用/行业深度报告目录1.政策多方助力，处方外流正当时..........................................................41.1.处方外流已成为破局“以药养医”主要手段.......................................................41.2.政策直接推动：政策直接明确鼓励处方外流.......................................................41.3.政策间接推动：辅助政策为处方外流奠定坚实基础...........................................62.处方外流市场长期可达万亿量级，行业正处爆发增长拐点................72.1.内外因双重驱动，行业正处爆发期拐点...............................................................72.1.1.内因：药品零加成等政策促使药房已经由盈利端变为成本端.......................................72.1.2.外因：药店、药企、医药电商加速布局，积极承接处方外流.......................................82.1.2.1.零售药店积极探索院边店和DTP药房模式...........................................................82.1.2.2.药企以药房托管模式为主.....................................................................................92.1.2.3.医药电商高速成长，有望成为承接处方外流主力军之一......................................112.2.他山之石：日本处方外流研究.............................................................................122.2.1.日本医药分离历程....................................................................................................122.2.1.1.1874年-1974年：漫长的摸索期.........................................................................122.2.1.2.1974年-1997年：医药分业步入正轨..................................................................132.2.1.3.1997年以后：医药分业、处方外流基本实现......................................................132.2.2.医药分离成果显著，医药分离率约70%....................................................................132.3.处方外流市场中短期达千亿量级，长期空间可达万亿量级.............................143.处方外流孕育处方共享平台百亿量级新赛道.....................................153.1.处方外流生态体系中处方共享平台战略意义重大.............................................153.2.处方共享平台几种运营模式探索.........................................................................163.2.1.自上而下：梧州模式——政府搭建区域处方共享平台...............................................163.2.2.自下而上：微医模式——以医院和药店为主体搭建处方共享平台..............................163.2.3.两类模式优劣势对比................................................................................................173.3.处方共享平台盈利模式探索.................................................................................183.3.1.按业务量收费的市场规模有望达百亿量级.................................................................183.3.2.平台提供的增值服务费将打开更多盈利空间.............................................................184.投资建议.............................................................................................194.1.创业软件（300451）：区域医疗信息化龙头，具备区域平台卡位优势...........194.2.卫宁健康（300253）：医疗IT龙头企业，积极布局云药等创新业务.............194.3.东华软件（002065）：大医院卡位优势+腾讯入股，竞争优势显著................20请务必阅读正文后的声明及说明3/22[Table_PageTop]计算机应用/行业深度报告图目录图1：处方外流中对各端的推动政策..................................................................................................4图2：公立医院各收入来源占比.........................................................................................................8图3：公立医院门诊病人次均药费占比...............................................................................................8图4：2017年市场药品分类占比.........................................................................................................9图5：中日美处方药销售终端占比......................................................................................