搜索
中国企业交叉上市，市场反应和公司治理作者：单莉学位授予单位：复旦大学参考文献(26条)1.Alexander,G.EunC.JanakiramananSAssetpricingandduallistingonforeigncapitalmarkets:anote19872.Alexander,G.EunC.JanakiramananSInternationallistingsandstockreturns:someinternationalevidence19883.Black,FInternationalcapitalmarketequilibriumwithinvestmentbarriers19744.Coffee,JThefutureashistory:theprospectsforglobalconvergenceincorporategovernanceanditsimplications19995.Coffee,JPrivatizationandcorporategovernance:thelessonsfromsecuritiesmarketfailure19996.Domowitz,I.GlenJ.MadhavanAInternationalcross-listing,order-flowmigration:evidencefromemergingmarkets19987.Errunza,V.LosqEInternationalassetpricingundermildsegmentation:theoryandtest19858.Errunza,V.MillerDMarketsegmentationandthecostofcapitalininternationalequitymarkets2000(04)9.Foerster,SR.KarolyiAInternationallistingsofstocks:thecaseofCanadaandtheUS199310.Foerster,SR.KarolyiAMultimarkettradingandliquidity:atransactionsdataanalysisofCanada-USinterlistings199811.Foerster,SR.KarolyiATheeffectsofmarketsegmentationandinvestorrecognitiononassetprices:evidencefromforeignstockslistingintheunitedstates199912.Huddart,S.HughesJ.BrunnermeierMDisclosurerequirementsandstockexchangelisting:choiceinaninternationalcontext199913.Jayaraman,N.ShastriK.TandonKTheimpactofinternationalcross-listingsonriskandreturn:evidencefromAmericandepositaryreceipts199314.LaPorta,R.Lopez-de-SilanesF.ShleiferA.Vishny,RLegaldeterminantsofexternalfinance199715.LaPorta,R.Lopez-de-SilanesF.ShleiferA.Vishny,RInvestorprotectionandcorporategovernance200016.LaPorta,R.Lopez-de-SilanesF.ShleiferA.Vishny,RAgencyproblemsanddividendpoliciesaroundtheworld200017.Merton,RAsimplemodelofcapitalmarketequilibriumwithincompleteinformation198718.Miller,DThemarketreactiontointernationalcross-listings:evidencefromdepositaryreceipts199919.Moel,ATheroleofinformationdisclosureonstockmarketlistingdecisions:thecaseofforeignfirmslistingintheUS199920.Pagano,M.RandlA.RoellA.Zechner,JWhatmakesstockexchangesucceed:evidencefromcross-listingdecisions200121.Pagano,M.RoellA.ZechnerJThegeographyofequitylisting:whydocompanieslistabroad?200122.Stapleton,R.SubrahmanyamMMarketimperfections,capitalmarketequilibrium,andcorporatefinance197723.Protectionofminorityshareholderinterests,cross-listingintheUnitedStates,andsubsequentequityofferings200224.RichardABrealey.StewartCMyersPrinciplesofCorporateFinance200225.汪炜.李兴建.封丽萍境外上市企业国内IPO融资机制及其监管200326.田素华境内外交叉上市企业IPO价格差异研究[期刊论文]-世界经济2002(10)相似文献(5条)1.学位论文李堪H股回归A股市场交叉上市与投资者保护研究2009近几年来，中国资本市场再次掀起了一阵H股回归A股市场交叉上市的狂潮，大量境外上市回归A股市场融资的现象以及由此产生的问题已经引起了证券界、学术界关注。本文对H股回归A股市场交叉上市行为这一主题，对投资者保护方面进行了研究。研究发现，H股在回归A股市场融资过程中，A股的发行价不仅远远高于境外H股的发行价，而且也高于H股的市场价，表现为“海外发行折价、国内发行溢价”的怪现象。在我们看来，政府政策的推动，公司追求高发行溢价收益，控股股东追求控制权收益以及外资股东对回归过程中权益膨胀的追求等是诸多H股公司回归A股交叉上市的主要动因。事实上，这种“歧视性定价”不仅使交叉上市公司股票形成“同股、同权、不同价”的局面，而且稀释了内地投资者财富，掠夺了内地中小投资者的利益。高发行溢价助长内地市场投机气氛，降低股票投资价值，加剧了内地股市的波动，还会对后续回归内地市场的境外公司产生示范效应，最终演变成互相攀比的圈钱效应和资本增值的游戏。本文对H股回归A股市场交叉上市建立了一个不完全信息动态博弈模型，引入炒作成本c这一概念，通过提高炒作成本来改善市场均衡。研究发现，当炒作成本，即炒作成本大于通过炒作获得的收益时，市场可以实现完美贝叶斯均衡。通过对交叉上市对H股股价反应的实证分析，我们可以得到的结论是：在H股回归A股之前，H股股价有一个非常大幅度的上升，其累计超额收益在A股首发招股日到达最大，之后呈现出一定程度的回落。H股市场价格越高A股发行价也越高，H股股东权益增加越显著，H股投资者推动股价上涨的激励越大。这验证了不完全信息动态博弈模型假设的真实性和市场均衡的合理性。研究发现，财务杠杆、成长性和盈利能力等对H股公司选择回归A股市场上市没有显著影响，说明H股公司回归A股市场并非出于合理的资金需求进行考虑的，有明显过度融资之嫌。H股公司选择回归A股市场的概率与第一大股东所持国有股份显著正相关在一定程度上表明，H公司的控股股东具有显著的追求控制权私人收益的可能。文章认为，最为迫切的是改善回归A股发行定价机制，控制A股发行市盈率，改进询价制度，防止利益操纵。其次就是提高市场准入标准，完善证券市场法律体系，加强执法力度，强化立法与执行，明确事前预期和加强事后惩戒，适时推出《投资者保护法》。再次就是建立高效的信息披露机制，加强跨境市场协同监管，实现内地市场与港股市场统一的会计准则。2.期刊论文董秀良.曹凤岐.DONGXiuliang.CAOFengqi交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究-财贸经济2009,(8)随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题.本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降.这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期.H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容.3.学位论文龙会学H股回归内地A股市场IPO定价研究2009本文研究了H股回归内地A股市场IPO定价相关问题，从H股公司回归动机、A股市场和香港股市的概况、H股回归A股市场的IPO定价的影响因素、H股的IPO定价理论结果与实际发行价进行比较、现行H股回归定价方式所带来的影响等几个方面进行了理论探讨和实证考察。运用股利贴现模型初步计算了H股回归内地A股市场IPO的理论价格，并对理论价格和实际价格进行了比较分析，力图通过这些研究为今后H股回归内地A股市场的IPO定价提供相关理论依据。研究发现：政府管理层的主动引导、控股股东追求控制权私人收益最大化、A股市场扩容能力增大是H股公司回归的主要动因。H股回归内地市场交叉上市的定价过程本应是一种价值再发现过程，然而，由于内地市场缺少股票的替代投资品，投资股票仍为众多内地投资者的选择，这就导致了内地市场股票需求价格弹性较香港市场低，而H股公司正是利用了两地市场间需求弹性差异而对内地投资者进行了歧视性定价从而实现自身发行收益的最大化；为了找出H股回归内地A股IPO定价影响因素，我们进行实证分析，检验结果表明：A股发行价过分依赖于H股市场价格，导致A股首发价格和溢价水平过高，在某种程度上助长了H股投资者的投机行为，进而损害内地投资者的权益、催生了A股市场的泡沫。H股回归内地A股市场IPO定价不应该与股利贴现模型计算所得理论结果产生较大偏离，否则会扭曲股市价格发现机制，损害内地市场投资者合法权益，不利于A股市场的健康发展和交叉上市的顺利进行。4.期刊论文张轶凡.崔晓明.ZhangYifan.CuiXiaomingA股、H股市场羊群行为实证研究-上海管理科学2009,31(6)本文采用分散度指标和偏离度指标对2005～2008年间交叉上市A股和H股市场的羊群行为进行了实证检验,发现A股市场存在羊群效应,但未发现H股市场上的羊群效应.本文认为两地市场在投资者理念、市场结构、信息披露、政府监管方面的差异是造成这种差异的根源,并在此基础上提出了政策建议.本文的研究将对企业在两地市场上投融资,各类投资者规避风险获得稳定收益,两地金融市场的一体化乃至中国资本市场的长远发展具有一定指导意义.5.学位论文刘宁国际证券市场联动研究200520世纪80年代以来，随着国内金融市场放松管制、股票在世界范围内的交叉上市以及电子通讯技术的迅猛发展，通过国际证券投资分散风险已经形成一种可行手段。然而，随着全球经济一体化趋势的强化，国际证券市场也正在经历着一体化趋势，证券市场联动关系越来越明显，这必然会使国际投资多样化空间变小，进而会侵蚀掉国际多样化投资收益，同时这一趋势也会影响各国财政和货币当